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Des options Bitcoin d’une valeur d’environ 15,6 milliards de dollars expirent sur Deribit tôt vendredi. C’est ce qui ressort du détail du carnet par strike publié par Deribit : environ 182 000 BTC de contrats ouverts, répartis entre 106 200 calls et 75 900 puts.
Une option call donne à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter du Bitcoin à un prix déterminé avant une date donnée. Une option put fonctionne à l’inverse, en permettant à son détenteur de vendre à ce prix. Les traders achètent des calls lorsqu’ils anticipent une hausse du cours. Ils achètent des puts lorsqu’ils anticipent une baisse.
Le ratio put/call ressort ici à 0,71 — nettement plus de calls que de puts, ce qui traduit un pari sur la poursuite de la hausse des prix, en phase avec le sentiment de « greed » qui inonde les marchés, selon le Crypto Fear and Greed Index.
Aucun de ces 15,6 milliards de dollars ne correspond à du cash qui changera de mains vendredi. Il s’agit d’une valeur notionnelle — la valeur en Bitcoin représentée par les contrats, et non de fonds transférés entre comptes.
Les traders d’options surveillent un niveau appelé max pain : le prix auquel la plus grande part des contrats expire sans valeur, les vendeurs ayant théoriquement intérêt à pousser le marché vers ce niveau. Le tableau de bord de Deribit situe le max pain de vendredi à 76 000 $, soit environ 9 000 $ sous le prix du Bitcoin proche de 85 000 $.
Le max pain a un historique mitigé en tant qu’indicateur réel du point d’atterrissage du Bitcoin, donc mieux vaut ne pas tout miser dessus.
Les sociétés qui ont vendu ces options doivent couvrir leur exposition en achetant ou en vendant du Bitcoin spot au gré des mouvements de prix. Lorsqu’un teneur de marché est short sur des calls et que le prix monte, il achète généralement du Bitcoin pour rester couvert, ce qui alimente davantage un rallye déjà engagé. Une fois les contrats expirés, ce flux de couverture disparaît — une partie est reconduite sur le trimestre suivant, une autre s’évapore simplement.
La concentration des strikes montre précisément où se regroupent ces couvertures. De loin, le strike le plus actif du marché est 70 000 $, où les chiffres de Deribit montrent à la fois la plus grosse position en calls (8 705 BTC) et la plus grosse position en puts (7 653 BTC) — un niveau qui attire à la fois la pression de couverture des deux côtés.
Du côté des calls, les positions les plus importantes après cela se situent à 90 000 $ (7 222 BTC), puis à 100 000 $ (6 950 BTC). Du côté des puts, les principales positions défensives restantes se concentrent à 60 000 $ (5 571 BTC) et 75 000 $ (4 257 BTC).
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Le règlement de Deribit n’est pas le seul test de la journée. Les commandes de biens durables aux États-Unis et la lecture finale de septembre de l’indice de confiance de l’Université du Michigan tomberont toutes deux dans les heures qui suivent l’expiration, et les contrats à terme Bitcoin de septembre du CME seront également réglés le même jour.
La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible à 3,75 % - 4,00 % le 16 septembre, de sorte que toute surprise dans ces publications aura un poids supplémentaire pour les actifs sensibles aux taux comme le Bitcoin.
Septembre a de toute façon l’habitude de mettre à l’épreuve l’élan du Bitcoin. Le token a clôturé le mois en baisse huit fois au cours des 13 dernières années, un schéma que Decrypt suit sous le nom de « Septembre rouge ».
Cette fois, les haussiers semblent en passe de déjouer l’histoire.
Le carnet de Deribit est réglé vendredi à 8h00 UTC. Les contrats à terme du CME clôturent cette série de tests de la journée sept heures plus tard, à 15h00 UTC.
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