Nang idaos ng Strategy ang taunang kumperensya nito, ang Strategy World, sa Las Vegas noong nakaraang buwan, maraming narinig ang mga dumalo kung paano maaaring baguhin ng digital asset ang corporate balance sheets. Ngunit maaaring hindi gaanong lumiwanag ang pansin sa Bitcoin ngayong taon.
Bagama't patuloy na ipinagmamalaki ng co-founder at Executive Chairman na si Michael Saylor ang asset na nagpabago sa kanyang kumpanya, tulad ng anumang pampublikong pagpapakita, ang pokus ngayong taon ay nakasentro sa STRC, ang variable-rate preferred share ng kumpanya. Ito ay ayon kay Lance Vitanza ng TD Cowen.
“Pakiramdam ko bawat panel ay nakatuon sa STRC,” sabi ng managing director ng equity research ng investment bank sa Decrypt. “Sa kauna-unahang pagkakataon, nilinaw ng kumpanya [...] na doon nila inilalaan ang lahat ng kanilang oras sa marketing, promosyon, at pagbuo ng isang ecosystem.”
Sinabi ni Saylor na maaaring maging interesante ang STRC para sa “buong klase ng mga tao,” kasama ang mga retirado. Ngayon, ang pagtanggap sa produkto na kasalukuyang nagbabayad ng 11.5% taun-taon ay nagkokonsentra ng kapangyarihan sa mga kumpanya na, ayon sa mga analyst, ay maaaring magpabangon sa pinakamalaking merkado ng crypto—o gawin itong mahina sa pamamagitan ng sapilitang pagbebenta.
Ang Strategy ay nakalikom ng mahigit $1.5 bilyon sa pamamagitan ng STRC simula nang matapos ang dalawang araw na pagtitipon sa Vegas noong nakaraang buwan. Ang halagang ito ay kumakatawan sa 33% ng market cap ng STRC, kasama ang $2.5 bilyong public offering nito noong nakaraang taon. Kamakailan, naitala ng Strategy ang pinakamalaking pagbili nito ng Bitcoin ngayong taon, na nagdagdag ng mahigit $1.5 bilyong halaga sa isang linggo, salamat sa benta ng STRC.
Hindi tulad ng iba pang preferred shares ng Strategy, ang STRC ay idinisenyo upang mag-trade malapit sa $100 par value nito. Kapag tumaas ang presyo lampas sa par, naglalabas ang Strategy ng mas maraming share upang palawakin ang mga hawak nitong Bitcoin. Kung bumaba ang presyo, maaaring itaas ng kumpanya ang dibidendo, na may layuning lumikha ng demand na magbabalik sa presyo ng share patungo sa $100 target ng STRC.
Noong tawag sa kita ng ikalawang quarter ng Strategy noong nakaraang taon, ipinahayag ni Saylor na ang STRC, bilang isang consumer product, ay maaaring ituring na “iPhone moment” ng kumpanya.
Makalipas ang ilang buwan, ipinakilala ng Strive, ang asset manager na itinatag ng kandidato sa pagka-gobernador ng Ohio Republican na si Vivek Ramaswamy, ang SATA. Ang produkto, na ginaya sa STRC, ay kasalukuyang nagbabayad ng 12.75% taun-taon. Ang Strive mismo ay naglaan ng $50 milyon sa produkto ng Strategy.
“Mayroon na kaming humigit-kumulang $140 milyon na cash at nakaupo lang iyon, malinaw naman,” sabi ni CEO Matt Cole sa Decrypt. “Sa tingin ko, ito ay isang trilyong dolyar na oportunidad. Malaki ang papel na gagampanan ng STRC, at malaki rin ang papel na gagampanan ng SATA, sa mga darating na taon.”
Ang Strive at Strategy ay nasa magkatulad na posisyon pagdating sa halaga ng kanilang mga negosyo kumpara sa halaga ng kanilang mga hawak na Bitcoin.
Kung isasaalang-alang ang kani-kanilang market caps, utang, at cash ng mga kumpanya, nag-e-trade sila sa bahagyang premiums kumpara sa kanilang mga digital asset stockpiles. Nangangahulugan ito na ang pag-isyu ng common shares upang bumili ng Bitcoin, isang dating popular na hakbang, ay hindi na gaanong nakakaapekto pagdating sa kanilang nakasaad na layunin: ang unti-unting pagtaas ng Bitcoin-per-share sa paglipas ng panahon.
Ang pinagmulan ng symbiotic na relasyon ng Strategy sa iba pang kumpanyang bumibili ng Bitcoin sa pamamagitan ng STRC ay naganap sa isang entablado sa Vegas, sabi ni Sam Callahan, direktor ng Bitcoin strategy sa OranjeBTC, sa Decrypt.
Sa kumperensya ng Strategy, ang Brazil-based na Bitcoin treasury firm ang naging kauna-unahang nagbunyag ng alokasyon sa STRC ng Strategy, aniya, na naglalarawan sa $11 milyon na posisyon bilang isang mahalagang tagumpay para sa kumpanyang kumokontrol ng 3,723 Bitcoin.
Sa average na presyo ng pagbili na $105,000 bawat Bitcoin, sinabi ni Callahan na ang pagkakalantad ng kumpanya sa STRC ay may kasamang strategic na benepisyo kumpara sa mga matatag na asset tulad ng cash at U.S. Treasuries.
“Mayroon kaming mga gastusin, supplier, at buwis na lahat ay nakapresyo sa fiat [currency],” aniya. “Kami ay naniniwala sa Bitcoin at mga seguridad na suportado ng Bitcoin tulad ng STRC, at sa katunayan ay iniisip namin na ito ay isang mas mahusay na asset ng reserba ng treasury para sa mga panandaliang pangangailangan sa cash.”
Ang OranjeBTC ang ika-25 pinakamalaking publicly traded holder ng Bitcoin, ayon sa Bitcoin Treasuries. Binanggit ni Callahan na ang posisyong iyon ay isang win-win para sa STRC: Maaaring bumili ang Strategy ng Bitcoin gamit ang nalikom, at habang maaaring palawigin nito ang pangunguna ng kumpanya, maaaring epektibong pasiglahin ng OranjeBTC ang demand para sa asset na pangunahing sinasakyan ng kanilang kapalaran, aniya.
Iminungkahi ni Callahan ang posibilidad na ginagamit ng OranjeBTC ang STRC upang makuha ang isang spread. Inilaan ng kumpanya ang 20% ng mga hawak nitong Bitcoin para sa “mga estratehiya sa pagbuo ng ani,” at mas mura itong makahiram laban sa stash nito kaysa sa kasalukuyang bayad ng STRC, dagdag niya.
Ipinapakilala ni Saylor ang STRC bilang “digital credit,” ngunit ang produkto ay teknikal na kulang sa legal na proteksyon at mga kinakailangan sa collateral na nauugnay sa tradisyonal na utang. Hindi tulad ng tunay na kredito, ang STRC ay isang unsecured asset na walang pangako ng collateral, walang security interest, at walang garantiya laban sa mga hawak na Bitcoin ng kumpanya o ng iba pang entidad.
Bumilis ang pagbili ng Bitcoin ng Strategy nitong mga nakaraang linggo sa gitna ng pagtaas ng paglabas ng STRC preferred share nito.
Noong nakaraang linggo, gumastos ang Strive Asset Management ng $50 milyon para sa produktong nagbibigay-dibidendo.
"Sa tingin ko, makikita natin na patuloy itong magbabago at lalaki," ayon sa… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
— Decrypt (@DecryptMedia) Marso 23, 2026
Gayunpaman, sinabi ni Vitanza ng TD Cowen na may saysay para sa Strategy na ipahiwatig na ang STRC ay hindi direktang sinusuportahan ng Bitcoin, dahil ipinahiwatig ng kumpanya na maaari nitong gamitin, kung sa tingin nito ay kailangan, ang $51 bilyon na mga hawak nito upang tubusin ang mga investor ng STRC at “mabuhay muli nang hindi nawawala ang kanilang kakayahang mag-isyu sa capital markets.”
Ang kakayahang mag-isyu sa capital markets ay susi para sa Strategy, hindi lamang dahil plano nitong pondohan ang dibidendo ng STRC sa pamamagitan ng pagbebenta ng common shares, na bumaba ng halos 58% sa nakaraang anim na buwan sa $138, ayon sa Yahoo Finance. Ngayong taon, pinanatili ng mga analyst ng TD Cowen ang “Buy” rating para sa Strategy habang binawasan ang kanilang price target sa $440.
Dahil ang Strategy ay kasalukuyang may $1 bilyon na taunang obligasyon sa dibidendo, sinabi ni Vitanza na malabong maubusan ng pera ang kumpanya anumang oras sa lalong madaling panahon. Ito ay bahagyang dahil sa pagtatabi nito ng $2.5 bilyon sa cash reserves noong nakaraang taon.
Gayunpaman, ang mga obligasyon sa dibidendo ng Strategy ay hindi sumasalamin sa kabuuan ng mga gastos na maaari nitong harapin sa mga darating na taon, na may $8.2 bilyong convertible debt na magsisimulang mag-mature sa 2028. Kung tataas ang presyo ng stock ng Strategy ng isang tiyak na halaga, maaaring ipagpalit ng mga investor ang utang sa common shares.
Si Saylor mismo ang nagsabi na kayang tiisin ng Strategy ang paglubog ng presyo ng Bitcoin sa $8,000 sa pamamagitan ng paggamit ng treasury nito na 763,000 Bitcoin. Sa Myriad, isang prediction market na pagmamay-ari ng Decrypt parent company na DASTAN, nakita ng mga trader ang 18% na posibilidad na mangyari iyon ngayong taon.
Noong Lunes, bumili ang Strategy ng humigit-kumulang 1,000 Bitcoin sa halagang $77 milyon—gamit ang nalikom mula sa common shares. Samantala, ang Bitcoin ay kamakailang nagpalit ng kamay sa humigit-kumulang $71,000, 44% sa ibaba ng all-time high nito na $126,000 noong Oktubre, ayon sa CoinGecko.
Kung bumalik ang presyo ng Bitcoin, inaasahan ni Vitanza na ibababa ng kumpanya ang dibidendo ng STRC, na naglalarawan sa 8.5% bilang isang posibleng target sa loob ng susunod na ilang taon. “Sa depinisyon, nangangahulugan iyon na naging mas ligtas ang instrumento,” dagdag niya.
Gayunpaman, sinisikap ng mga institusyonal na investor na maunawaan ang mga kondisyon kung saan maaaring magpasya ang Strategy na suspindihin ang dibidendo ng STRC at kung ano ang magiging implikasyon nito sa mas malawak na istruktura ng kapital nito, sabi ni Vitanza. Ang mga investor na iyon ay sabik na “gawin ang kanilang takdang-aralin,” dagdag niya.
