Noong Biyernes, ginawa ni ECB President Christine Lagarde ang isa sa kanyang pinakadirektang pahayag laban sa euro-denominated stablecoins, na iginiit na ang mga panganib sa katatagan ng pananalapi at paglilipat ng patakaran sa pananalapi ay mas malaki kaysa sa anumang benepisyo sa pandaigdigang katayuan ng euro.

Nagsalita sa Banco de Espana LatAm Economic Forum sa Spain, tinutulan ni Lagarde ang pananaw na kailangan ng Europa ng sarili nitong stablecoin ecosystem, isang posisyon na hayagang sinuportahan ni Bundesbank President Joachim Nagel noong Pebrero.

"Ang dahilan para isulong ang euro-denominated stablecoins ay mas mahina kaysa sa lumalabas," aniya.

Ang pinakapunto ng kanyang argumento ay isang paghihiwalay sa pagitan ng tinawag niyang pampanalaping tungkulin ng stablecoins — ang pagpapalawak ng abot ng reserbang salapi — at ang kanilang teknolohikal na tungkulin, na aniya ay maaaring pagsilbihan sa pamamagitan ng pampublikong imprastraktura na nakasandal sa pera ng sentral na bangko.

Ang gawain ng Europa, aniya, ay hindi lamang upang "gayahin ang mga instrumentong binuo sa ibang lugar."

Kasama sa mga tiyak na kompromiso na kanyang binanggit ang bank runs at mga pangyayari ng de-pegging tulad ng nangyari sa mga pamilihan noong 2023 SVB-Circle episode, pagpapalit ng deposito na nagpapaliit sa channel ng pagpapautang ng bangko sa sistemang pampinansyal ng Europa na nakadepende sa bangko, at mas malawak na panganib ng pagkapira-piraso.

Binanggit din niya ang isang working paper ng ECB mula Marso na nagbabala na ang malawakang paggamit ng stablecoin ay magdudulot ng malaking panganib sa mga bangko sa euro-area at sa soberanya ng pananalapi ng institusyon, lalo na kapag konektado sa mga dayuhang pera.

Itinuro ni Lagarde sa halip ang sariling tokenized wholesale settlement projects ng ECB — ang Pontes at Appia — bilang angkop na imprastraktura para sa mga ambisyon ng digital finance ng Europa, kasama ang mas malalim na integrasyon ng mga pamilihan ng kapital sa pamamagitan ng unyon ng pag-iimpok at pamumuhunan.

Pamilyar na retorika

Ang talumpati ay nagpapalawak ng isang pare-parehong pattern mula sa Presidente ng European Central Bank.

Noong Setyembre 2025, hinimok ni Lagarde ang mas mahigpit na pangangasiwa sa mga non-EU stablecoin issuer sa isang kumperensya, na nanawagan para sa mas mahigpit na pagpapatupad ng MiCAR upang mapigilan ang mga dayuhang issuer na ilantad ang mga reserba ng EU sa mga bank run. Ang kanyang mga babala sa stablecoins ay umabot din pabalik sa hindi bababa sa 2023, nang iginiit niya na nagdudulot sila ng mas malaking panganib sa privacy kaysa sa isang digital euro, ayon sa ulat ng The Block.

Ang talumpati noong Biyernes ay nagpatalas sa matagal nang pagdududa na iyon sa isang direktang hamon sa kaso ng euro stablecoin partikular.

Ang paglala ng retorika ni Lagarde ay kapansin-pansin dahil sa lumalaking momentum sa mga bangko sa Europa at kumpanya ng pagbabayad patungo sa paglulunsad ng sarili nilang produkto sa ilalim ng MiCAR.

Isang konsorsyum ng 12 pangunahing nagpapautang sa Europa ay gumagalaw na upang makipagkumpetensya sa espasyong iyon. Nagpapatakbo sa ilalim ng isang Netherlands-based na joint venture na tinatawag na Qivalis, tinatarget ng grupo ang isang komersyal na paglulunsad ng isang MiCA-regulated, euro-denominated stablecoin sa ikalawang kalahati ng 2026.

Ang debate ay nagaganap laban sa isang hindi balanse na pamilihan.

Ang USD-backed stablecoins ang bumubuo sa labis na nakararami ng kabuuang supply ng stablecoin, habang ang mga token na hindi nakabase sa dolyar ay kumakatawan sa isang bahagi lamang ng merkado, ayon sa data dashboard ng The Block.

Palawakin ang Tsart