Ginagawang nalalakal na mga onchain na claim ng Curve Finance ang masamang utang na nakaugnay sa CRV sa pamamagitan ng mga crvUSD–debt pool, inililipat ang mga bailout mula sa mga socialized na pagsagip patungo sa pagpepresyo ng merkado sa mga pagkalugi.
Ipinakilala ng Curve Finance ang isang balangkas para sa pagbawi ng masamang utang na nagpapatibay sa inilarawan kamakailan ng tagapagtatag na si Michael Egorov bilang “isang kasangkapan sa pamumuhunan, hindi isang donasyon,” ginagawang nalalakal na mga onchain na claim ang mga natigil na pagkalugi sa pagpapautang na nakaugnay sa CRV.
Sa isang panukalang unang binalangkas sa governance forum ng Curve at sakop ng mga outlet tulad ng ForkLog at KuCoin News, tinarget ni Egorov ang CRV-long LlamaLend market, na nakapag-ipon ng humigit-kumulang $700,000 na masamang utang matapos ang isang pagbagsak ng crypto noong Oktubre 2025.
“Nagpanukala ako ng isang mekanismo sa pagbawi ng masamang utang na hindi donasyon, kundi isang kasangkapan sa pamumuhunan na naaangkop sa lahat ng kalahok,” isinulat niya, na nangangatwirang kung magtatagumpay ang pilot, maaari itong ilapat sa iba pang mga merkado ng Curve at maging sa mga panlabas na protocol na humaharap sa katulad na mga depisit.
Sa puso ng disenyo ay isang nakalaang Curve stable-swap pool sa pagitan ng crvUSD at isang tokenized na representasyon ng masamang utang o mga claim ng vault.
Ayon sa isang buod sa RootData, gumagamit ang pool ng mababang amplification parameter (A ≈ 2) at medyo mataas na redemption fee (humigit-kumulang 1%), na nagsasama-sama ng liquidity malapit sa isang antas ng “kakayahan sa pagbabayad” na humigit-kumulang 71% ng nominal na halaga; ang mga trader na bumibili ng mga token ng utang sa diskwento ay epektibong tumataya na babalik ang presyo ng CRV nang sapat para ang pinagbabatayan na mga posisyon ay ma-de-liquidate o ma-liquidate sa mas mahusay na mga termino.
Kung tumaas ang CRV, ang kapital ng pool ay maaaring gamitin upang alisin ang depisit habang naibabalik ang collateral at unti-unting nababayaran ang masasamang utang; kung bumagsak pa ang CRV, ang modelo ay idinisenyo upang ang antas ng collateralization ng natitirang mga deposito ng vault ay hindi lumala sa parehong paraan tulad ng tradisyonal na under-water na mga utang.
Ang mga tagapagbigay ng liquidity (LPs) sa pool ay kumikita ng trading fees at, kung aaprubahan ng Curve DAO ang isang gauge, karagdagang insentibo ng CRV, habang ang DAO mismo ay maaaring makakuha ng ilan sa mga degraded na token sa pamamagitan ng management fees—nang hindi na kailangang bumoto para sa isang direktang bailout mula sa pondo ng treasury.
Ang agarang konteksto para sa bagong mekanismo ay ang pagbagsak ng merkado noong Oktubre, nang mabilis na naibenta ang CRV at mga correlated na asset, na nag-iwan sa ilang mga merkado ng pagpapautang ng Curve ng masamang utang at inilalantad ang mga user sa mga pagkaantala sa pag-withdraw at hindi inaasahang pagkalugi.
Sa halip na punan lamang ang butas gamit ang mga asset ng treasury, inilarawan ni Egorov ang diskarte bilang isang paraan upang “palitan ang social welfare ng mga mekanismo ng merkado”: binibili ng mga trader ang mga distressed na claim sa diskwento, hinahabol ng mga arbitrageur ang mga maling pagpepresyo sa pagitan ng mga pool at liquidasyon, at kumikita ang mga LP ng ani para sa paghawak ng panganib, habang ang balanse ng protocol ay hindi direktang kasama lamang.
Binigyang-diin ng Curve na ang modelong ito ay “hindi aalisin ang mga pagkalugi o magagarantiya ang pagbawi,” na nagbabala na ang mga apektadong user ay nahaharap pa rin sa tunay na panganib; ang nagbago ay mayroon na silang hanay ng mga pagpipilian—ibenta kaagad sa presyo ng merkado, hawakan ang kanilang claim at umasa sa pagbawi, o magbigay ng liquidity para kumita ng bayarin at posibleng kita.
Kung ang pilot ng CRV-long LlamaLend ay magpapatunay na matibay sa pamamagitan ng pagkasumpungin sa hinaharap at mga kaganapan tulad ng kamakailang bunga ng KelpDAO, iminumungkahi ng team ng Curve at ng mga panlabas na tagamasid na ang katulad na mga pool ng tokenization ng utang ay maaaring maging isang template para sa mga protocol ng DeFi na nais pamahalaan ang masamang utang nang hindi agad-agad lumalapit sa mga socialized na pagsagip.
