Ang open interest ng CME Bitcoin futures ay bumaba sa pinakamababa nitong 14 na buwan habang bumagsak ang dating pinipilahan na basis trade, na nagpapaliit sa mga kita at nagtutulak palabas sa mga institusyong gumagamit ng leverage.
Ang aktibidad ng CME Bitcoin futures ay bumaba sa pinakamahina nitong antas sa mahigit isang taon habang nabuwag ang dating pinipilahan na basis trade at humina ang paglahok ng mga leveraged na institusyon. Ang average na daily open interest ay bumaba sa ibaba ng $8 bilyon noong Marso 2026 at bumulusok sa humigit-kumulang $7.2 bilyon sa unang bahagi ng Abril, na nagtatala ng bagong pinakamababa mula noong Pebrero 2024 at nagpapatuloy sa limang buwang pagbaba. Ang buwanang dami ng trading sa CME ay bumaba sa $163 bilyon noong Marso, halos kalahati ng pinakamataas na nakita noong Enero 2025, na nagpapahiwatig kung gaano kabilis lumamig ang demand ng institusyon.
Sa sentro ng pagbabagong ito ay ang estrukturang cash‑and‑carry na nangibabaw sa pagkakalantad ng Wall Street sa crypto matapos ilunsad ang mga U.S. spot Bitcoin ETF. Sa halos buong 2024 at 2025, bumili ang mga pondo ng spot ETF habang nagsho-short ng CME futures upang makuha ang medyo mababang-panganib na kita mula sa spread sa pagitan ng futures at spot. "Ang CME Bitcoin futures basis ay pangunahing hinihimok ng momentum ng presyo at damdamin ng merkado," isinulat ng CF Benchmarks sa isang pagsusuri noong 2025, na sinasabing ang agresibong pagtaas ay may posibilidad na itulak ang futures sa malaking contango at gawing lubhang kaakit-akit ang mga basis trade.
Ang rehimeng iyon ay nabuwag habang umatras ang Bitcoin mula sa mga rurok na malapit sa $120,000 tungo sa ibaba ng $70,000, na nagpaliit sa annualized basis sa humigit-kumulang 5% — bahagyang mas mataas kaysa sa humigit-kumulang 4.5% na U.S. risk‑free rate. Sa pagsasaalang-alang sa mga gastos sa pagpopondo at panganib sa counterparty, "ang halos patag na basis ay nagpapababa ng insentibo para sa mga basis trade na umaasa sa futures premia upang makabuo ng mababang-panganib na carry," sabi ng komentaryo sa derivatives mula sa MEXC noong Pebrero, na naglalarawan sa estruktura ng CME bilang malapit sa neutral. Sa ilang panahon ng matinding pagsubok, ang CME‑to‑spot basis ay naging negatibo pa nga, isang senyales ng "agresibong hedging o pagkalas ng mga estrukturang cash‑and‑carry kapag humina ang gana sa panganib," ayon sa mga obserbasyon ng Padalan Capital na binanggit sa parehong ulat.
Ang resulta ay isang matalim na pagbaba sa mismong uri ng aktibidad na idinisenyo ng CME upang akitin. Ang kabuuang Bitcoin futures open interest sa iba't ibang lugar ay nananatiling malaki — mahigit $43 bilyon sa unang bahagi ng Marso, ayon sa mga derivatives tracker — ngunit ang liquidity ay lalong nakakonsentra sa labas ng bansa o sa perpetual swaps, habang nawawalan ng bahagi ang mga reguladong kontrata ng CME. Isang ulat ng pananaliksik ng Binance noong Enero ang tuwirang nagpahiwatig ng pagbabago: "Tapos na ang panahon ng arbitrahe; umaatras ang Wall Street mula sa Bitcoin basis," matapos bumaba ang open interest ng CME sa ibaba ng mga pangunahing offshore na palitan sa unang pagkakataon.
Para sa Bitcoin (BTC), magkahalo ang mga implikasyon. Ang mas mababa, mas patag na CME basis ay nagpapahiwatig ng mas kaunting leveraged carry at mas maraming spot‑driven price action, na maaaring gawing mas malusog ang estruktura ng merkado ngunit mas sensitibo rin sa mga direksyonal na daloy. Para sa CME, ang bukas na tanong ay kung ang mga bagong kaso ng paggamit — tulad ng mas pinong hedging ng mga naglalabas ng spot ETF — ay kayang palitan ang nawalang basis trade, o kung ang mga reguladong futures ay mananatiling lumiliit na isla sa isang kumplikadong derivatives na lalong pinangungunahan ng 24/7 na produkto sa labas ng bansa.
