Ang Goldman Sachs ay naghain ng pahayag ng pagpaparehistro sa SEC noong Abril 14 para sa Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, ang unang balita ng bitcoin ETF mula sa dambuhalang Wall Street na nagmumungkahi ng direktang paglalabas ng sarili nitong produkto ng kita sa crypto sa halip na simpleng paghawak lamang ng third-party spot funds.
Ang Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, na inihain sa ilalim ng Goldman Sachs ETF Trust bilang isang post-effective amendment, ay hindi direktang maghawak ng bitcoin. Iniruruta nito ang exposure sa pamamagitan ng spot bitcoin ETPs at pagkatapos ay bumubuo ng buwanang kita sa pamamagitan ng pagbebenta ng call options laban sa posisyong iyon. Ang pondo ay hindi naghahawak mismo ng bitcoin. Ang performance nito ay nakadepende sa pinagbabatayang presyo ng spot ETP at sa premium na kita na nabuo ng estratehiya ng options, na nililimitahan ang mga kita sa malalakas na rally.
Ang paghahain ay dumating isang linggo matapos ilunsad ng Morgan Stanley ang Morgan Stanley Bitcoin Trust, na pinaiigting ang karera sa mga pinakamalaking institusyon ng Wall Street para sa market share sa crypto. Ang $3.5 hanggang $3.65 trilyon na assets under management ng Goldman ay nagbibigay sa network ng distribusyon nito ng abot na kaunti lamang ang makakatapat.
Kamakailan ay sinabi ng CEO ng Goldman na si David Solomon sa mga namumuhunan: “Ako ay isang nagmamasid sa bitcoin,” inilalarawan ang kanyang pagsisikap na maunawaan kung paano binabago ng mga digital asset ang pananalapi. Sa isang pahayag ng pagpaparehistro na nasa file na at isang potensyal na timeline ng paglulunsad sa kalagitnaan ng Hunyo 2026 na napapailalim sa karaniwang 75-araw na pagsusuri ng SEC, tila malapit nang matapos ang yugto ng pagmamasid. Ang bangko ay dating naghawak ng mahigit $1 bilyon sa spot bitcoin ETF shares sa pamamagitan ng mga produkto ng alokasyon ng kliyente ngunit hindi pa nagmumungkahi na maglabas ng sarili nitong pondo.
Ang modelo ng income ETF ay idinisenyo para sa mga namumuhunan na gustong magkaroon ng exposure sa merkado ng bitcoin ngunit mas gusto ang regular na pamamahagi ng kita kaysa sa purong pagtaas ng presyo. Sa panahon ng range-bound na merkado kung saan ang spot bitcoin ay gumagalaw nang patagilid, ang isang covered-call na estratehiya ay bumubuo ng premium na kita na hindi ibibigay ng isang simpleng spot fund. Ang spot bitcoin ETFs ay nakapagtala ng $412 milyon sa netong pagpasok noong Abril 14 lamang, sa parehong araw na naghain ang Goldman, na binibigyang-diin ang laki ng merkado na pinapasukan ng produkto.
Ang IBIT ng BlackRock ay nakatipon ng $63.8 bilyon sa pinagsama-samang netong pagpasok mula nang ilunsad noong Enero 2024. Ang iminungkahing pondo ng Goldman ay gagamitin ang IBIT bilang pangunahing sasakyang pang-ilalim, epektibong iniruruta ang institusyonal na demand sa pamamagitan ng kasalukuyang liquidity ng BlackRock habang nagkakaiba sa istraktura. Kung ang network ng distribusyon ng Goldman ay magdadala ng mga bagong mamimili sa covered-call na produkto ng bitcoin, pinapalawak pa nito ang institusyonal na bakas ng spot ETF category.
Direkta ang tradeoff. Ang pagsusulat ng call options ay nangongolekta ng premium, na bumubuo ng kita, ngunit nililimitahan din nito kung gaano kalaki ang anumang rally na nakukuha ng pondo. Sa matalim na pagtaas ng bitcoin, ang pondo ay mas mababa ang performance kaysa sa isang simpleng spot ETF sa halaga ng pagtaas na nilimitahan. Sa patag o bumababang merkado, ang premium na kita ay nagpoprotekta sa paghawak.
Ang kawalaan ng simetriya na iyon ay mahusay na tumutugma sa mga namumuhunan na nagmamay-ari ng bitcoin para sa pag-iba-iba ng portfolio at yield sa halip na direksyonal na espekulasyon. Ang base ng kliyente ng Goldman sa pribadong yaman at institusyonal na pamamahala ng asset ay naglalaman ng malaking bahagi ng mga namumuhunan na akma sa profile na iyon, kaya ang network ng distribusyon ng bangko ay nagiging estruktural na kalamangan ng produkto sa halip na simpleng sales channel lamang.
