Los ETF de Hyperliquid han estado en auge, desafiando claramente los recientes vientos en contra macroeconómicos y el enfriamiento del mercado cripto general en el segundo trimestre.
El token nativo del protocolo, HYPE, refleja ese impulso, subiendo más del 73% en el último mes y 196% en 2026 para alcanzar un nuevo máximo histórico de $75.96 el martes por la mañana, según datos de CoinGecko.
Los flujos de fondos institucionales cuentan una historia similar. Tres ETF de Hyperliquid recién lanzados han atraído casi $172 millones en entradas netas desde su debut en mayo, mientras que los ETF de Bitcoin han perdido casi $5.6 mil millones durante el mismo período, según datos de SoSoValue.
Esta divergencia resalta el creciente apetito institucional por la arquitectura generadora de tarifas del protocolo y su token subyacente, por encima de las altcoins impulsadas por narrativas, especulativas y sin rendimiento.
El BHYP de Bitwise lidera la carrera de los ETF de HYPE con aproximadamente $107 millones en entradas netas acumuladas y $122.8 millones en activos netos, seguido por el THYP de 21Shares con $60 millones y el HYPG de Grayscale con $8.6 millones. El volumen de negociación acumulado entre los tres productos se ha acercado a los $900 millones.
A diferencia de los ETF de Bitcoin, que están impulsados en gran medida por factores macroeconómicos y han desangrado capital en medio de la incertidumbre geopolítica y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, las entradas de ETF de HYPE reflejan la convicción en un protocolo que genera tarifas reales y medibles, dijo Jeff Mei, COO de BTSE, a Decrypt.
“La resiliencia de HYPE indica que el mercado está empezando a valorar los fundamentos del protocolo,” dijo Mei. “La quema del Fondo de Asistencia crea presión de oferta, y el programa de $5 mil millones de USDC de Coinbase inyecta liquidez sostenida que refuerza la ventaja competitiva de Hyperliquid.”
La divergencia también está ligada al "cambio de Hyperliquid hacia la diversificación de las fuentes de ingresos", según el informe del 14 de mayo de 21Shares, que destacó su capacidad para generar tarifas de fuentes más allá de los perpetuos cripto, incluyendo materias primas, acciones, mercados de resultados y pre-OPI.
Mientras que la fijación de precios pre-mercado del perpetuo CBRS antes de la OPI captó la atención de Wall Street al igualar su precio de apertura final en el NASDAQ dentro del 1.3%, la OPI de SpaceX en la plataforma solidificó su valor.
El perpetuo SPCX de SpaceX, lanzado por TradeXYZ a través del marco HIP-3 sin permiso de la plataforma, atrajo aproximadamente $1.4 mil millones en volumen en una sola sesión, según datos de hl.eco. El contrato representó aproximadamente el 30% de todo el volumen del HIP-3 ese día.
“Los inversores pueden ver realmente cómo el protocolo [Hyperliquid] está capturando cuota de mercado y generando tarifas significativas, lo que hace que la propuesta de valor sea muy diferente," dijo Sammi Li, CEO de Ju.com, a Decrypt.
Dos características estructurales están reforzando la tesis institucional.
Primero es el mecanismo central del Fondo de Asistencia (FA) del protocolo, que automáticamente dirige entre el 97% y el 99% de las tarifas de trading de Hyperliquid a la recompra de tokens, creando un vínculo inmediato y no especulativo entre el volumen de trading diario y la demanda del activo nativo.
Segundo es la evolución estructural de la capa de stablecoins multimillonaria de Hyperliquid. Esto incluye a Coinbase, que es el implementador oficial de la tesorería para las reservas de USDC existentes de la plataforma. El programa AQAv2 recientemente activado permite que $5 mil millones en USDC generen un rendimiento del 4%; el 90% de este rendimiento obtenido se redirige al FA, aumentando la ventaja de liquidez del protocolo y, a su vez, el efecto de retroalimentación de la recompra de tokens.
Li estuvo de acuerdo, añadiendo que Hyperliquid no depende puramente de un mercado alcista. “De hecho, los mercados volátiles a menudo crean más oportunidades de trading,” dijo. “Cuando los traders están cubriendo y reposicionando activamente, los volúmenes se mantienen fuertes, y eso es en última instancia lo que impulsa los ingresos del protocolo. El mercado parece estar reconociendo eso.”
Li dijo que la métrica más importante para el futuro de Hyperliquid no es el precio, sino si el protocolo sigue atrayendo usuarios, liquidez y volumen. “Si Hyperliquid continúa ejecutando a su ritmo actual y sigue ganando cuota en el mercado de derivados, no me sorprendería ver que el interés institucional sigue creciendo,” dijo.
Por ahora, los números y los fundamentales están del lado de Hyperliquid. En un mes en el que los ETF de Bitcoin han perdido miles de millones, los ETF de HYPE han atraído $172 millones, y la divergencia no muestra signos de revertirse.
Los mercados de opciones implican una probabilidad del 10-15% de que HYPE alcance los $100 a finales de julio, tuiteó el lunes Nick Forster, cofundador y CEO de la plataforma de opciones on-chain Derive.
