Curve Finance está convirtiendo la deuda incobrable vinculada a CRV en reclamaciones negociables en la cadena a través de grupos de deuda de crvUSD, cambiando los rescates de ayudas socializadas a la valoración de pérdidas por el mercado.
Curve Finance ha lanzado un marco de recuperación de deuda incobrable que formaliza lo que el fundador Michael Egorov describió recientemente como "una herramienta de inversión, no una donación", convirtiendo las pérdidas de préstamos vinculados a CRV atascadas en reclamaciones negociables en la cadena.
En una propuesta presentada por primera vez en el foro de gobernanza de Curve y cubierta por medios como ForkLog y KuCoin News, Egorov se centró en el mercado LlamaLend con CRV en largo, que acumuló aproximadamente $700,000 en deuda incobrable después de una caída cripto en octubre de 2025.
“He propuesto un mecanismo de recuperación de deuda incobrable que no es una donación, sino una herramienta de inversión aplicable a todos los participantes”, escribió, argumentando que si el piloto tiene éxito, podría aplicarse a otros mercados de Curve e incluso a protocolos externos que enfrentan déficits similares.
En el centro del diseño se encuentra un grupo de stable-swap dedicado de Curve entre crvUSD y una representación tokenizada de la deuda incobrable o las reclamaciones de la bóveda.
Según un resumen en RootData, el grupo utiliza un parámetro de amplificación bajo (A ≈ 2) y una comisión de reembolso relativamente alta (alrededor del 1%), concentrando la liquidez cerca de un nivel de "capacidad de reembolso" de aproximadamente el 71% del valor nominal; los traders que compran los tokens de deuda con descuento están apostando efectivamente a que el precio de CRV se recuperará lo suficiente como para que las posiciones subyacentes se desliquiden o se liquiden en mejores términos.
Si CRV se recupera, el capital del grupo puede usarse para deshacer el déficit a medida que se restaura el colateral y los préstamos incobrables se reembolsan gradualmente; si CRV cae aún más, el modelo está diseñado para que el nivel de colateralización de los depósitos restantes de la bóveda no se deteriore de la misma manera que los préstamos tradicionales bajo el agua.
Los proveedores de liquidez en el grupo obtienen comisiones de trading y, si la DAO de Curve aprueba un "gauge", incentivos CRV adicionales, mientras que la propia DAO puede acumular algunos de los tokens degradados a través de comisiones de gestión, sin tener que votar por un rescate directo de los fondos del tesoro.
El contexto inmediato del nuevo mecanismo fue la caída del mercado de octubre, cuando CRV y los activos correlacionados se vendieron bruscamente, dejando algunos mercados de préstamos de Curve con deuda incobrable y exponiendo a los usuarios a retrasos en los retiros y pérdidas inesperadas.
En lugar de simplemente tapar el agujero con activos de tesorería, Egorov enmarcó el enfoque como una forma de "reemplazar el bienestar social con mecanismos de mercado": los traders compran reclamaciones en dificultades con descuento, los arbitrajistas persiguen desajustes de precios entre los grupos y las liquidaciones, y los LPs obtienen rendimiento por almacenar riesgo, mientras que el balance del protocolo solo está involucrado indirectamente.
Curve ha enfatizado que este modelo "no eliminará las pérdidas ni garantizará la recuperación", advirtiendo que los usuarios afectados aún enfrentan un riesgo real; lo que cambia es que ahora tienen un menú de opciones: vender inmediatamente a precio de mercado, mantener su reclamación y esperar la recuperación, o suministrar liquidez para obtener comisiones y una posible ventaja.
Si el piloto LlamaLend con CRV en largo demuestra ser duradero a través de la volatilidad futura y eventos como el reciente problema de KelpDAO, el equipo de Curve y observadores externos sugieren que grupos de tokenización de deuda similares podrían convertirse en una plantilla para los protocolos DeFi que desean gestionar la deuda incobrable sin recurrir reflexivamente a rescates socializados.
