World Liberty Financial, el proyecto DeFi y de stablecoins estrechamente asociado con la familia Trump, podría haber emitido un valor no registrado, según Lee Reiners, profesor adjunto en la Universidad de Duke y exexaminador del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, en una publicación de blog el viernes.

Citando la reciente taxonomía de tokens de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Reiners señala que el WLFI no es una "mercancía digital" pura y es probable que esté sujeto al escrutinio de la SEC. Esto es a pesar de las afirmaciones del equipo de World Liberty de que WLFI es un token de gobernanza puro.

"WLFI no es una mercancía descentralizada. Es un token de gobernanza de marca Trump vendido para financiar un negocio de criptomonedas controlado centralmente. Si la interpretación de la SEC significa algo, debería aplicarse aquí", escribió Reiners.

La SEC ahora está dirigida por el presidente Paul Atkins, quien fue nominado por el presidente Donald Trump.

Lanzado en octubre de 2024, WLFI se comercializó a través del "Gold Paper" del proyecto como un token de votación puro para el protocolo de préstamo World Liberty. El proyecto declaró explícitamente que WLFI no tenía derecho a ninguna participación de capital, dividendos o derechos de ganancias del proyecto, posicionando a WLFI como una herramienta para la gobernanza descentralizada.

Sin embargo, World Liberty vendió aproximadamente 25 mil millones de tokens WLFI, de un suministro total de 100 mil millones, en varias rondas de preventa públicas. Reiners argumenta que los compradores probablemente invirtieron capital con una expectativa razonable de ganancias, un componente esencial de la Prueba de Howey utilizada por la SEC para determinar qué activos son valores.

En particular, el token se vendió antes de que se construyera el protocolo World Liberty y aprovechó el nombre de la familia Trump.

"La interpretación de la SEC enfatiza específicamente que el marketing del emisor importa; que los 'white papers' y las comunicaciones oficiales importan; y que las promesas de desarrollar un sistema criptográfico, lograr funcionalidad, construir efectos de red o apoyar un proyecto pueden crear una expectativa razonable de ganancias", argumentó Reiners.

Reiners, quien ha testificado en contra de la nueva guía interpretativa de la SEC para tokens basados en blockchain, también cuestionó la descentralización de World Liberty y WLFI. Señaló que el token se ha utilizado para una aparente auto-negociación, citando un acuerdo con el protocolo de préstamo Dolomite para pedir prestados 75 millones de dólares en stablecoins utilizando 5 mil millones de WLFI como garantía.

El cofundador de Dolomite, Corey Caplan, es asesor de World Liberty, y algunos de los tokens prestados eran USD1, la stablecoin emitida por World Liberty.

Reiners también señaló una demanda presentada por Justin Sun, quien alega que World Liberty congeló sus tokens y bloqueó sus derechos de gobernanza, a pesar de su sustancial apoyo inicial al proyecto. "Las acusaciones de Sun, si son ciertas, revelan que World Liberty retuvo un control unilateral generalizado sobre $WLFI. También plantean una pregunta obvia: ¿Es $WLFI un valor no registrado?", escribió Reiners.

A finales del mes pasado, World Liberty abrió un proceso de gobernanza que, de manera controvertida, desbloquearía miles de millones de tokens de preventa en aproximadamente cuatro años. Si bien el equipo presentó la propuesta como una forma de aclarar preguntas sobre el suministro, muchos inversores de preventa se molestaron con el proceso y señalaron que tenían poca influencia en el proceso de gobernanza.

Miembros del Congreso han planteado repetidamente preocupaciones éticas con respecto a la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, y han señalado puntos particulares sobre las operaciones de World Liberty.

Se cree que una entidad afiliada a Trump, DT Marks DEFI LLC, posee alrededor del 38% de World Liberty después de un acuerdo de 500 millones de dólares a principios de 2026 con una entidad vinculada a los EAU relacionada con el Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, que compró 49% del protocolo. DT Marks DEFI LLC tiene derecho al 75% de los ingresos netos de las ventas de tokens WLFI, según el sitio web de World Liberty.

Además, la firma de inversión estatal MGX, con sede en Abu Dhabi, utilizó la stablecoin USD1 de World Liberty para cerrar una inversión de 2 mil millones de dólares en el exchange de criptomonedas Binance. Este acuerdo ocurrió antes de que el presidente Trump perdonara al ex CEO de Binance, Changpeng Zhao, quien se había declarado culpable de violaciones financieras federales.

"La SEC tiene la autoridad legal para investigar a World Liberty", escribió Reiners. "Pero, ¿tienen la integridad y la independencia para investigar una empresa de criptomonedas en la que el presidente y su familia tienen un interés financiero directo? Desafortunadamente, la historia reciente sugiere que la respuesta es no", escribió Reiners.