隨著美國證券交易委員會（SEC）展開為期五年的區塊鏈化美股交易測試，OKX US 執行長 Roshan Robert 表示，代幣化股票必須保留傳統股票所具有的權利。
OKX US 執行長 Roshan Robert 向 crypto.news 表示，持有代幣化全國市場系統（National Market System，NMS）股票的投資人，應獲得與持有同類別傳統股票的投資人相同的權利與特權。在他看來，改變股票交易與交割所採用的技術，不應改變投資人對公司的權益主張。
這項區別在 SEC 於 9 月 17 日發布的五年交易豁免令下至關重要。符合資格的平台可在限制與其他條件下，使用許可制自動化做市商與流動性池，交易部分美國上市股票的代幣化版本。除非 SEC 另行修改，該命令將於 2031 年 9 月 17 日到期。
根據 SEC 命令，平台必須驗證每一檔代幣化股票，都提供與其對應傳統股票類別相同的權利與特權。該機構指出，這包括投資人對公司的權益、股息、投票權，以及公司清算時對剩餘資產的請求權。若某產品僅透過合成曝險追蹤股票價格，則不符合該豁免下的代幣化 NMS 股票資格。
Robert 表示，同一股票在兩種形式之間保持權利對等，對保護投資人以及避免傳統市場與代幣化市場分裂為權利不同的產品至關重要。對美國投資人而言，SEC 的這項條件使得代幣所附帶的權利，成為其能否透過這一路徑交易的核心。
目前市面上已存在的股票掛鉤代幣，其法律結構可能各不相同。該媒體近期一項所有權審查發現，代幣可能賦予持有人直接所有權、透過託管人主張的權益，或僅具備不含一般股東權利的契約性請求權。代幣在區塊鏈上的轉移，本身並不能決定持有人實際擁有的是哪一種權益。
即使代幣是由第三方建立，SEC 命令仍要求符合資格的平台，查核股東權利如何傳遞至持有人。其條件涵蓋取得投票資料與其他發行人通訊的權限，以及底層經濟權利。該豁免僅涵蓋次級市場交易；並不允許平台依據此命令進行公司的首次股票發行。
當無關聯的第三方將某家公司股票代幣化時，平台必須在交易開始前向發行人發出書面通知。SEC 要求，自發行人收到通知後，至少等待 30 個日曆天。若公司在此期間內提出異議，平台便不得依據此豁免提供該代幣化股票。這項程序僅適用於由無關聯第三方代幣化的股份，而非所有代幣化股票。
Robert 將書面通知形容為公有區塊鏈上次級交易的一道保障。他表示，發行人的參與有助於讓代幣化股票與原始股票的股東權利、資訊揭露與公司行動維持一致。依 Robert 說法，若公司有明確的回應機制，也能讓投資人對市場更具信心。
在 SEC 新路徑之外，發行人異議早已成為現實問題。如先前 9 月對 AMC 爭議的報導所述，AMC Entertainment 曾對 Robinhood 一項與其股票掛鉤的產品提出挑戰。SEC 的異議程序針對的是符合資格的代幣化 NMS 股票；其命令排除了僅提供公司股價合成曝險的產品。
對 Robert 而言，平等的所有權權利只是大規模運作代幣化股票市場所需工作的一部分。他表示，平台還必須維持公平存取、防止搶先交易與操縱、提供可靠的市場數據，以及保留可供審查交易活動的紀錄。他並呼籲在系統發展期間建立市場監控與槓桿控管。
定價帶來一項具體問題。自動化做市商可能根據其流動性池中持有的資產來設定代幣價格，而非直接依據傳統證券交易所中的買賣報價。SEC 表示，這種設計可能使平台難以符合《NMS 規則》（Regulation NMS）的要求；該規則旨在防止交易以劣於其他受保護報價的價格成交。該機構也指出，代幣化股票的價格可能與傳統股票價格脫鉤。
9 月一份關於交易時段價差的報告，檢視了美國主要股市休市時的這項問題。RedStone 營運長 Marcin Kaźmierczak 表示，當交易者無法在主要市場交易標的股票時，他們修正流動性池中代幣價格與底層股票之間價差的能力，可能會變得更弱。
SEC 已限制豁免下符合資格的股票代號數量，以及允許的交易量。即使交易池採取許可制存取，平台仍必須在公有區塊鏈上使用公開且可審計的智能合約。當主要交易所暫停標的股票交易時，平台也必須停止該代幣化股票的交易。
Robert 表示，代幣化市場的一些問題，只能在平台於受控條件下營運時加以測試。他預期，實際交易活動將向 SEC 展示投資人如何使用這些產品、流動性如何形成，以及流動性池價格是否能與既有交易所交易的股票維持一致。
該命令也對部分向核准流動性池提供代幣化股票的公司，給予附條件的豁免，同時要求保留營運紀錄並進行資訊揭露。對平台而言，這項豁免只是暫時免於被《證券交易法》下的「交易所」定義所涵蓋；它並非一套永久性的代幣化股票規則。
Robert 表示，這五年期間取得的證據，可協助 SEC 判斷《NMS 規則》是否需要修改，以及豁免中的任何部分是否應永久化。委員會也已就此命令徵求公眾意見，包括代幣化交易可能如何影響底層股票市場的定價與流動性。
