Thị trường tiền mã hóa châu Âu đã vượt ra ngoài cuộc đua giành giấy phép Thị trường Tài sản Tiền mã hóa.
Thử thách tiếp theo là liệu các công ty được cấp phép có đủ khả năng chi trả nhân sự, vốn và các biện pháp kiểm soát cần thiết để tiếp tục hoạt động theo bộ quy tắc đầy đủ của Liên minh Châu Âu hay không.
Áp lực chi phí có thể đẩy các công ty tiền mã hóa nhỏ hơn đến việc sáp nhập, bán lại hoặc hợp tác với ngân hàng. Mô hình tương tự có thể phát triển ở Vương quốc Anh, nơi Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) sẽ mở cổng cấp phép vào ngày 30 tháng 9 năm 2026.
Giai đoạn chuyển tiếp của MiCA đã kết thúc trên toàn EU vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu cho biết bất kỳ công ty nào phục vụ khách hàng EU mà không có giấy phép đều phải ngừng các dịch vụ tiền mã hóa được quy định. Các công ty không có giấy phép phải thực hiện các kế hoạch ngừng hoạt động và giúp khách hàng chuyển tài sản đến nhà cung cấp được cấp phép hoặc ví tự quản lý.
Giấy phép cấp cho nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa quyền truy cập vào hệ thống "passporting" của MiCA, nhưng nó cũng đi kèm với các nghĩa vụ liên tục. Các công ty phải duy trì hệ thống quản trị, vốn, hành vi thị trường, xử lý khiếu nại, an ninh mạng và chống rửa tiền. Những chi phí cố định này đè nặng hơn lên các sàn giao dịch, nhà môi giới và tổ chức lưu ký nhỏ hơn.
Đáng chú ý, hơn 3.000 công ty tiền mã hóa đã đăng ký theo các hệ thống quốc gia trước đây, trong khi chỉ có 194 công ty nhận được phê duyệt MiCA tính đến tháng 5. Sổ đăng ký của ESMA sau đó đạt khoảng 300 nhà cung cấp được cấp phép sau các phê duyệt xung quanh thời hạn tháng 7.
Vương quốc Anh đã chọn đặt tiền mã hóa vào khuôn khổ dịch vụ tài chính hiện có thay vì xây dựng một chế độ riêng biệt theo kiểu MiCA. FCA cho biết các nền tảng giao dịch, tổ chức lưu ký, trung gian, nhà phát hành stablecoin và các công ty sắp xếp staking sẽ cần cấp phép. Các hồ sơ sẽ được nộp từ ngày 30 tháng 9 năm 2026 đến ngày 28 tháng 2 năm 2027, trước khi chế độ này bắt đầu vào ngày 25 tháng 10 năm 2027.
Steven Lightstone, một đối tác của Morgan Lewis được CoinDesk trích dẫn, cho biết FCA duy trì “tiêu chuẩn rất cao” khi có sự tham gia của người tiêu dùng. Ông nói rằng một công ty tiền mã hóa sẽ “được đối xử như bất kỳ tổ chức tài chính truyền thống bình thường nào.” Các ngân hàng đã vận hành nhiều hệ thống quản trị, báo cáo và chống tội phạm tài chính theo yêu cầu.
Các quy tắc tiền mã hóa cuối cùng của FCA cũng mở rộng việc bảo vệ tài sản khách hàng sang lưu ký tiền mã hóa. Khuôn khổ CASS 17 của họ bao gồm các nhiệm vụ bảo vệ đối với các tổ chức lưu ký được cấp phép. Việc xây dựng quản lý khóa, đối chiếu, tách biệt và quy trình phục hồi từ đầu có thể tốn kém hơn so với việc tham gia một nhóm được quản lý.
Các ngân hàng có thể sử dụng việc mua lại để có được công nghệ, giấy phép và đội ngũ chuyên gia mà không cần xây dựng mọi dịch vụ nội bộ. Các công ty tiền mã hóa có thể có thêm vốn, nhân viên tuân thủ, kênh phân phối và mối quan hệ khách hàng. Quan hệ đối tác có thể là một con đường trung gian khi cả hai bên đều không muốn sáp nhập hoàn toàn.
Hoạt động gần đây của châu Âu cho thấy cả hai mô hình. CACEIS của Pháp đang tiến gần đến thỏa thuận với nền tảng tiền mã hóa được MiCA cấp phép Meria. Bison Bank của Bồ Đào Nha đã trở thành nhà cung cấp được MiCA ủy quyền sau khi tích hợp công ty con tài sản kỹ thuật số của mình. Cecabank của Tây Ban Nha cũng ra mắt dịch vụ lưu ký tiền mã hóa được quản lý cho các tổ chức tài chính.
Một nhóm các ngân hàng châu Âu đã chọn Fireblocks để hỗ trợ một stablecoin euro tuân thủ MiCA theo kế hoạch, trong khi Qivalis mở rộng tập đoàn của mình lên 37 tổ chức tài chính trên 15 quốc gia.
Simon Schneider, giám đốc điều hành của Sygnum Europe, nói với CoinDesk rằng chưa đến 20% ngân hàng châu Âu cung cấp dịch vụ tiền mã hóa. Các giám đốc ngân hàng kỳ vọng sự rõ ràng về quy định sẽ giúp chuyển nhiều tài sản khách hàng hơn đến các tổ chức được cấp phép. Các ngân hàng đã có mạng lưới khách hàng và khuôn khổ tuân thủ, tạo cơ hội cho các quan hệ đối tác trong lưu ký, môi giới, staking và token hóa.
Một báo cáo của BCG và FT Partners cho thấy giá trị M&A trong lĩnh vực fintech tăng từ 105 tỷ USD vào năm 2023 lên 251 tỷ USD vào năm 2025. Các công ty fintech có quy mô lớn đã hoàn thành 659 vụ mua lại vào năm 2025, so với 589 vụ của các ngân hàng và các tổ chức lâu đời khác. Tài sản kỹ thuật số và tuân thủ nằm trong số các lĩnh vực thu hút người mua.
MiCA có thể bổ sung một lý do khác để theo đuổi các thỏa thuận. Người mua có thể phân bổ chi phí tuân thủ trên một cơ sở khách hàng lớn hơn, trong khi một công ty được mua lại có thể tránh việc duy trì các giấy phép và hệ thống trùng lặp. Các cơ quan quản lý vẫn sẽ xem xét quyền sở hữu, quản trị, thuê ngoài và bảo vệ khách hàng sau bất kỳ giao dịch nào.
Việc hợp nhất không có nghĩa là các ngân hàng sẽ thay thế tất cả các công ty tiền mã hóa bản địa. Các nhà cung cấp chuyên biệt vẫn cung cấp công nghệ và kiến thức thị trường mà nhiều ngân hàng còn thiếu. Tự lưu ký cũng sẽ nằm ngoài mô hình kinh doanh của các tổ chức lưu ký được quản lý. Thay đổi có thể xảy ra là ít nhà cung cấp độc lập hơn và nhiều nhóm kết hợp phân phối ngân hàng với cơ sở hạ tầng tiền mã hóa.
Hình thái cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các quyết định cấp phép, chi phí hoạt động và sự chuyển dịch của khách hàng. MiCA đã phân tách các nhà cung cấp được cấp phép khỏi các công ty phải rời khỏi thị trường EU. Chế độ năm 2027 của FCA có thể tạo áp lực tương tự ở Anh. Các công ty nhỏ hơn có thể cần huy động vốn, chia sẻ cơ sở hạ tầng, bán lại hoặc rời khỏi các thị trường được quản lý. Điều này có thể làm cho quy mô trở nên có giá trị hơn tốc độ đối với các công ty tìm kiếm quyền tiếp cận thị trường châu Âu được quản lý lâu dài.
