Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, đã nói rằng Bitcoin có thể đang tiến gần đến đáy thị trường khi áp lực từ STRC của Strategy làm cạn kiệt đòn bẩy dư thừa trên thị trường.
Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, đã viết trong bản ghi nhớ hàng tuần mới nhất của mình rằng biến động gần đây của cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy trông giống như sự tháo gỡ vào cuối chu kỳ hơn là dấu hiệu của thiệt hại cấu trúc nghiêm trọng hơn.
“Biến động của STRC là một phần tự nhiên và quan trọng của chu kỳ tiền mã hóa. Tôi nghĩ chúng ta đang tiến gần đến đáy.”
STRC là một loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu được Strategy tạo ra để mang lại lợi suất cao cho nhà đầu tư đồng thời giữ giá trị công cụ này gần với mệnh giá 100 USD. Hougan cho biết Strategy đã sử dụng sản phẩm này để huy động khoảng 10,5 tỷ USD, với số tiền thu được giúp tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin.
Giao dịch đã suy yếu vào tuần trước sau khi Bitcoin và MSTR giảm giá, đẩy STRC xuống khoảng 75 USD và làm dấy lên lo ngại về khả năng của Strategy trong việc tiếp tục tài trợ cổ tức ưu đãi. Công ty đã phản ứng trong tuần này bằng cách tăng cổ tức hàng năm của STRC lên 12%, cho phép mua lại tới 2 tỷ USD cổ phiếu phổ thông và ưu đãi, đồng thời giới thiệu một khuôn khổ quản lý vốn cho phép bán Bitcoin để củng cố dự trữ, đáp ứng nghĩa vụ cổ tức và nợ, và tài trợ mua lại cổ phiếu.
Theo Barron’s, STRC gần đây đã giảm xuống mức thấp kỷ lục là 73,62 USD trước khi Strategy tăng cổ tức và chuyển sang cái mà họ gọi là quản lý vốn chủ động. Báo cáo cũng cho biết Strategy đã cho phép bán tới 1,25 tỷ USD Bitcoin để giúp củng cố dự trữ.
Hougan cho biết động thái này có nghĩa là Strategy có thể sẽ không còn là nguồn cầu Bitcoin một chiều nữa. “Trong nhiều năm, Strategy đã là người mua Bitcoin thống trị nhất trên thế giới và là nguồn cầu Bitcoin một chiều,” ông viết. “Những ngày đó có thể đã kết thúc rồi.”
Hougan không mong đợi Strategy trở thành bên bán bắt buộc, cho rằng công ty vẫn có đủ tài sản để trang trải nợ và các nghĩa vụ ưu đãi. Ông lập luận rằng Bitcoin sẽ cần giảm sâu hơn nhiều và duy trì ở mức thấp trước khi Strategy đối mặt với áp lực nghiêm trọng về bảng cân đối kế toán.
Thay vào đó, Hougan kỳ vọng chu kỳ tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các tổ chức, bao gồm ngân hàng, quản lý tài sản, quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, quỹ đầu tư quốc gia và cố vấn tài chính.
Giám đốc đầu tư của Bitwise đã so sánh việc tháo gỡ STRC với sự sụp đổ của phí bảo hiểm Grayscale Bitcoin Trust sau thị trường giá lên từ năm 2019 đến 2021. Theo quan điểm của ông, cả hai cấu trúc này đều thu hút vốn vào Bitcoin trong các thị trường mạnh trước khi mất đi sự hỗ trợ và buộc phải thiết lập lại một cách đau đớn.
Trong khi đó, Bitcoin đã nhanh chóng vượt mốc 62.000 USD sau khi dữ liệu việc làm yếu hơn của Mỹ cải thiện khẩu vị rủi ro. Reuters đưa tin rằng Mỹ đã thêm 57.000 việc làm trong tháng 6, thấp hơn kỳ vọng, trong khi chứng khoán tăng và đồng đô la suy yếu khi các nhà giao dịch giảm bớt kỳ vọng về việc Fed thắt chặt chính sách.
Hougan cho biết các nhà đầu tư nên theo dõi MSTR giao dịch dưới giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, các chỉ số Crypto Fear and Greed Index cực đoan và tỷ lệ funding rate âm. Mặc dù ông cảnh báo rằng không thể xác định đáy trong thời gian thực, ông viết rằng việc tháo gỡ STRC cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn cuối của chu kỳ.
“Tôi tin rằng đáy đã gần hơn bao giờ hết,” Hougan viết, nói thêm rằng ông kỳ vọng một thị trường giá lên Bitcoin mới sẽ bắt đầu vào mùa thu.
