Наступний альтсезон у криптопросторі може принести менше переможців, оскільки інституційні інвестори спрямовують більше капіталу на обмежену групу токенів, згідно зі звітом Wintermute про позабіржовий потік від 30 липня.
Маркет-мейкер заявив, що інституційні клієнти згенерували рекордні 72% спотового потоку по всіх токенах на його позабіржовому столі протягом першого півріччя 2026 року. Їхня частка зросла з 61% у другій половині 2025 року та 59% у першій половині того ж року.
Ці дані походять з власної діяльності Wintermute і не відображають весь крипторинок. Однак нещодавні дані з бірж, деривативів та ринкової капіталізації вказують на подібну концентрацію капіталу серед більших активів.
Інституційні клієнти стали найбільшим джерелом спотової активності на столі Wintermute, тоді як участь роздрібних клієнтів залишалася низькою. Компанія заявила, що цей зсув зробив інституційне позиціонування достатньо великим, щоб формувати ліквідність, продуктивність токенів і напрямок ринку.
Ця зміна базується на попередньому розмежуванні. Звіт Wintermute за перше півріччя 2025 року показав, що інституційні клієнти зосереджувалися переважно на Біткоїні та Етері, тоді як роздрібні клієнти торгували ширшим спектром менших токенів. Обсяг позабіржової торгівлі також зростав швидше, ніж активність на централізованих біржах, оскільки великі інвестори прагнули до прихованого виконання угод.
Як повідомляв crypto.news, Біткоїн та Етер становили 67% інституційних розподілів, зафіксованих Wintermute у першому півріччі 2025 року. Роздрібні клієнти розмістили лише 37% своєї активності в цих двох активах.
Wintermute виявив, що кількість унікальних токенів, якими торгували інституційні контрагенти, зросла лише на 24% між першим півріччям 2024 року та першим півріччям 2026 року. Роздрібні клієнти розширили свій торговельний всесвіт на 76% за той же період.
Інституційний інтерес також зникав швидше після різких рухів ринку. Активність великих контрагентів зазвичай поверталася до норми приблизно через один день після того, як токен зазнавав сплеску ціни та обсягу. Роздрібна активність залишалася підвищеною близько трьох днів.
Ця різниця свідчить про те, що інституційні інвестори можуть розглядати багато рухів альткоїнів як короткострокові торговельні можливості, а не як початок довгострокових розподілів портфеля. Wintermute заявив, що результатом є концентрація ліквідності в обраних активах, тоді як довгий хвіст ринку стає тоншим.
Окремі дані бірж підтверджують цю закономірність. Kaiko виявила, що десять найбільших альткоїнів становили 63% обсягу торгів альткоїнами у 2025 році, порівняно з приблизно 50% кількома місяцями раніше. Фірма також виявила слабший попит та зниження активності серед менших токенів.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу дійшов подібного висновку в червні. Він сказав, що ротація з Біткоїна на альткоїни "фактично зникла", посилаючись на обсяг альткоїнів, деномінованих у BTC, що був близьким до найнижчого рівня з 2021 року. Його заява описує можливу структурну зміну, а не доказ того, що широкі альткоїн-ралі ніколи не зможуть повернутися.
Wintermute також повідомив про приблизно 3,4-кратне збільшення номінального обсягу опціонів на альткоїни з другої половини 2025 року. Інституційні клієнти переважно використовували ці інструменти для стратегій прибутковості, а не для простих спрямованих ставок на зростання цін.
Опціони та контракти на різницю дозволяють інвесторам отримувати доступ, хеджувати ризики або заробляти премії без купівлі базового токена на спотовому ринку. Як наслідок, зростання активності деривативів не завжди створює такий самий прямий попит, який би створила спотова купівля.
Wintermute вже спостерігав цю зміну протягом 2025 року, коли обсяги опціонів та кількість угод більш ніж подвоїлися. Систематичні стратегії прибутковості та управління ризиками замінили разові спрямовані угоди як основне джерело потоку.
Фірма розширила свої інструменти прибутковості на основі опціонів у квітні, щоб охопити понад 50 цифрових активів. Вона заявила, що інституційні клієнти все частіше шукали електронне ціноутворення для стратегій покритих кол-опціонів та інших прибуткових стратегій як для основних криптовалют, так і для альткоїнів.
Поточне позиціонування не підтвердило широкого альтсезону. Липневий ринковий звіт Coinbase виявив, що домінування відкритого інтересу альткоїнів залишалося в пригніченому діапазоні близько 0,6 до 0,7. Він описав ринок як такий, що очолюється основними активами, з контрактним спекулятивним апетитом, який не поширюється на менші активи.
Щотижневі спостереження Wintermute також залишалися обережними. 6 липня фірма заявила, що невелика група токенів зросла навколо окремих каталізаторів, але ширший ринок альткоїнів залишався вибірковим і слабшим. Котирування на її столі схилялися до фіксації прибутку замість нового позиціонування.
До кінця тижня 21 липня Біткоїн зріс на 1,46%, а Етер – на 3,64%, тоді як альткоїни колективно знизилися на 0,41%, згідно з Wintermute. Така продуктивність стала ще одним прикладом того, як основні активи перевершують ширший ринок токенів.
Crypto.news повідомив, що на початку липня 40% альткоїнів залишалися поблизу рекордних мінімумів. Індекс сезону альткоїнів становив близько 43, що нижче рівня 75, який зазвичай використовується для ідентифікації широкого альтсезону.
Звіт Wintermute не виключає значного зростання окремих токенів. Натомість, він вказує на те, що майбутні ралі можуть значною мірою залежати від доходу, специфічного для проекту, впровадження продукту, інституційного доступу та незалежної ліквідності.
Фірма заявила, що "будь-яке альткоїн-ралі стає вужчим і більш ідіосинкратичним". Це залишається прогнозом, заснованим на її торгових даних, а не гарантованим ринковим результатом.
Ширший альтсезон, ймовірно, вимагатиме стабільних спотових покупок, сильнішої участі роздрібних інвесторів та поширення капіталу за межі Біткоїна, Етера та невеликої групи усталених токенів. Трейдери також спостерігатимуть, чи перетворяться надходження стейблкоїнів та позиціонування деривативів на попит на базові активи.
ETH
BTC
