Роздрібний продавець відеоігор GameStop цього тижня повідомив, що перевів усі свої казначейські резерви Біткойна, крім 1 BTC, у стратегію продажу покритого кол-опціону на Coinbase Prime.

Таким чином, запас у 4 709 BTC — вартістю близько 315 мільйонів доларів на момент написання — став дебіторською заборгованістю, а не нематеріальним активом у балансі компанії. Перекваліфікація має значення, оскільки вона змінить спосіб відображення прибутків та збитків від Біткойна у квартальних звітах GameStop.

Компанії, що тримають Біткойн у казначействі, були відносно спокійними з початку року. Ціна BTC почала рік близько 87 000 доларів, але з лютого намагалася втриматися вище 70 000 доларів. На момент написання Біткойн торгувався приблизно за 67 000 доларів, знизившись на 5% за останній тиждень, згідно з агрегатором цін на криптоактиви CoinGecko.

Підвищена волатильність спричинила напругу для компаній, що мають BTC на своїх балансах. GameStop, яка спочатку витратила понад 500 мільйонів доларів на купівлю свого BTC у травні минулого року, за останні місяці побачила значне зниження вартості своїх активів.

GameStop зазначила у своєму звіті, що умови договору про заставу означають, що Coinbase Prime має право "регіпотезувати, змішувати або односторонньо продавати" Біткойн роздрібного продавця.

Це означає, що GameStop не продала свій Біткойн — але він може бути проданий.

"Хоча класифікація цих активів змінилася, наша економічна експозиція відповідає прямому володінню базовим Біткойном", — заявила компанія у своєму річному звіті 10-K до SEC.

У стратегії покритого кол-опціону інвестор, який володіє активом — у даному випадку Біткойном — продає кол-опціон контрагенту. Опціон надає контрагенту право купити актив за заздалегідь визначеною ціною, яка називається ціною виконання, протягом встановленого терміну. В обмін власник отримує премію авансом, генеруючи дохід від активу, який інакше просто лежав би на балансі.

Якщо ціна Біткойна зростає вище ціни виконання, то контрагент може виконати опціон і придбати Біткойн за нижчою узгодженою ціною, обмежуючи потенційний прибуток власника. Якщо Біткойн залишається нижче ціни виконання, то опціон втрачає цінність, а GameStop зберігає премію — плюс свій Біткойн.

Завдяки закладенню майже всього свого BTC як застави для стратегії через Coinbase Prime, GameStop по суті робить ставку на те, що Біткойн не зросте настільки різко, щоб активувати опціони — отримуючи прибуток тим часом.

Компанія спочатку придбала Біткойн у травні 2025 року після завершення пропозиції конвертованих старших облігацій інвесторам на суму 1,5 мільярда доларів за місяць до цього.

Генеральний директор GameStop Раян Коен натякнув на початок придбання Біткойна, позуючи поруч з головою правління Strategy Майклом Сейлором на фото в X. Strategy була піонером моделі казначейства Біткойна і залишається безумовно найбільшим корпоративним власником з приблизно 51 мільярдом доларів у BTC на момент написання.

З того часу, як Strategy вперше класифікувала Біткойн як казначейський актив у серпні 2020 року, багато компаній пішли її шляхом — залучаючи капітал через програми ATM (at-the-market) акцій, конвертовані облігації та випуски привілейованих акцій, а потім вкладаючи його в Біткойн. Strategy використовувала всі три способи.

Але останнім часом виникають питання щодо переконаності компанії щодо BTC.

У лютому 2026 року Коена з GameStop запитали на CNBC, чи розглядає компанія можливість продажу свого запасу Біткойна. Коен відмовився відповідати, але натякнув на амбіції компанії щодо придбань як "набагато привабливіші, ніж Біткойн".