Біткоїн може зіткнутися з тривалішим періодом регуляторної невизначеності після того, як просування CLARITY Act зупинилося в Сенаті США, хоча ця невдача не змінила поточну класифікацію BTC як цифрового товару.
Згідно зі звітом Bitplanet Research Lab від 22 вересня, невдале голосування в Сенаті насамперед відтермінувало спроби закріпити у федеральному законодавстві визначення цифрових товарів і регуляторну рамку для спотових ринків. Чинне тлумачення Біткоїна з боку SEC і CFTC залишається без змін.
15 вересня Сенат відхилив клопотання про припинення дебатів для початку розгляду H.R. 3633 із результатом 49 голосів проти 50, при цьому один сенатор не голосував. Для подальшого просування клопотання було потрібно 60 голосів, а це означає, що законодавці так і не перейшли ні до процесу внесення поправок, ні до фінального голосування щодо законопроєкту.
Як повідомляв crypto.news після голосування, через цю невдачу Біткоїн зіткнувся з меншою регуляторною невизначеністю, ніж альткоїни, платформи децентралізованих фінансів, біржі та емітенти токенів. Натомість увага змістилася на те, як SEC і CFTC використовують свої чинні повноваження, поки законодавчий процес залишається заблокованим.
Чинний регуляторний статус Біткоїна певною мірою захищає його від наслідків провалу законопроєкту.
17 березня SEC і CFTC опублікували спільне тлумачення, у якому поділили криптоактиви на п’ять категорій, зокрема цифрові товари, цифрові колекційні активи, цифрові інструменти, стейблкоїни та цифрові цінні папери. Біткоїн був прямо названий серед активів як приклад цифрового товару.
У спільному криптотлумаченні регулятори віднесли BTC разом з Ether, Solana та XRP, серед інших активів, до цифрових товарів, а не цінних паперів. Це тлумачення не замінило тест Хауї, а отже законодавство про цінні папери все ще може застосовуватися залежно від того, як саме актив пропонується або продається.
Саме це розмежування обмежує те, що невдале голосування щодо CLARITY Act негайно змінює для Біткоїна. Як зазначає Bitplanet, BTC і надалі розглядається як товар відповідно до березневого тлумачення, тоді як законодавча невдача стосується правил навколо ринку, на якому він торгується.
Згідно з версією CLARITY Act, ухваленою Палатою представників, біржі цифрових товарів, брокери та дилери мали б реєструватися в CFTC. Спотова торгівля, що здійснюється через суб’єкти, зареєстровані або зобов’язані зареєструватися в регулятора, підпадала б під його виключний нагляд.
Без цього законодавства CFTC, як і раніше, не має статутних повноважень наглядати за всім спотовим ринком цифрових товарів, ідеться у звіті. Таким чином, Біткоїн зберігає свою поточну класифікацію, тоді як федеральний режим реєстрації та нагляду, задуманий для бірж і посередників, залишається незавершеним.
У довшій перспективі проблема для Біткоїна полягає в тому, що його поточний регуляторний статус не закріплений у федеральному законодавстві.
Bitplanet зазначає, що тлумачення SEC і CFTC не є ані законом, ані обов’язковим до виконання правилом. BlackRock навела це саме розмежування як фактор ризику у звіті за другий квартал для свого iShares Bitcoin Trust, вказавши, що суд або майбутня адміністрація можуть дійти іншого висновку.
Голова SEC Пол Аткінс так само стверджував, що законодавство потрібне для того, щоб запобігти скасуванню поточної політики майбутніми регуляторами.
CLARITY Act мав би надати статутне визначення цифрових товарів і встановити регуляторну структуру для їхніх спотових ринків. Те, що законопроєкт не зміг подолати процедурний бар’єр у Сенаті, залишає Біткоїн частково залежним від чинного тлумачення, поки Конгрес вирішує, чи повертатися до цього законодавства.
У червневому аналізі crypto.news щодо цифрових товарів зазначалося, що березнева класифікація мала інтерпретаційний характер і може бути переглянута майбутньою адміністрацією. CLARITY Act був покликаний закріпити категорію цифрових товарів у федеральному законі.
Щодо Біткоїна, Bitplanet вказує, що поточну класифікацію доведеться переглянути, якщо SEC і CFTC відкличуть або змінять своє березневе тлумачення, або якщо федеральний суд дійде іншого висновку.
Біткоїн і пов’язані з криптоактивами ринки різко відреагували, коли голосування в Сенаті провалилося, хоча розпродаж не тривав довго.
15 вересня 12 американських спотових Bitcoin ETF зафіксували сукупний чистий відтік у розмірі $450,4 млн. Із фонду FBTC від Fidelity вийшло $214,8 млн, тоді як у фонді IBIT від BlackRock відтік становив $161,7 млн. Денний показник був приблизно у 2,8 раза більшим за чистий приплив у $159,9 млн, зафіксований протягом попередньої торгової сесії.
Біткоїн подешевшав на 3,39% — з $78,316 до $75,663 — за агрегованими ціновими даними, які використовує Bitplanet. Акції Coinbase закрилися на 10,10% нижче, а Circle втратила 11,41% за ту саму сесію.
Bitplanet застерігла від того, щоб вважати голосування щодо CLARITY Act єдиною причиною падіння. Голосування відбулося під час вересневого засідання Федеральної резервної системи, тоді як процентні ставки та ціни на нафту одночасно впливали на ризикові активи. У звіті зазначено, що ці змінні не дали змоги ізолювати регуляторну складову падіння Біткоїна.
Згодом тиск продажів ослаб. 18 вересня Біткоїн відскочив на 5,8% до $80,890, тоді як спотові Bitcoin ETF зафіксували чистий приплив у $159,5 млн 17 вересня і ще $433 млн наступного дня. Під час відновлення відбувалися ліквідації шортів, що ускладнює пояснення відскоку виключно регуляторними чинниками.
Відтоді BTC продовжив відновлення. 22 вересня Біткоїн піднявся вище $86,000 і ненадовго сягнув $87,000 — найвищого рівня з кінця січня — на тлі падіння цін на нафту, зниження дохідностей казначейських облігацій, покриття шортів і повернення інституційного попиту.
Старший дослідник HashKey Group Тім Сан повідомив crypto.news, що припливи в ETF підтвердили ралі, а не стали його початком, додавши, що короткострокові потоки в ETF зазвичай рухаються разом із ціною Біткоїна, а не передбачають її напрямок.
Відновлення залишило BTC значно вище рівня, зафіксованого одразу після невдалого голосування в Сенаті. Bitplanet назвала подальші потоки у спотові ETF одним із факторів, за якими варто стежити, зазначивши, що чотири торгові сесії між 15 і 18 вересня все одно дали сукупний чистий відтік у $153,8 млн, попри припливи протягом останніх двох сесій.
Поки законодавчий процес заблокований, обидва регулятори просувають пов’язані з криптоактивами заходи в межах своїх чинних повноважень.
Голова CFTC Майкл Селіг у серпні заявив, що співробітникам доручено переглянути правило щодо структури ринку криптоактивів, яке може бути запроваджене в межах наявних статутних повноважень. 17 вересня Управління з питань інформації та регуляторних справ Білого дому отримало пропозицію CFTC під назвою “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. На момент публікації звіту Bitplanet документ усе ще перебував на допроєктній стадії, а його зміст не був оприлюднений.
Після голосування в Сенаті SEC діяла окремо. 17 вересня регулятор запровадив п’ятирічне Innovation Exemption, яке поширюється на відповідні токенізовані платформи торгівлі акціями та постачальників ліквідності.
У межах цього п’ятирічного винятку SEC відповідні майданчики для токенізованих цінних паперів можуть забезпечувати торгівлю токенізованими акціями National Market System через дозволені автоматизовані маркет-мейкери та пули ліквідності за умови дотримання вимог щодо прав акціонерів, торгових обмежень і прозорості смартконтрактів.
Біткоїн може відігравати роль на таких ринках. Bitplanet зазначає, що торгові пари, у межах яких відповідні токенізовані акції обмінюються безпосередньо на криптоактиви, які не є цінними паперами, зокрема BTC, можуть підпадати під цей виняток. Водночас цей захід не змінює класифікацію Біткоїна і не надає CFTC повноважень над усім спотовим ринком.
Конгрес усе ще може повернутися до розгляду CLARITY Act. Сенатор Том Тілліс проголосував проти клопотання про припинення дебатів 15 вересня таким чином, щоб зберегти за собою право подати клопотання про перегляд, і формально вимагав такого перегляду одразу після голосування. Будь-яка повторна спроба припинення дебатів усе одно потребуватиме 60 голосів для просування.
ETH
BTC
