Волл-стріт готується до того, що Федеральна резервна система зробить те, чого не робила з 2023 року: підвищить процентні ставки.
Комітет з відкритих ринків Федеральної резервної системи завершує своє дводенне засідання в середу, і інструмент FedWatch від CME оцінює ймовірність підвищення на чверть пункту в 94,5%, що значно більше, ніж менше 50% місяць тому.
Зміна від малоймовірного до майже загального очікування відбулася швидко. Опитування Wall Street Journal, опубліковане цього тижня, показало, що майже кожен великий банк тепер очікує підвищення в середу, причому більшість, включаючи Barclays, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley та UBS, прогнозують загальне посилення на 50 базисних пунктів до кінця року.
Bank of America, Deutsche Bank та RBC займають ще більш «яструбину» позицію, закликаючи до посилення на 75 базисних пунктів цього року. Goldman Sachs перебуває на «голубиному» кінці серед тих, хто очікує підвищення, закладаючи лише чверть пункту цього тижня і нічого більше. Jefferies та Oxford Economics є справжніми винятками, прогнозуючи зниження у грудні та у 2027 році відповідно.
Вищі ставки роблять запозичення дорожчими, що сповільнює витрати та шкодить активам, які процвітають завдяки дешевшим інвестиціям, таким як акції та Біткойн. Це також робить безпечні державні облігації більш прибутковими, виводячи кошти з ризикованіших ставок. Проте справа не стільки в самому підвищенні, скільки в невизначеності щодо того, скільки ще їх буде. Ринки не терплять такої невизначеності, тому вони вже переоцінюються, ще до того, як ФРС виступить.
Підстава для підвищення полягає у інфляції, яка не піддається контролю. Загальний ІСЦ у серпні становив 3,4% річних, а базова інфляція — 2,5%, обидва показники значно перевищують цільовий рівень ФРС у 2%. Ціни на нафту, зростання яких спричинене триваючим конфліктом з Іраном, додали шар цінового тиску, який не можуть легко компенсувати ані тарифи, ані зниження ставок.
ФРС утримувала ставки на рівні 3,50%–3,75% у липні, але це рішення було прийнято голосами 9 проти 3, причому троє політиків вже тоді виступали за підвищення. Цей внутрішній розкол, у поєднанні з сильнішим, ніж очікувалося, серпневим звітом про зайнятість, схилив комітет до посилення монетарної політики цього тижня.
Це підвищення ставить голову ФРС Кевіна Ворша в незручне становище. Президент Дональд Трамп особисто обрав Ворша на цю посаду в січні і під час його присяги в травні закликав його бути "повністю незалежним", водночас даючи зрозуміти, що він очікує нижчих ставок.
Цього не сталося — принаймні, не так, як Трамп уявляв собі "повну незалежність".
Трамп, віцепрезидент Джей Ді Венс та міністр фінансів Скотт Бессент публічно наполягали на зниженні ставок протягом останніх двох тижнів, причому Трамп навіть погрожував припинити торгівлю з країнами, які мають профіцит у торгівлі зі США, якщо ставки не знизяться. Ворш заявив, що президент не мав впливу на рішення ФРС.
Підвищення відбувається за два місяці до проміжних виборів у листопаді, де опитування вже показують розчарування виборців високими цінами та вартістю запозичень, і воно відбувається частково через тарифну політику та політику щодо конфлікту з Іраном, яку сам Трамп підтримував.
Ринки облігацій не чекали до середи. Дохідність 10-річних казначейських облігацій цього тижня досягла 5,04%, найвищого рівня з липня 2007 року, оскільки трейдери врахували як підвищення, так і триваліший період підвищених ставок. Дохідність дворічних облігацій, більш чутлива до політики ФРС, досягла найвищого рівня з липня 2024 року.
Вищі дохідності роблять казначейські облігації більш привабливими порівняно з ризиковими активами та, як правило, зміцнюють долар, що є перешкодою для таких активів, як крипто, які виграють від дешевих грошей.
Криптовалюта входить у це рішення вже побитою. У вівторок Біткойн торгувався приблизно за $75 700, знизившись приблизно на 3,2% за день після того, як довгоочікуваний законопроєкт про структуру ринку криптовалют, Clarity Act, не пройшов голосування в Сенаті щодо припинення дебатів. Біткойн зараз значно віддалився від свого вересневого піку близько $82 000.
BTC на рівні $73 200 виглядає як «червона лінія»: щоденне закриття нижче цього рівня відкриває шлях до $71 000, і навіть $66 900 на основі технічних індикаторів, скасовуючи ціновий вибух, який також спричинив поточний «золотий хрест» Біткойна.
Не всі сприймають підвищення як суто ведмежий сигнал. Деякі аналітики стверджують, що підвищення на чверть пункту, спрямоване головним чином на закріплення довгострокових дохідностей казначейських облігацій, а не на реальне посилення фінансових умов, може залишити середньострокову картину крипторинку переважно недоторканою. Найважливіше, на їхню думку, чи здивує рішення та тон Ворша на прес-конференції ринки порівняно з тим, що вже закладено в ціни.
Альткойни з вищою бетою, як очікується, матимуть різкіші процентні коливання, ніж Біткойн, враховуючи меншу ліквідність та вищий левередж.
Заява ФРС та оновлений «точковий графік» (dot plot) очікуються в середу о 14:00 за східним часом (ET), після чого о 14:30 за східним часом відбудеться прес-конференція Ворша, де трейдери спостерігатимуть, чи закладуть чиновники ще лише одне підвищення цього року, чи щось ближче до двох додаткових кроків, на які тепер закликають Bank of America, Deutsche Bank та RBC.
BTC