Virtu Financial, M1X Global та Tradeweb завершили інституційну угоду зворотного викупу з використанням суверенної цифрової облігації 27 серпня, причому повний цикл РЕПО та зворотного викупу було врегульовано в мережі Canton менш ніж за 10 хвилин.
У транзакції як застава використовувалася USDM1, доларова облігація, випущена в блокчейні Республікою Маршаллові Острови. Поставка цінних паперів, грошовий платіж та зворотна транзакція були атомарно врегульовані в одній і тій же мережі, згідно зі спільним пресрелізом компаній.
Компанії назвали це «першим відомим» РЕПО, виконаним через великий інституційний торговий майданчик, що поєднує нативно випущену суверенну заставу з повністю ончейн-розрахунком та без прайм-брокера. Це позначення залишається заявою компаній, оскільки жоден незалежний галузевий реєстр не відстежує кожне приватне блокчейн-РЕПО.
РЕПО – це короткострокова фінансова операція, в якій одна сторона продає цінні папери за готівку та погоджується викупити їх пізніше. Цінні папери слугують заставою для фінансування.
Транзакція Virtu відповідала структурі звичайного РЕПО, забезпеченого суверенними активами. Однак учасники переміщували облігації та готівку безпосередньо через Canton замість того, щоб покладатися на окремі кастодіальні реєстри та традиційні системи розрахунків T+1.
Tradeweb заявила, що двостороння транзакція включала регульованих інституційних контрагентів. Компанії не розкрили вартість транзакції, грошовий інструмент, процентну ставку, термін погашення або особи контрагентів, крім участі Virtu.
Завершення як початкового переказу, так і зворотного викупу протягом 10 хвилин продемонструвало технічну можливість мережі щодо розрахунків. Це не встановлює, як система буде працювати за великих обсягів транзакцій, напружених ринків або ширшого інституційного впровадження.
USDM1 – це суверенне зобов'язання, випущене нативно в блокчейні Маршалловими Островами. Вона структурована за законодавством Нью-Йорка за зразком повністю забезпеченої облігації Брейді та забезпечена 1:1 короткостроковими казначейськими облігаціями США, що зберігаються в кастоді, захищеному від банкрутства.
За даними M1X, інвестори отримують пріоритетне право застави на цю заставу відповідно до статей 8 і 9 Єдиного комерційного кодексу. Інструмент продовжує сплачувати суверенний купон, коли він заставлений як забезпечення РЕПО або маржа.
Компанії заявили, що USDM1 може брати участь у стандартних угодах про неттінг при закритті позицій, що використовуються для деривативів та РЕПО. Вони також зазначили, що її забезпечення казначейськими облігаціями може забезпечити сприятливіший облік у балансі, ніж незабезпечені цифрові активи або корпоративні стейблкоїни. Фактичний облік залежить від регулятора кожної установи, юрисдикції та системи управління ризиками.
USDM1 доступна через Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo та tZERO надають кастодіальні послуги, тоді як Bank of Guam оголосив про інституційну підтримку цього інструменту.
Хоча USDM1 використовує казначейські облігації США як забезпечення та відповідає законодавству Нью-Йорка, вона не була зареєстрована відповідно до Закону США про цінні папери або законів штатів про цінні папери.
Юридичні розкриття M1X зазначають, що USDM1 пропонується та продається за межами Сполучених Штатів відповідно до Регуляції S. Вона, як правило, не може пропонуватися, продаватися або заставлятися особам США, якщо не застосовується виняток.
Це обмеження є актуальним, оскільки Virtu та Tradeweb є компаніями зі штаб-квартирами в США. В оголошенні йшлося, що транзакція відбулася між регульованими контрагентами, але не пояснювалося їхні юрисдикції або виняток, що підтримує їхню участь.
Таким чином, правова структура поєднує суверенного емітента Маршаллових Островів, документацію за законодавством Нью-Йорка, казначейську заставу та блокчейн-розрахунок. Ширше впровадження частково залежатиме від того, чи зможуть установи інтегрувати ці компоненти зі своїми існуючими вимогами до комплаєнсу та капіталу.
Canton розроблено для регульованих фінансових транзакцій, які вимагають контролю конфіденційності та дозволів. Її синхронізована система розрахунків дозволяє пов'язаним переказам завершуватися разом, зменшуючи ризик того, що одна сторона розрахується, а інша – ні.
Ця операція РЕПО відбулася після липневої транзакції, в якій Tradeweb перевела токенізовані казначейські облігації США від Franklin Templeton до Virtu за USDCx. У пов'язаному матеріалі крос-чейн своп-двигун підключив Canton до Ethereum, Solana та Robinhood Chain, використовуючи ліквідність від FalconX.
Варіанти розрахунків Canton також розширилися за межі USDCx. World Liberty Financial нещодавно випустила свій стейблкоїн USD1 нативно в мережі Canton для транзакцій, що включають токенізовані активи, заставу та кредитування.
Наступним випробуванням є повторюваність. Virtu, M1X та Tradeweb не оголошували про інше РЕПО, графік комерційного запуску або цільові показники обсягу транзакцій. Подальші угоди повинні будуть показати, чи може 10-хвилинний цикл працювати з додатковими контрагентами, розрахунковими активами та ринковими умовами.
USD1
