Засновник Uniswap Хейден Адамс 28 липня відкинув заяви про те, що нещодавно активовані протокольні комісії v4 децентралізованої біржі зменшують існуючі доходи постачальників ліквідності.
Він зазначив, що критики неправильно зрозуміли, як розраховується комісія після схвалення зміни управлінням.
Ця відповідь послідувала за виконанням Пропозиції 100 27 липня. Голосування отримало 46,6 мільйона UNI на підтримку та 1,27 мільйона проти, подолавши кворум у 40 мільйонів UNI. Це активувало систему контролю комісій на Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet та Robinhood Chain.
Адамс навів приклад пулу, що стягує з трейдерів 30 базисних пунктів. Відповідно до затвердженої кривої, постачальники ліквідності продовжують заробляти 30 базисних пунктів, тоді як протокол додає п'ять базисних пунктів. Таким чином, трейдери сплачують загальну комісію близько 35 базисних пунктів. Частка протоколу у п'ять базисних пунктів становить близько 14% від загальної суми, а не 25% від потоку комісій постачальників ліквідності.
Опублікований код Uniswap v4 підтверджує цю відмінність. Контракт пулу описує загальну комісію за обмін як комісію постачальника ліквідності плюс протокольну комісію. Він розраховує суму протокольної комісії окремо і направляє решту зростання комісій постачальникам ліквідності. Точна сума комісії варіюється, оскільки v4 підтримує хуки та динамічні комісії пулу.
Крім того, пропозиція створила контракт V4FeePolicy для класифікації пулів та розрахунку комісій, а також V4FeeAdapter, який застосовує правила управління та надсилає зібрані активи до контрактів TokenJar. Для звичайних статичних пулів політика використовує криву, прив'язану до комісії постачальника ліквідності. Пули з хуками-агрегаторами використовують окремі фіксовані ставки.
Не кожен учасник прийняв цей дизайн. Засновник Panoptic Гійом Ламберт під час обговорення управління стверджував, що стягнення 10-25% комісій може послабити дохід постачальників ліквідності та спрямувати капітал до конкуруючих автоматизованих маркет-мейкерів. Він закликав до того, щоб протокольні комісії залежали від того, чи були позиції постачальників ліквідності вже прибутковими. Ця критика розглядала комісію як зменшення доходу постачальників ліквідності, тоді як відповідь Адамса зосереджувалася на адитивній реалізації v4.
Адамс також розкритикував конкуруючий форк Uniswap, який відводить усі комісії за обмін від постачальників ліквідності та використовує емісію токенів, розподілену через голосування, для їхньої компенсації. Він не назвав протокол у публікації від 28 липня. Його порівняння було окремим від технічного питання про те, як Uniswap v4 розподіляє комісії.
Uniswap Labs заявила, що попередні активації комісій на v2 і v3 не призвели до масового витоку ліквідності. У своїй відповіді щодо управління від 18 липня вона зазначила, що 25 найбільших пулів v3 Ethereum з активованою комісією зберегли 98,5% своєї ліквідності до активації в токенах. Вона також заявила, що протокольні комісії профінансували спалювання близько 7,5 мільйона UNI з грудня.
Ці дані надійшли від Uniswap Labs і ще не дозволяють встановити, як відреагують постачальники ліквідності v4. Пули v4 можуть використовувати індивідуальні хуки, динамічне ціноутворення та різні стратегії, тому їхня економіка не ідентична v3. Labs заявила, що управління може подати ще одну пропозицію для коригування ставок, якщо нові комісії не будуть добре сприйняті.
DefiLlama перерахувала сукупну заблоковану вартість Uniswap приблизно в 3,06 мільярда доларів станом на 29 липня. Панель також показала 88,4 мільйона доларів валових комісій за 30 днів і близько 3,36 мільйона доларів доходу протоколу. Ці суми охоплюють кілька версій та мереж Uniswap, а не лише нещодавно активовані пули v4.
Комісії, зібрані через нову систему, надходять до контрактів TokenJar. Шукачі можуть вимагати ці активи, надаючи та спалюючи UNI через механізм Firepit протоколу. Комісії, згенеровані у підтримуваних мережах рівня 2, пов'язані зі спалюваннями в основній мережі Ethereum.
Як раніше повідомляло crypto.news, ширша програма UNIfication розпочалася зі спалювання 100 мільйонів UNI з казначейства та збору протокольних комісій у розгортаннях v2 та v3. У пов'язаному матеріалі crypto.news досліджувало, як активність Robinhood Chain збільшила базу комісій Uniswap до голосування за v4.
Виконана пропозиція охоплює першу групу розгортань v4. Її текст вказує, що Celo, Soneium, World Chain, X Layer і Zora потребують пізнішої пропозиції, оскільки контракт управління Uniswap обмежує кількість виконуваних дій в одному голосуванні. Дата подачі для цього другого голосування ще не оголошена.
Наступним вимірним тестом буде те, чи збережуть постраждалі пули ліквідність та обсяг торгів після того, як почнуть накопичуватися комісії. Управління може змінювати індивідуальні параметри пулів, правила сімейства комісій або базовий контракт політики. Публікація Адамса встановлює передбачувану арифметику комісій, але поведінка постачальників ліквідності визначить, чи залишиться модель конкурентоспроможною.
UNI
