Протягом останніх кількох тижнів японський фінансовий конгломерат SBI Holdings здійснив низку великих криптоінвестицій. На початку цього тижня він став єдиним інвестором у раунді Gauntlet Series C на $125 млн та EDX Markets Series C на $76 млн. Минулого місяця він погодився придбати японську криптобіржу Bitbank за майже $289 млн, а в лютому — контрольний пакет акцій сінгапурської криптобіржі Coinhako. SBI також нещодавно підтримав раунд фінансування Digital Asset на $355 млн, токен-раунд Morpho на $175 млн та передпродаж токенів Circle на $222 млн для свого блокчейну Arc, серед низки інших інвестицій. Минулого місяця SBI запустив JPYSC, перший в Японії стейблкоїн, забезпечений єною та підтримуваний трастовим банком.

SBI не новачок у криптоіндустрії, інвестуючи в цей сектор з 2016 року. Але темп його нещодавньої активності вражає. Чому SBI зараз так активно інвестує в крипто? Що стоїть за цими кроками? І що вони говорять про інтерес традиційних фінансів до цифрових активів та інституційне впровадження?

Розглядаючи останні угоди разом, вони вказують на ширшу стратегію, зосереджену на ончейн-фінансах.

"У SBI Group ми рухаємо ончейн-трансформацію всієї групи та розширюємо наші бізнеси з цифровими активами, прагнучи до наступного етапу зростання", — повідомив представник SBI The Block. "У ончейн-просторі наша мета — надати всебічний спектр функцій — від бірж до токенізації активів та ринкових платформ. Наші нещодавні придбання, інвестиції та партнерства є частиною цієї загальногрупової стратегії".

Представник заявив, що повномасштабний прихід "токен-економіки" є "неминучим" — ери, в якій кожен актив токенізується, а все, від торгівлі та розрахунків до виконання різноманітних контрактів, здійснюється на блокчейні.

"SBI Group працює над тим, щоб якомога раніше зарекомендувати себе як провідна світова компанія в швидкозростаючому просторі цифрових активів", — сказав представник.

Джозеф Го, директор та голова Азійсько-Тихоокеанського регіону криптоінвестиційного банківського та консультаційного агентства Areta, сказав, що SBI прагне до того, що мало хто з традиційних фінансових груп намагався зробити.

"SBI робить те, що не намагалася жодна інша фінансова група в Азії: створює наскрізну франшизу цифрових активів, що охоплює випуск, розрахунки, ринкову інфраструктуру, управління активами та роздрібний розподіл, і робить це транскордонно, а не лише вдома", — сказав Го.

Він зазначив, що однією з найчіткіших тем є управління активами. Поєднуючи інституційні ончейн-можливості Gauntlet з розподілом, який SBI контролюватиме через Bitbank та Coinhako, "ми маємо передумови для першого в Азії масштабованого ончейн-бізнесу з управління активами", — сказав Го. "Висновок полягає в тому, що SBI не купує вплив на крипто, а купує основи наступної фінансової системи".

За словами Го, розрахунки є ще однією важливою сферою. Він вказав на запуск стейблкоїна JPYSC від SBI, поширення USDC в Японії через спільне підприємство Circle та приєднання SBI Shinsei Bank до блокчейн-мережі Partior, підтримуваної JPMorgan, для випуску токенізованих депозитів для міжнародних платежів.

"Хто б не володів японською єною в ончейн-розрахунках, той може зайняти стратегічну позицію у фінансовому майбутньому Азії, і SBI саме це і збирає", — сказав Го.

Чому зараз?

Однією з причин є те, що Японія переглядає свою нормативно-правову базу, перетворюючи криптовалюту з платіжного інструменту на регульовані фінансові інструменти, еквівалентні акціям.

Минулого місяця нижня палата парламенту Японії просунула законопроєкт, який класифікуватиме криптовалюти як фінансові інструменти, відкриваючи шлях для таких продуктів, як біржові фонди, водночас запроваджуючи суворіші правила торгівлі та розкриття інформації. Законодавство, яке, як очікується, набуде чинності наступного року після проходження верхньої палати, також знизить максимальний податок на приріст капіталу на криптоактиви до 20% з поточних 55%, відповідно до акцій та облігацій, починаючи з 2028 року.

Співзасновник та виконавчий голова Animoca Brands Ят Сю сказав, що SBI, схоже, позиціонує себе напередодні цих змін. Замість того, щоб чекати більшої регуляторної ясності, він сказав, що компанія нарощує можливості в криптопросторі, щоб бути готовою до прискорення впровадження цифрових активів.

Сю та інші також вказали на поточне ринкове середовище. Квін Хо, керівник відділу венчурних інвестицій у GSR, та Майк Бучелла, співзасновник та керуючий партнер Neoclassic Capital, заявили, що ведмежі ринки часто надають найкращі довгострокові інвестиційні можливості, оскільки оцінки нижчі, а конкуренція за угоди менш інтенсивна.

"Якщо ви граєте в довгу гру, як це робить SBI, ви хочете бути на ринку під час циклічних спадів, оскільки ці угоди будуть неймовірно цінними, коли ринковий цикл зміниться, а галузь розростеться протягом наступних 10 років", — сказав Бучелла.

Представник SBI сказав, що компанія шукає стартапи з інноваційними технологіями, які вже впроваджуються в реальних послугах. Технологія управління ризиками та оптимізації Gauntlet є критично важливою для ончейн-фінансів, тоді як EDX Markets, як криптобіржа, орієнтована на інституційних інвесторів, допомагає традиційним фінансовим установам вийти на ринок цифрових активів, сказав представник. "Обидва надають функції, які є незамінними для ширшого впровадження цифрових активів, над яким ми працюємо", — додали вони.

Для Gauntlet відносини виходять далеко за межі фінансування. "Переважно розподіл та доступ до ринку", — сказав співзасновник та генеральний директор Тарун Чітра, коли його запитали, яку стратегічну цінність SBI приносить крім капіталу. Він сказав, що присутність SBI в Японії та Азії допоможе Gauntlet розширити свою платформу для фінансових установ, фінтех-компаній та ініціатив з токенізації, яких він не міг досягти самостійно, включаючи розширення охоплення стейблкоїнами за межі стейблкоїнів, підкріплених доларами США та євро, до таких валют, як японська єна та мексиканський песо.

EDX Markets бачить подібну стратегічну цінність. Генеральний директор Тоні Акунья-Рохтер сказав, що зв'язки SBI в глобальних фінансових послугах підтримають зусилля компанії щодо розширення її можливостей торгівлі, клірингу та розрахунків.

"Ми активно співпрацюємо з ширшою екосистемою цифрових активів SBI, включаючи маркет-мейкерів, ініціативи стейблкоїнів, зусилля з токенізації та брокерські послуги, оскільки ми досліджуємо можливості для спільного розвитку інституційної ринкової інфраструктури", — сказав Акунья-Рохтер.

Чи підуть інші за цим прикладом?

Більшість керівників, з якими я спілкувався, очікують, що більше традиційних фінансових установ зроблять подібні кроки протягом наступних кількох місяців та років, хоча темпи, ймовірно, залежатимуть від регулювання та попиту клієнтів на кожному ринку.

Зміни вже відбуваються, про що свідчать нещодавні ончейн-ініціативи гігантів TradFi, включаючи Intercontinental Exchange, власника Нью-Йоркської фондової біржі, Citi та Morgan Stanley.

"Ми очікуємо, що установи в юрисдикціях з чіткішими правилами рухатимуться першими", — сказав Чітра. "Брокерські та керуючі компанії з великою роздрібною базою є природними послідовниками".

Хо з GSR також очікує, що інституційна активність буде зосереджена на сферах з чіткими випадками використання, включаючи стейблкоїни та платежі, токенізовані реальні активи, інституційну торгову інфраструктуру, ринки прогнозів, управління казначейством, оптимізацію забезпечення та ончейн-ринки капіталу.

Примітно, що Сю з Animoca сказав, що йому вже відомо про деякі "великі" криптотранзакції, які досліджуються традиційними фінансовими установами, і очікує, що їх буде більше, оскільки токенізація стане більшим стратегічним пріоритетом у галузі.

"Я очікував би, що з'явиться все більше і більше великих угод", — сказав Сю, додавши, що він не може назвати жодної великої фінансової установи, яка б не розглядала крипто або цифрові активи "в тій чи іншій формі".

Го з Areta сказав, що ця тенденція стає все більш помітною в Азії. Він вказав на Південну Корею як на наступний ринок, за яким варто спостерігати, додавши, що диверсифіковані фінансові групи, що поєднують банківські послуги, цінні папери та роздрібний розподіл, найкраще підходять для наслідування стратегії SBI. Го також сказав, що цифрові активи стали стратегічним пріоритетом для банків, керуючих компаній, бірж та платіжних компаній у регіоні, причому стейблкоїни та платежі лідирують в інституційному інтересі, за ними йдуть інституційна торгівля, управління активами та ринкова інфраструктура.

Ризики

Незважаючи на оптимізм, стратегія SBI не позбавлена ризиків. Сю сказав, що багато залежить від того, наскільки швидко продовжуватимуть розвиватися регуляторні рамки та як швидко прискориться інституційне впровадження цифрових активів. Якщо регулювання займе більше часу, ніж очікувалося, повернення від інвестицій, що здійснюються сьогодні, також може зайняти більше часу.

"Виконання – це справжнє випробування", — сказав Го. Він зазначив, що стратегія придбання SBI допомагає зменшити деякі ризики інтеграції, оскільки як Bitbank, так і Coinhako керують регульованими криптобіржами, тоді як міноритарні інвестиції фірми за задумом несуть відносно обмежений ризик інтеграції.

Щоб підписатися на безкоштовну розсилку The Funding, натисніть тут.