Поки що у 2026 році ринок залишається складним для крипто ліквідних та хедж-фондів. Біткоїн все ще значно нижче жовтневих максимумів, відкритий інтерес у безстрокових ф'ючерсах впав, а активність у DeFi сповільнилася. Але декілька інвесторів та аналітиків заявили, що галузь стає більш зрілою та значно вибірковою. Енді Мартінес, засновник та CEO Crypto Insights Group, сказав, що розрив між менеджерами фондів верхнього та нижнього квартилів продовжує збільшуватися, тоді як Рей Гінді, співзасновник та керуючий партнер L1D, описав поточне середовище як "здорове для дуже невеликої кількості [фондів] і дуже важке для більшості".

Однією з причин цього зростаючого розриву є вибір активів. Раян Воткінс, співзасновник Syncracy Capital, заявив, що пасивна експозиція до основних криптоактивів цього року, як правило, не працювала добре, тоді як концентрована експозиція до невеликої кількості лідерів, таких як HYPE від Hyperliquid, була успішною. "Я не можу розкривати наші доходи, але для нас це був чудовий рік", – сказав Воткінс. Річард Гелвін, виконавчий голова та головний інвестиційний директор Digital Asset Capital Management, аналогічно зазначив, що утримання таких токенів, як Hyperliquid, Morpho та Zcash, було одним із ключових факторів, що відрізняли успішних гравців від решти ринку.

Ринок дедалі більше винагороджує фундаментальні показники, а не широку ринкову експозицію. Гінді зазначив, що менеджери, орієнтовані на ідіосинкратичні можливості, загалом показали кращі результати, ніж ті, хто грає на часі ринку та максималісти. Амір Гаджіан, дослідник криптоінвестиційної фірми Keyrock, заявив, що криптоіндустрія проходить процес сортування, в якому проєкти з реальними продуктами, користувачами та доходом продовжують залучати капітал, тоді як слабші активи залишаються позаду. "Це момент дорослішання для крипто", – сказав Гаджіан.

На старий збірник правил криптоінвестування стає все важче покладатися. Гаджіан зазначив, що близько 85% із приблизно 118 запущених токенів, відстежених у 2025 році, зараз торгуються нижче своїх початкових цін, тоді як кожен токен, запущений з повністю розводненою оцінкою понад 1 мільярд доларів, знаходиться у збитках. Він сказав, що ринок більше не винагороджує інвесторів просто за ранній доступ до угод, а замість цього приділяє більше уваги фундаментальним показникам.

Цей зсув також змінює погляд інвесторів на альткоїни. Більшість джерел підтвердили, що широке зростання альткоїнів залишається малоймовірним без значного повернення роздрібних інвесторів, і мало хто очікує, що це станеться найближчим часом. Гінді сказав, що він не очікує повернення роздрібних інвесторів і що жодна стратегія фонду не повинна на це покладатися, тоді як Воткінс стверджував, що альтернативна вартість широкого розподілу в крипто залишається високою, враховуючи постійний інтерес до акцій.

Позиціонування фондів також стало більш вибірковим. Гелвін сказав, що Digital Asset Capital Management значно зменшив вагу біткоїна у своєму ліквідному фонді за останні два місяці, зберігаючи при цьому грошову позицію близько 20%, яку фірма прагнутиме розгорнути при будь-якому відкаті. Воткінс заявив, що Syncracy залишається "довгим", але вибірковим, зосереджуючись лише на тому, що він описав як "справжні історії руйнівних змін з легітимним фундаментальним прискоренням".

Обмежені партнери також стають більш вибірковими. Мартінес сказав, що сьогодні установи витрачають більше часу на оцінку менеджерів, стратегій та структур. "Інвестори більше не оцінюють лише хедж-фонди. Вони оцінюють окремо керовані рахунки, кураторів, сховища, токенізовані продукти та пасивні інструменти, які конкурують за капітал в одній екосистемі", – сказав він.

Визначення активного менеджера також починає розширюватися. Мартінес сказав, що ринок все ще перебуває на ранніх стадіях розробки ончейн-сховищ та кураторів, але багато тих самих питань, які установи історично ставили хедж-фондам, тепер застосовуються до кураторів. Інвестори все більше хочуть розуміти, хто приймає рішення, як працює управління, чи узгоджені стимули та які існують заходи контролю ризиків, – сказав Мартінес, додавши, що він очікує, що ці питання ставатимуть дедалі важливішими, оскільки більше інституційного капіталу ввійде в цей простір.

Установи не зникли з крипторинку, попри ринкову слабкість. Хоча Гінді сказав, що установи все ще заходять у крипто "обережними темпами" і залишаються зосередженими на імпульсі в інших місцях, Воткінс і Санат Рао, головний інвестиційний директор BTC Fund у Monarq Asset Management, підтримуваному FalconX, заявили, що LPs (обмежені партнери) переважно залишаються терплячими, а деякі продовжують збільшувати експозицію. Рао додав, що інституційний інтерес до токенізації та реальних активів залишається особливо сильним.

Ринково-нейтральні стратегії продовжують привертати увагу в поточному середовищі. Рао сказав, що ринково-нейтральні фонди Monarq цього року показали "стабільні позитивні прибутки", зберігаючи при цьому низьку кореляцію з ширшим крипторинком. Він додав, що фірма відійшла від сильної залежності від фінансування та базисних торгів і все більше зосереджується на можливостях в арбітражі волатильності опціонів, токенізованих казначейських продуктах, реальних активах та інших прибуткових стратегіях, які менше залежать від напрямку ринку. Він очікує, що багатостратегічні ринково-нейтральні фонди з диверсифікованими джерелами прибутку будуть одними з найсильніших гравців протягом наступних 12 місяців.

Багато інвесторів очікують подальшого скорочення кількості крипто ліквідних фондів. Гінді сказав, що закриття неминучі, якщо слабкість ринку збережеться, тоді як Гаджіан очікує, що менші спрямовані фонди зіткнуться з труднощами, оскільки інвестори отримують дешевшу бета-експозицію через біржові фонди. Рао зазначив, що 78% криптофондів управляють менш ніж 50 мільйонами доларів, порівняно з 38% традиційних хедж-фондів, тоді як лише близько 2% криптофондів досягли 1 мільярда доларів активів під управлінням, порівняно з 10% традиційних фондів. "Фонди менше 50 мільйонів доларів не мають достатньої комісійної бази, щоб пережити рік без зростання або зі спадом, тому тривала слабкість спочатку зменшує цю когорту", – сказав Рао.

Консолідація вимальовується як одне з найчіткіших очікувань в галузі. Лекс Соколін, співзасновник та керуючий партнер Generative Ventures, очікує постійного тиску на малі та середні фонди, тоді як Мартінес сказав, що великі фірми дедалі більше досліджують можливості поглинань, партнерств та інших стратегічних угод.

Через рік галузь може виглядати інакше. Декілька інвесторів очікують зменшення кількості фондів та збільшення середнього розміру фондів. Тим часом Гелвін сказав, що ліквідні фонди заслуговують на більшу частку капіталу. Він зазначив, що ліквідний крипторинок залишається недорозподіленим порівняно з венчурним інвестуванням, що його дивує, враховуючи важливість здорових вторинних ринків та поточні можливості співвідношення ризику та прибутку, доступні в ліквідних активах.