BTCTesseract, ліцензований MiCA, запустив Спеціалізовані Клієнтські Сховища (Dedicated Client Vaults) – сегреговані рахунки дохідності на смарт-контрактах, створені для установ, які з обережністю ставляться до об'єднаних DeFi продуктів.
Фінський менеджер криптоактивів Tesseract Investment Oy, одна з перших фірм, що отримала повну ліцензію MiCA в Європейському Союзі, запустила нову ончейн-платформу дохідності під назвою Tesseract Dedicated Client Vaults, орієнтовану безпосередньо на інституційних та професійних інвесторів. Пропозиція, про яку повідомляє The Block з посиланням на матеріали компанії, розроблена таким чином, що кожне сховище є незалежним смарт-контрактом, призначеним для одного клієнта та керованим Tesseract, а не спільним пулом капіталу. Клієнти розгортають сховища зі своїх власних гаманців, володіють 100% токенів сховища, що представляють їхні активи, та зберігають сегреговані кастодіальні рахунки, які відповідають вимогам MiCA щодо сегрегації та безпечного зберігання активів клієнтів.
У нещодавньому дописі на LinkedIn, де викладено «5 ключових речей, які потрібні установам від ончейн-сховищ», генеральний директор Tesseract Джеймс Харріс провів чітку межу між кастодіальними сховищами та об'єднаними сховищами дохідності, застерігаючи, що останні можуть підпадати під правила ЄС для підприємств колективного інвестування. «Ми розглядаємо MiCA як можливість, а не тягар», – сказав Харріс в окремому інтерв'ю на Alt Funds Network, додавши, що установи «дивляться на DeFi крізь призму регулювання, сегрегації та контролю – а не лише APY». Він вказав на популярні об'єднані структури, такі як сховища Morpho, як приклади продуктів, які можуть розглядатися як схеми колективного інвестування відповідно до рекомендацій MiCA, вводячи їх в орбіту правил типу UCITS або AIFMD, якщо їхні токени дохідності представляють частку в об'єднаному капіталі з визначеною інвестиційною стратегією.
Остаточний звіт Європейського управління з цінних паперів та ринків (ESMA) щодо керівних принципів MiCA зазначає, що криптоактив має бути класифікований як одиниця підприємства колективного інвестування, якщо він «представляє частку в об'єднаному інвестуванні з метою генерування прибутку для інвесторів відповідно до визначеної інвестиційної політики». Харріс стверджує, що багато об'єднаних DeFi продуктів дохідності відповідають цьому опису, що може зробити їхні токени дохідності неліцензованими цінними паперами при продажу інвесторам ЄС. На відміну від цього, Tesseract Dedicated Client Vaults зберігають активи кожної установи у власному смарт-контракті, без об'єднання капіталу або спільного розподілу прибутків між різними інвесторами, що більш чітко відповідає режиму постачальника послуг криптоактивів MiCA, а не регулюванню фондів.
Авторизація Tesseract згідно з MiCA, надана Управлінням фінансового нагляду Фінляндії у 2025 році, дозволяє фінській фірмі пропонувати послуги з управління портфелем, кастодіального зберігання та передачі активів як для роздрібних, так і для професійних клієнтів по всьому ЄС. Private Banker International описав стратегію компанії як «ставку на відповідну вимогам дохідність як наріжний камінь наступної фази зростання галузі», посилаючись на заплановані інновації, такі як стратегії дохідності з розподілом за ризиком та токенізовані сховища, розроблені для банків, менеджерів з управління капіталом та корпорацій.
Запуск Спеціалізованих Клієнтських Сховищ відбувається тоді, коли традиційні базові криптовалютні угоди втратили значну частину своєї привабливості. Нещодавня доповідь, на яку посилається Gate.io, зауважила, що річна дохідність колись популярного арбітражу «кеш-енд-керрі» (cash-and-carry) на Біткоїні впала з більш ніж 17% до близько 5%, ледь перевищуючи приблизно 3,5% дохідності однорічних казначейських векселів США. «Ера легких, майже безризикових інституційних грошей у криптоіндустрії рішуче закінчилася», – сказав Харріс у цьому матеріалі, характеризуючи нинішні умови як «тактичне перезавантаження», а не повний вихід інституційних інвесторів.
У попередній статті crypto.news про те, як Закон GENIUS та MiCA змінюють інфраструктуру стейблкоїнів та DeFi, юридичні експерти стверджували, що продукти дохідності повинні будуть наблизитися до регульованих фондових або мандатних структур, щоб вижити, особливо для європейських клієнтів. Інша стаття про гонку Південної Кореї за випуск стейблкоїнів, підтримуваних банками, підкреслила, як світові установи все частіше вимагають чітких правових рамок, перш ніж розгортати капітал у ончейн-стратегії дохідності. Третя стаття, що розглядає кінець епохи легких угод «кеш-енд-керрі», підкреслила, що майбутні крипто-прибутки для установ, ймовірно, надходитимуть від більш складних, орієнтованих на відповідність вимогам продуктів, а не від простих спред-угод – саме ту нішу, на яку, схоже, орієнтується Tesseract зі своїми MiCA-сумісними сховищами.
