TD Cowen підвищив цільову ціну для The Smarter Web Company до £0,73 ($0,99) з £0,64 ($0,87), зберігаючи рейтинг "Купувати", після того як біткойн-казначейська фірма запропонувала нову пропозицію безстрокових привілейованих акцій.
Аналітики TD Cowen на чолі з Ленсом Вітанзою заявили в понеділковій записці клієнтам, що заплановані привілейовані акції MORE можуть стати ще одним джерелом довгострокового капіталу та розширити можливості фінансування, доступні для компанії, що котирується в Лондоні.
Акції Smarter Web торгувалися по £0,385 ($0,52) у понеділок, що на 1,32% вище за ціну закриття п'ятниці в £0,38 ($0,51), згідно з даними Лондонської фондової біржі. Переглянута цільова ціна в £0,73 представляє приблизно 90% зростання від рівня торгів у понеділок.
Це збільшення частково скасовує липневе коригування TD Cowen, коли інвестиційний банк знизив свою цільову ціну з £1 до £0,64 після оновлення своїх прогнозів щодо Bitcoin та казначейських припущень.
Остання оцінка відбулася після оголошення Smarter Web 11 вересня про розгляд первинного публічного розміщення нової класу безстрокових привілейованих акцій під зарезервованим тікером MORE.
TD Cowen заявив, що запропонована структура може надати компанії ще один шлях для залучення довгострокового капіталу, поряд з фінансовими інструментами, вже доступними для її біткойн-казначейської операції.
"У ширшому сенсі ми розглядаємо цю ініціативу як доказ зростаючої складності в екосистемі біткойн-казначейства, оскільки емітенти досліджують привілейовані акції, забезпечені кредитні лінії, конвертовані цінні папери та інші форми структурованого капіталу", — написали аналітики.
Smarter Web планує залучити від £15 мільйонів до £25 мільйонів валових надходжень через можливу пропозицію. Компанія встановила мінімальну умову залучення коштів у розмірі £10 мільйонів для IPO, тоді як допуск залишається залежним від інших вимог, включаючи схвалення акціонерів та схвалення проспекту Управлінням з фінансового регулювання та нагляду (FCA).
Очікується, що привілейовані акції будуть мати кумулятивний дивіденд за змінною ставкою, що виплачується щотижня. Власники отримають перевагу при ліквідації, тоді як компанія матиме права на викуп. Акції MORE не матимуть права голосу на загальних зборах.
Загальні збори заплановані на 28 вересня, коли звичайні акціонери голосуватимуть за зміни, необхідні для створення нового класу привілейованих акцій. Якщо решта умов буде виконана, цінні папери призначені для допуску на Основний ринок Лондонської фондової біржі.
Ця пропозиція слідує за тим, як інші біткойн-казначейські компанії використовують привілейовані цінні папери для залучення капіталу. Strategy створила кілька продуктів з привілейованих акцій навколо своєї моделі фінансування Bitcoin, тоді як Strive використовувала привілейовані акції як частину власної структури фінансування скарбниці. Привілейовані акції STRC компанії Strategy були лістинговані Binance в липні після того, як компанія розширила використання цих цінних паперів для фінансування та управління капіталом, пов'язаного з дивідендами.
Bitfinex Securities пізніше розмістила токенізовані казначейські продукти, пов'язані з кількома публічними власниками Bitcoin, включаючи продукт, що забезпечує економічну експозицію до привілейованих акцій STRC компанії Strategy.
Переглянута цільова ціна TD Cowen з'явилася після того, як аналітики оцінили продуктивність біткойн-скарбниці Smarter Web після погашення фінансування, що тимчасово зменшило її активи.
Компанія повідомила про дохідність Bitcoin приблизно 11,5% за рік до 2 вересня. TD Cowen зазначив, що цей показник був досягнутий, незважаючи на приблизно 420 базисних пунктів зниження, спричиненого погашенням 23 липня інструменту Smarter Convert, забезпеченого TOBAM.
Smarter Web продала 177,8909127 BTC для дострокового погашення фінансування, використовуючи Bitcoin, спочатку придбаний за кошти від цього інструменту. Як раніше повідомляв crypto.news, погашення на суму $11,7 мільйона відбулося приблизно за два тижні до закінчення терміну дії і усунуло потенційну емісію понад 7,7 мільйона звичайних акцій, пов'язаних з конвертованою структурою.
Генеральний директор Ендрю Веблі заявив тоді, що конвертований інструмент забезпечував альтернативне джерело фінансування на ранній стадії розширення казначейства компанії, але керівництво більше не вважає конвертовані інструменти кращим варіантом фінансування для її поточної позиції.
Після погашення Smarter Web залишилося рівно 2 700 BTC. Незабаром після цього компанія повернулася до покупок, придбавши ще 11,89 BTC і довівши свої активи до 2 712 BTC на початку серпня. Купівля 11,89 BTC перемістила компанію на 28-е місце в рейтингу публічних корпоративних власників Bitcoin від BitcoinTreasuries на той час.
Smarter Web використовувала кілька каналів фінансування під час розширення свого казначейства. У травні компанія розкрила, що вона залучила £18 мільйонів з кредитної лінії Coinbase, забезпеченої Bitcoin, при цьому її коефіцієнт левериджу становив приблизно 12,19%. Кредитна лінія мала змінну процентну ставку від 6,75% до 7,25% і могла бути погашена без штрафних санкцій.
На той час компанія збільшила свої активи до 2 869 BTC після придбання 10 BTC за середньою ціною £55 786 за монету. Її загальні інвестиції в Bitcoin становили £232,48 мільйона, із середньою вартістю придбання £81 032 за BTC.
У понеділок Bitcoin наближався до $78 000 і залишався приблизно на 38% нижче свого історичного максимуму близько $126 000.
Базовий сценарій TD Cowen передбачає, що Bitcoin досягне приблизно $100 000 до грудня. Його оптимістичний сценарій передбачає, що криптовалюта досягне $175 000, тоді як песимістичний сценарій припускає падіння до $25 000.
Банк раніше переглянув свою оцінку Smarter Web у липні після зміни своїх припущень щодо ціни Bitcoin. На той момент TD Cowen виділив £63 мільйони на казначейські операції компанії та прогнозував, що активи Bitcoin на кінець 2026 року становитимуть £229 мільйонів. Після врахування орієнтовного чистого боргу в £18 мільйонів аналітики дійшли до вартості власного капіталу в £274 мільйони, що еквівалентно £0,64 на акцію, виходячи з 426 мільйонів повністю розбавлених акцій.
Smarter Web почала створювати свій біткойн-казначейство у 2025 році в рамках свого довгострокового "10-річного плану". Компанія почала приймати платежі в Bitcoin у 2022 році, перш ніж зробити накопичення BTC частиною своєї корпоративної казначейської політики.
Її позиція в Bitcoin швидко зросла завдяки багаторазовим покупкам протягом 2025 та 2026 років, тоді як компанія використовувала залучення капіталу, конвертоване фінансування та забезпечені позики для підтримки своєї стратегії. Фірма перейшла з Aquis на Основний ринок Лондонської фондової біржі у лютому 2026 року.
TD Cowen очікує, що активність Smarter Web щодо придбання поступово повернеться до темпів, зафіксованих у 2025 фінансовому році, оскільки компанія продовжує розвивати свої казначейські та операційні бізнеси.
BTC
