Компаніям, що тримають Bitcoin у своїх казначействах, можливо, доведеться переглянути свої структури капіталу, якщо Bitcoin залишатиметься під тиском, а консолідація в секторі стане більш імовірною, вважає Бен Веркман, головний інвестиційний директор Strive.
Виступаючи на BTC Prague, Веркман зазначив, що компанії, які сильно покладалися на конвертований борг під час буму казначейських Bitcoin-активів, можуть зіткнутися зі зростаючим напруженням, якщо Bitcoin залишатиметься значно нижче свого жовтневого піку близько 126 000 доларів.
Хоча вищі ціни на Bitcoin полегшили б багато з цих занепокоєнь, він сказав, що тривалий спад може залишити деякі фірми перед складним вибором. За таких умов компаніям, можливо, доведеться продавати Bitcoin для фінансування операцій або управління борговими зобов'язаннями, особливо якщо фінансові угоди включають вимоги щодо забезпечення або покриття.
Веркман заявив, що Strive була "однією з небагатьох, хто не брав жодних конвертованих облігацій" при розробці своєї стратегії казначейських Bitcoin-активів, пояснюючи, що компанія натомість покладалася на акціонерне фінансування. За його словами, такий підхід дозволив Strive продовжувати розширюватися протягом поточного ринкового циклу, не стикаючись з тими ж проблемами, що й деякі колеги, фінансовані за рахунок боргу.
Серед очікуваних результатів консолідація посідає одне з перших місць.
Вказуючи на придбання Strive компанії з казначейськими Bitcoin-активами Semler Scientific, Веркман сказав, що може з'явитися більше злиттів, якщо фінансово обмежені фірми шукатимуть альтернативи самостійній діяльності. Він додав, що керівники компаній часто неохоче продають активи за заниженими оцінками, що досі обмежувало активність угод.
У випадку з Semler, Веркман сказав, що угода відбулася тому, що голова Semler Scientific Ерік Семлер підтримав модель привілейованих акцій, яку розробляла Strive, хоча пропозиція не отримала достатньої підтримки акціонерів у самій Semler.
В інших місцях сектора фірми вже почали коригувати свої баланси. Веркман навів зусилля Nakamoto щодо зменшення боргового навантаження та відновлення операційної гнучкості, описуючи ці кроки як спроби звільнити компанії від фінансових обмежень, які накопичилися за більш сприятливих ринкових умов.
Ці коментарі з'являються в той час, коли інвестори продовжують вивчати, як компанії-власники казначейських Bitcoin-активів балансують агресивні стратегії накопичення з вимогами до обслуговування боргу та зобов'язаннями перед акціонерами.
Недавні події в Strategy ілюструють цю дискусію.
Раніше цього місяця компанія розкрила продаж 32 BTC, що привернуло увагу через її давню прихильність до накопичення Bitcoin. Угода принесла приблизно 2,5 мільйона доларів за середньою ціною 77 135 доларів за монету, згідно з попередніми повідомленнями crypto.news.
Питання щодо продажу посилилися після того, як деякі учасники ринку інтерпретували це як відхід від стратегії накопичення Strategy. Керівники компанії пізніше відкинули цю думку.
Генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що продаж був проведений як тест внутрішніх систем, а не як крок для генерації готівки для виплати дивідендів. Він додав, що компанія все ще має доступ до каналів фінансування, таких як випуск акцій та пропозиції привілейованих акцій.
Обговорюючи транзакцію, Веркман сказав, що продаж мав значення, що виходить за межі його розміру, оскільки він допоміг продемонструвати ліквідність Bitcoin кредитним ринкам і рейтинговим агентствам.
За його словами, рейтингові агентства наразі присвоюють Strategy рейтинг, який фактично трактує Bitcoin на її балансі як такий, що не має вартості при оцінці кредитоспроможності. За таких умов доведення здатності продавати Bitcoin та конвертувати його в готівку стає важливим для казначейських компаній, які мають дивідендні зобов'язання.
Він стверджував, що Strategy потрібно було показати інвесторам та кредиторам, що ринок може поглинути продажі Bitcoin у разі необхідності, і що компанія може отримати доступ до цієї вартості, коли цього вимагатимуть умови.
Продаж не завадив Strategy продовжувати свою програму накопичення.
15 червня Майкл Сейлор оголосив, що Strategy придбала 1587 BTC приблизно за 100 мільйонів доларів, збільшивши загальні активи до 846 842 BTC. Компанія також збільшила свій грошовий резерв ще на 100 мільйонів доларів, довівши загальні доларові резерви до 1,1 мільярда доларів.
Попередні повідомлення crypto.news зазначали, що Strategy збільшила свою грошову позицію до 1 мільярда доларів після придбання 1550 BTC протягом першого тижня червня. З завершенням ще одного придбання компанія продовжувала додавати Bitcoin, одночасно збільшуючи ліквідність.
Для Веркмана такий підхід підтримує практичну реальність, з якою стикаються казначейські компанії. Він сказав, що фірми не можуть будувати баланси навколо єдиного активу, відмовляючись використовувати цей актив за будь-яких обставин. На його думку, випадкові продажі, коли це необхідно, допомагають продемонструвати стійкість Bitcoin як казначейського активу, а не підривають довгострокову стратегію його утримання.
BTC
