Двотижнева пауза Strategy у продажу Біткоїна усунула тримісячний бар'єр настроїв після того, як компанія реалізувала 6 948 BTC між кінцем травня та початком серпня, за даними аналітиків Bitfinex.
Аналітики Bitfinex у звіті від 28 серпня заявили, що продаж 6 948 BTC компанією Strategy був незначним порівняно з щоденним обсягом спотової торгівлі, але статус компанії як найбільшого корпоративного власника Біткоїна надавав кожному щотижневому продажу додаткової ваги серед трейдерів.
«Найбільший корпоративний власник продає» стало повторюваним ведмежим аргументом між травнем і серпнем, заявили аналітики. Хоча продажі не викликали великого шоку пропозиції, кожне понеділкове повідомлення залишало відкритою можливість того, що більше монет може потрапити на ринок.
Остання форма 8-K Strategy, що охоплює період з 17 по 23 серпня, не повідомила про покупки або продажі Біткоїна. Це було друге поспіль щотижневе розкриття інформації без змін у балансі компанії в 840 447 BTC.
Оскільки Біткоїн торгується близько $78 700, активи Strategy також перевищили середню ціну придбання в $75 385. Компанія заплатила близько $63,36 мільярда за цю позицію, включаючи комісії та витрати, що ставить її поточну вартість близько $66 мільярдів за ціною, вказаною Bitfinex.
Strategy розпочала продаж Біткоїна наприкінці травня, завершивши багаторічний період, протягом якого її скарбниця переважно рухалася в одному напрямку.
Як повідомляв crypto.news у червні, перша транзакція включала 32 BTC, продані за середньою ціною $77 135. Цей продаж приніс близько $2,5 мільйона і становив лише 0,0038% від активів компанії на той час, але це був перший зафіксований продаж Біткоїна Strategy після операції, пов’язаної з податками, у грудні 2022 року.
Виконавчий голова Майкл Сейлор підготував інвесторів до такої можливості під час звіту Strategy про прибутки за перший квартал. Після того, як компанія повідомила про чистий збиток у розмірі $12,54 мільярда, головним чином через нереалізовані збитки від своїх Біткоїн-активів, Сейлор заявив, що Strategy «ймовірно, продасть частину Біткоїна для фінансування дивідендів» і «вакцинує ринок».
Надалі відбулися більші продажі, оскільки Біткоїн залишався під тиском протягом літа. Strategy продала 3 588 BTC приблизно за $216 мільйонів на початку липня для фінансування дивідендів, пов’язаних з її привілейованими цінними паперами. Пізніше вона продала 1 638 BTC за $104,73 мільйона протягом тижня, що закінчився 2 серпня, а потім ще 1 690 BTC за $108,6 мільйона до 9 серпня.
Компанія використала отримані кошти для виплати дивідендів та зворотного викупу STRC. Звіт від 10 серпня показав, що всі $108,6 мільйона, отримані від продажу 1 690 BTC, були спрямовані на викуп приблизно 1,15 мільйона акцій STRC.
На початку серпня накопичені продажі скоротили резерв Strategy до 840 447 BTC. Bitfinex підрахувала, що всі продажі з кінця травня до початку серпня склали 6 948 BTC і принесли близько $432,5 мільйона.
Порівняно з щоденним обсягом спотової торгівлі Біткоїном, аналітики описали цю суму як «помилку округлення». Натомість увага ринку зосередилася на тому, чи можуть зобов’язання за привілейованими акціями перетворити Strategy на постійного продавця щоразу, коли її інші канали фінансування слабшають.
Замість того, щоб продавати більше Біткоїна, Strategy залучила близько $2,01 мільярда чистих надходжень, випустивши приблизно 18,26 мільйона звичайних акцій MSTR між 17 і 23 серпня. Загальна сума була приблизно в шість разів більшою за суму, залучену протягом попереднього звітного тижня.
Strategy витратила $136,4 мільйона отриманих коштів на зворотний викуп близько 1,43 мільйона акцій STRC нижче їхньої заявленої вартості в $100. Ще $300 мільйонів надійшли до її резерву в доларах США, збільшивши цей баланс з $4,8 мільярда до $5,1 мільярда.
Решта $1,59 мільярда були депоновані на новостворений грошовий рахунок. У поєднанні з наявним резервом, на двох рахунках станом на 23 серпня зберігалося приблизно $6,69 мільярда.
За той самий період Strategy не купувала Біткоїн. Компанія зараз залучила приблизно $2,35 мільярда через випуск MSTR протягом двох тижнів, не направляючи жодних коштів у BTC, згідно зі звітом Bitfinex.
Натомість капітал був спрямований на зворотний викуп привілейованих акцій, покриття дивідендів та додаткову ліквідність. Керівництво розробило доларовий резерв для покриття платежів за привілейованими акціями Strategy та непогашеним боргом, зменшуючи потребу продавати Біткоїн, коли настають регулярні грошові зобов’язання.
Останнє розподілення відбулося після попереднього тижня без продажів, коли Strategy залучила $333,7 мільйона через випуск MSTR. З цієї суми $149,1 мільйона надійшли до доларового резерву, $132,2 мільйона фінансували зворотний викуп STRC, а $52,4 мільйона покрили дивіденди STRC.
Bitfinex заявила, що ця закономірність вказує на те, що керівництво наразі віддає перевагу випуску звичайних акцій перед реалізацією додаткового Біткоїна. Оскільки резерв тепер забезпечує покриття платежів майже на три роки, аналітики вважають ще один продаж BTC менш імовірним, якщо тільки STRC не зазнає сильного цінового тиску, а інші варіанти фінансування не стануть менш привабливими.
Закінчення щотижневих продажів ще не відновило колишню роль Strategy як стабільного джерела попиту на Біткоїн.
За останні два звітні періоди компанія не купувала і не продавала BTC, залишаючи свою позицію незмінною на рівні 840 447 монет. Тому Bitfinex описала Strategy як нейтрального гравця, а не активного покупця.
Біткоїн тепер конкурує з кількома варіантами використання капіталу, залученого через випуск MSTR. Strategy може спрямовувати кошти на зворотний викуп STRC, привілейовані дивіденди, виплату боргів, свій доларовий резерв, новий грошовий рахунок або додаткові покупки Біткоїна.
Президент і головний виконавчий директор Фонг Ле заявив, що компанія очікує відновити накопичення протягом 2026 року. У серпні Ле пов'язав майбутні покупки з відновленням STRC до її заявленої суми в $100, де Strategy зможе випустити додаткові привілейовані акції на кращих умовах.
«Ми продовжимо це будувати. І так, коли Stretch повернеться до номіналу, ми випустимо більше. Ми купимо більше Біткоїна», – сказав Ле під час попереднього інтерв’ю.
Strategy не надала дату або суму для своєї наступної покупки. Її звіти показують, що підтримка STRC та нарощування готівки мають пріоритет, поки привілейовані акції залишаються нижче рівня, який керівництво хоче підтримувати.
Bitfinex також визначила розмиття як залишковий ризик для власників MSTR. Випуск звичайних акцій, коли акції торгуються зі зменшеною премією до вартості Біткоїна компанії, може послабити показник Біткоїна на акцію, який Strategy використовує при обговоренні ефективності для акціонерів.
Повторне зниження Біткоїна до діапазону нижче $60 000 також може посилити фінансове становище компанії, за словами аналітиків. Під час літнього розпродажу слабша ціна BTC підштовхнула активи Strategy нижче собівартості, тоді як нижчі ціни MSTR зробили випуск звичайних акцій більш розмивним.
Капітальні рішення Strategy безпосередньо впливають на американських інвесторів, оскільки MSTR та STRC торгуються на Nasdaq, а компанія повідомляє про свої щотижневі операції з Біткоїном та цінними паперами через подання до Комісії з цінних паперів і бірж США.
Інвестори MSTR отримують непрямий доступ до Біткоїна через публічну компанію, але їхні прибутки можуть відрізнятися від показників BTC, оскільки Strategy також випускає звичайні акції, виплачує привілейовані дивіденди, обслуговує борги та викуповує цінні папери. Привілейовані акціонери мають пріоритет перед звичайними акціонерами щодо виплати дивідендів та певних претензій.
Останній звіт показав, що Strategy продала MSTR за середньою ціною близько $110 за акцію, що на близько $96 більше, ніж минулого тижня, за даними Bitfinex. Вища ціна дозволила компанії залучити більше готівки на акцію, тоді як відновлення Біткоїна підняло її залишок скарбниці вище середньої вартості придбання.
STRC залишається ще одним фактором у плані капіталу компанії. Strategy розробила безстрокові привілейовані акції зі змінною ставкою для торгівлі близько $100 і зберегла річну ставку дивідендів на рівні 12% на серпень, одночасно здійснюючи регулярні зворотні викупи нижче заявленої суми.
MSTR
BTC
