Strategy стверджує, що її поточна структура капіталу може витримати тривале падіння ціни Біткоїна, продовжуючи при цьому фінансувати виплати відсотків та дивіденди за привілейованими акціями.
У дописі від 24 липня на X компанія заявила, що Біткоїн може падати на 11,4% щороку протягом 5,8 послідовних років, не опускаючи її внутрішній рейтинг BTC нижче 1.0x.
Ця заява надійшла, коли Біткоїн торгувався поблизу $64 463, а акції Strategy закрилися на рівні $91,67 24 липня. Біткоїн залишався нижче середньої ціни придбання Strategy, тоді як MSTR різко впали з попереднього піка. Вправа описує стабільне багаторічне падіння, а не раптовий обвал або гарантію того, що Strategy зможе виконати всі зобов'язання за будь-яких ринкових умов.
Модель Strategy використовує показник, який називається BTC Floor ARR. Компанія визначає його як найнижчий постійний річний дохід від Біткоїна, який дозволить зберегти 1.0x покриття чистого боргу та привілейованих акцій протягом зваженого терміну її кредитної структури. Розрахунок включає виплати відсотків та привілейованих дивідендів. Її поточна панель кредитних метрик встановлює цей поріг на рівні мінус 11,4% протягом 5,8 років.
Strategy написала: «За поточної структури капіталу BTC може падати на 11,4% щорічно протягом 5,8 років», тоді як компанія продовжуватиме фінансувати відсотки та привілейовані дивіденди. Рейтинг BTC 1.0x означає, що виміряний резерв Біткоїна все ще відповідає вимогам, включеним у формулу Strategy. Компанія використовує цей розрахунок для опису покриття балансу, а не ймовірної майбутньої ціни Біткоїна.
Розрахунок також відрізняється від традиційного кредитного рейтингу. Strategy розробила цей показник сама та публікує його для ілюстративних цілей. Компанія не представляє його як доказ того, що Біткоїн буде стабільно падати або що її фінансова структура може витримати будь-який тип ринкових потрясінь.
Станом на 19 липня Strategy володіла 843 775 BTC. Компанія придбала монети приблизно за $63,69 мільярда за середньою ціною $75 476. Компанія також повідомила про резерв у розмірі $3,225 мільярда доларів США після залучення $263,5 мільйона через продаж звичайних акцій. Як повідомляло crypto.news, Strategy не купувала та не продавала Біткоїн протягом цього тижня.
Резерв підтримує привілейовані дивіденди та відсотки за непогашеним боргом. Поточні показники Strategy свідчать, що річні зобов'язання з відсотків та дивідендів становлять близько $1,7 мільярда. Отже, залишок готівки забезпечує менше двох років прямого покриття до того, як компанії знадобиться нове фінансування, продаж Біткоїна або інші капітальні дії.
Strategy створила ширшу рамкову програму Digital Credit Capital Framework у червні. План дозволяє продаж Біткоїна на суму до $1,25 мільярда для створення або поповнення грошового резерву. Він також дозволяє вибрані продажі Біткоїна для фінансування дивідендів, відсотків та затверджених викупів цінних паперів. Strategy підвищила ставку привілейованих дивідендів STRC до 12% та затвердила окремі програми зворотного викупу на $1 мільярд для звичайних та привілейованих цінних паперів.
Strategy продала 3 588 BTC приблизно за $216 мільйонів у період з 29 червня по 5 липня. Компанія використала виручені кошти для привілейованих розподілів та поповнення резерву. Продажі зменшили її активи з 847 363 BTC до 843 775 BTC.
Визначення метрик Strategy стверджують, що рейтинг BTC є внутрішнім, ілюстративним показником. Його не видає жодне незалежне кредитне рейтингове агентство. Він не вимірює ліквідність, платоспроможність або зафіксовані фінансові показники. Компанія також заявляє, що розрахунок не враховує можливі крос-дефолти за її борговими угодами.
Модель використовує номінальну вартість привілейованих акцій, хоча деякі цінні папери можуть мати переваги при ліквідації вище цієї суми. Її показник покриття дивідендів також передбачає, що Strategy може рефінансувати існуючий борг на загалом схожих умовах без погашення основного боргу. Ці припущення можуть не спрацювати під час серйозного фінансового чи ринкового шоку.
Рада директорів Strategy також має схвалювати привілейовані дивіденди. Компанія може щомісяця коригувати змінну ставку STRC і не гарантує грошових виплат. Strategy може випускати акції, продавати Біткоїн, знижувати розподіли, де це дозволено, або реструктуризувати зобов'язання, якщо її фінансове становище послабиться. Отже, результат 1.0x не усуває ризиків рефінансування, розмиття, виконання або ринкових ризиків.
Біткоїн торгувався близько $64 463 26 липня, що приблизно на 49% нижче його піка в жовтні 2025 року поблизу $126 000. MSTR закрилися на рівні $91,67 24 липня. Інвестори продовжували відстежувати ціну Біткоїна разом з вимогами Strategy до готівки, витратами на привілейовані дивіденди та ринковою вартістю відносно її активів у Біткоїні.
Модель фінансування компанії працювала найкраще, коли MSTR торгувалися вище вартості її резерву Біткоїна. Ця премія дозволяла Strategy продавати акції та збільшувати кількість Біткоїнів на акцію. Нижча ринкова премія робила нові випуски менш привабливими та спонукала компанію накопичувати готівку, а не купувати більше Біткоїнів.
Компанія також перейшла від переважно моделі, орієнтованої на накопичення, до активного управління капіталом. Її поточна рамкова програма включає продаж акцій, грошові резерви, можливі продажі Біткоїна та програми зворотного викупу. Аналіз Crypto.news зазначив, що ринкова премія Strategy, або mNAV, залишається центральною, оскільки вона визначає, чи може випуск звичайних акцій збільшити кількість Біткоїнів на акцію.
Стрес-тест представляє погляд Strategy на те, як довго її поточні активи можуть підтримувати її фінансову структуру під час стабільного падіння. Він не прогнозує напрямку Біткоїна та не охоплює всі форми ринкового стресу. Майбутні результати залежатимуть від цін на Біткоїн, доступу до капіталу, рішень щодо дивідендів, умов боргу та використання компанією авторизованих продажів Біткоїна.
BTC
MSTR