Ідентичність компанії Strategy, Inc. довгий час зосереджувалася на конвертації якомога більшої кількості доларів у біткойн. Аналітики тепер схвалюють розвиток підходу компанії, який передбачає зберігання більшої кількості готівки, стверджуючи, що більший доларовий резерв є необхідним для її довгострокової мети — придбання більшої кількості BTC.
"Хоча в минулому ми мали 100% розподіл у BTC, я не думаю, що в майбутньому це буде 100%. Гадаю, це буде мікс", — заявив виконавчий голова Strategy Майкл Сейлор у четвер під час звітної конференції компанії. "Можливо, найкращий спосіб купити найбільше біткойнів — це не купувати найбільше біткойнів".
TD Cowen і Benchmark підтвердили свої рейтинги «купувати» для Strategy (MSTR) після звітної конференції компанії за другий квартал, зазначивши, що повернення її привілейованих акцій STRC до номіналу стало головною метою керівництва.
Аналітик TD Cowen Ленс Вітанза написав, що найпомітнішим висновком з конференції була інтенсивність зосередженості керівництва на STRC. Керівники неодноразово описували повернення STRC до номіналу як ключову мету, посилаючись на зростаюче інституційне впровадження, попри нещодавнє розбалансування цього цінного паперу.
Марк Палмер з Benchmark дійшов такого ж висновку, зазначивши, що Сейлор та його команда присвятили більшу частину 90-хвилинного вебінару одній меті — відновленню STRC до діапазону $99–$100, щоб він знову міг слугувати основним двигуном для залучення капіталу для купівлі біткойна (BTC).
Тим часом аналітики Mizuho заявили, що Strategy продовжувала "переживати бурю" на тлі різкого падіння ціни біткойна протягом кварталу.
Сейлор назвав повернення STRC до номіналу головною метою компанії, за словами Палмера, відкидаючи все інше як відволікаючий фактор і марну трату часу.
Дійсно, Сейлор стверджував, що попит на короткостроковий, низьковолатильний цифровий кредит, який пропонує STRC, у 50-100 разів більший, ніж на будь-який інший інструмент у структурі капіталу Strategy. Ось чому компанія консолідує свої зусилля навколо нього, замість того, щоб розробляти нові цінні папери, йдеться в записці.
Як TD Cowen, так і Benchmark вказали на однакові дані щодо впровадження.
Інституційні володіння STRC майже потроїлися з $1.1 мільярда в середині березня до $3.1 мільярда станом на 1 липня, збільшивши частку інституційних інвесторів до 29% від загальної кількості цінного паперу.
Вітанза оцінив інституційне володіння приблизно в 29% порівняно з 22% у березні, при цьому середній розмір інституційної позиції подвоївся до близько $3.5 мільйона. Він розцінив прагнення до номіналу як меншою мірою захист одного цінного паперу, а більшою мірою підтримку довіри, ліквідності та масштабованості того, що Strategy вважає набагато більшою екосистемою цифрового кредитування.
Benchmark знизив свою цільову ціну до $435 зі $570, посилаючись на аналіз за методом суми частин та перегляд прогнозу ціни біткойна на кінець 2026 року зі $125 000 до $100 000. TD Cowen зберіг цільову ціну $260 та рейтинг «купувати» з кінця червня, що само по собі було зниженням з $400 раніше в тому кварталі.
Крім того, Палмер детально описав розповідь Сейлора про епізод 26 червня, коли STRC ненадовго впав до близько $70. Сейлор пояснив це різке падіння традиційними брокерами-дилерами, які надавали кредити під заставу STRC із коефіцієнтами авансування 70-80%, а потім різко скоротили ці коефіцієнти або повністю відкликали лінії, коли волатильність зросла, йдеться в записці.
Палмер написав, що у Strategy залишається близько $975 мільйонів у рамках дозволу на викуп STRC після викупу на $25 мільйонів минулого тижня, і що керівництво діятиме як дисциплінований покупець нижче $100. Сейлор охарактеризував розрив у близько $1.2 мільярда між номінальною та ринковою вартістю STRC як розбалансування, яке компанія була впевнена, що виправить, йдеться в записці.
Підтвердження рейтингів слідують за результатами, які перетворили прибуток Strategy у $10 мільярдів у другому кварталі 2025 року на збиток у $8.2 мільярда цього року, що було спричинено майже повністю нереалізованими паперовими збитками від її біткойн-активів, оскільки ціна біткойна торгувалася більш ніж на 40% нижче рівня попереднього року.
Компанія збільшила свої біткойн-активи на 11% протягом кварталу до піку в 846 000 BTC, перш ніж почала продавати, призупинила покупки на п'ять тижнів поспіль, щоб створити доларовий резерв США, і востаннє повідомила про володіння 843 775 BTC у звіті 8-K.
Керівництво спростувало критику щодо цих продажів, підкреслюючи, що з початку року Strategy придбала майже 175 000 біткойнів, продавши лише близько 3 600, або приблизно 48 куплених на кожен проданий, написав Палмер.
Розгорнути графік
Генеральний директор Фонг Ле заявив, що компанія скоротила свій конвертований борг на 18% до $6.7 мільярда протягом кварталу, одночасно збільшивши свій доларовий резерв на 12% до $2.4 мільярда.
"Наша мета полягає в тому, щоб STRC з часом торгувався в діапазоні $99–$100", — сказав Ле. Він додав, що компанія викуповуватиме акції дисципліновано, якщо цінний папір торгуватиметься нижче $100.
Фінансовий директор Ендрю Канг заявив, що доларовий резерв становить $3.75 мільярда, чого достатньо для покриття виплат за привілейованими дивідендами та відсоткових зобов'язань приблизно на два роки.
Акції Strategy закрили сесію в четвер на рівні $97.70 і впали більш ніж на 5% у п'ятницю, згідно з даними сторінки цін на акції The Block.
Відмова від відповідальності: The Block — це незалежний медіа-ресурс, який надає новини, дослідження та дані. Станом на листопад 2023 року Foresight Ventures є мажоритарним інвестором The Block. Foresight Ventures інвестує в інші компанії в криптосфері. Криптобіржа Bitget є основним LP для Foresight Ventures. The Block продовжує працювати незалежно, щоб надавати об'єктивну, впливову та своєчасну інформацію про криптоіндустрію. Ось наші поточні фінансові розкриття.
© 2026 The Block. Усі права захищені. Ця стаття надається лише в інформаційних цілях. Вона не є і не призначена для використання як юридична, податкова, інвестиційна, фінансова чи інша порада.
BTC
