Зростаючі витрати, пов'язані з флагманськими привілейованими акціями Strategy, поставили фірму, яка купує біткойни, у скрутне становище – і є лише одне справжнє рішення, як стверджував CryptoQuant у вівторок.

Якщо найбільший у світі корпоративний власник біткойнів хоче зняти тиск з Stretch (STRC), він повинен негайно припинити купівлю цього цифрового активу і повністю зосередитися на накопиченні готівки, повідомив у своїй записці голова дослідницького відділу аналітичної фірми Хуліо Морено.

У середу продукт, який наразі пропонує 11,5% річних дивідендів, знизився до рекордно низького рівня $79,85, за даними Yahoo Finance. Тим часом, біткойн впав на 4% за останню добу, досягнувши найнижчого рівня за понад місяць – $59 175, перш ніж піднятися до поточної ціни $59 632, показали дані CoinGecko.

Протягом останнього місяця STRC насилу торгувався на рівні або вище своєї номінальної вартості $100, що похитнуло довіру до бачення компанії щодо «цифрового кредиту». Оскільки віра вкладників була випробувана, посилилася перевірка загальної стійкості привілейованих акцій, написав Морено.

Аналітики кажуть, що Strategy, ймовірно, ввосьме підвищить дивіденди STRC, намагаючись повернути її ціну до рівня, на якому вона повинна торгуватися, проте ймовірність такого відновлення затьмарена нестачею вільної готівки у фірми, стверджував Морено.

Цей настрій перегукується з запискою, поширеною раніше цього місяця аналітиками JPMorgan, які підкреслили, що доля Strategy тепер, схоже, пов'язана з доларом. Приблизно в той час Strategy перейшла до накопичення готівки протягом трьох тижнів поспіль – хоча Морено стверджує, що цього все ще недостатньо.

На початку цього року компанія виділила $2,2 мільярда на управління боргом і виплату дивідендів; однак цей буфер значно зменшився з тих пір, як компанія кілька тижнів тому викупила частину свого конвертованого боргу.

«Оскільки запаси готівки падали, а дивідендні зобов'язання зростали, покриття дивідендів STRC скоротилося з понад 7 років на початку 2026 року до лише 14 місяців сьогодні», – підкреслив Морено. «Більший запас готівки є найпрямішим сигналом, який потрібен ринку, щоб відновити довіру до STRC».

На думку Морено, Strategy повинна накопичити грошові резерви, яких вистачило б компанії на 24 місяці. Компанія також повинна розробити «систематичну рамкову основу» для планування своїх покупок та рамкову основу для більш дисциплінованого продажу біткойнів.

Інвестори були налякані цього місяця, коли компанія оголосила про продаж 32 біткойнів за $2,5 мільйона. Хоча ліквідація була незначною порівняно з активами фірми, і була оголошена заздалегідь, цей крок викликав питання щодо здатності Strategy підтримувати ринок біткойнів.

З початку 2026 року дивідендні зобов'язання Strategy майже почетверилися до $1,2 мільярда на рік. Морено описав зростаючі витрати як «структурне зобов'язання», яке має потенціал посилити тиск, під яким вже опинилися привілейовані акції.

Атмосфера обережності збіглася зі зниженням вартості звичайних акцій Strategy. Ціна акцій фірми впала більш ніж на 10% до 27-місячного мінімуму в $92,28. Це становило майже 80% падіння від багаторічного піку в $457,22 минулого року.

STRC дозволила Strategy накопичити значні обсяги біткойнів цього року. Коли акції торгуються на рівні або вище позначки $100, компанія випускає більше акцій для купівлі більшої кількості біткойнів. З моменту її введення менше року тому Strategy випустила продукту на суму понад $10 мільярдів.

Морено стверджував, що Strategy опинилася між молотом і ковадлом. Якщо фірма, яка купує біткойни, вирішить ще більше скоротити свої активи та накопичити готівку для виплати дивідендів, тоді продаж закріпить нереалізовані збитки на балансі фірми та «знищить акціонерну вартість».

Раніше цього тижня фірма з Тайсонс-Корнер, штат Вірджинія, повідомила, що наразі володіє 847 363 біткойнами. З падінням цифрового активу в середу, запас фірми оцінювався в $50 мільярдів, що штовхнуло загальну вартість її активів приблизно на $13 мільярдів нижче.