Ринок токенізованих реальних активів (RWA) Stellar зріс з близько $785 мільйонів у січні до понад $3 мільярдів у липні, тоді як лише трохи більше $2 мільйонів надійшло до пулів Blend, які приймають RWA.
Останній звіт RedStone виявив, що ринок RWA Stellar розширився майже в чотири рази з січня по липень, завдяки токенізованим фондам грошового ринку, продуктам Казначейства США та корпоративним кредитам.
Кілька окремих продуктів досягли значень, які зазвичай асоціюються з усталеними інвестиційними фондами, а не з ранніми блокчейн-експериментами. Фонд Amundi та Spiko Overnight Swap, продукт для управління грошовими коштами UCITS, регульований Францією, зріс до сотень мільйонів доларів ончейн-вартості з моменту запуску на Stellar у березні.
Звіт RedStone ідентифікував токенізований фонд казначейських векселів США Spiko як ще одного значного учасника. Продукт досяг близько $536 мільйонів, тоді як USDY від Ondo Finance становив понад $533 мільйони на Stellar.
USDY – це дохідний актив, забезпечений короткостроковими казначейськими облігаціями США та банківськими депозитами до запитання. Ondo розширив продукт на Stellar у вересні 2025 року, після чого його вартість у мережі зросла з трохи більше $1 мільйона на початку 2026 року до понад $533 мільйонів.
Корпоративний кредит додав ще один великий пул токенізованої вартості. VuMe Bond 2030, випущений за правилами сек’юритизації Люксембургу, був запущений на Stellar у лютому і з того часу досяг приблизно $500 мільйонів.
Franklin Templeton підтримував попередню інституційну присутність через Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Запущений на Stellar у 2021 році, фонд використовує токен BENJI та інвестує переважно в державні цінні папери США, готівку та угоди РЕПО. RedStone оцінив токенізовану вартість на Stellar приблизно в $460 мільйонів.
Концентрація кількох великих продуктів показує, що Stellar вже залучила емітентів, здатних розміщувати сотні мільйонів доларів у публічній мережі. Однак емісія фіксує, скільки вартості було токенізовано, а не скільки з неї торгується, поставляється на ринки кредитування або використовується як застава.
Ринок децентралізованих фінансів Stellar залишається значно меншим за його токенізовану базу активів. RedStone оцінив загальну вартість DeFi у мережі приблизно в $259 мільйонів на момент підготовки звіту, порівняно з понад $3 мільярдами в RWA.
Blend, найбільший протокол кредитування Stellar, становив приблизно $127 мільйонів від загальної суми DeFi. Проте пули, здатні приймати RWA, містили лише трохи більше $2 мільйонів.
Протокол Templar надає ще один приклад обмеженого використання токенізованих активів у кредитуванні. Його програма Stellar дозволяє користувачам брати позики під заставу активів, включаючи deJAAA, deJTRSY, CETES та USTRY, але протокол мав близько $8.4 мільйонів у загальній заблокованій вартості в мережі, згідно з RedStone.
DeJAAA представляє доступ до траншів забезпечених позикових зобов’язань з рейтингом AAA, тоді як deJTRSY прив’язаний до короткострокових казначейських цінних паперів США. CETES відстежує мексиканські державні казначейські сертифікати, а USTRY забезпечений короткостроковими казначейськими векселями США.
Royal Fool, псевдонімний співзасновник та головний виконавчий директор Templar Protocol, заявив, що для безпечного прийняття RWA кредитним ринком потрібне надійне ціноутворення.
«Включення реального активу як застави працює найкраще, якщо ми можемо надійно оцінювати його цілодобово».
За словами керівника, фіди SEP-40 дозволяють Templar приймати реальну заставу та підтримувати кредитування під її забезпечення на Stellar. Протоколи кредитування потребують актуальних цін для розрахунку співвідношення позики до вартості та визначення моменту, коли позиція більше не має достатньої застави.
Токенізований цінний папір не стає автоматично придатним для використання в DeFi лише тому, що він існує в блокчейні. Торгові майданчики потребують обґрунтованої ціни перед його лістингом, тоді як протоколи кредитування повинні продовжувати оцінювати заставу, навіть коли ринок для її базового активу закритий.
Визначення ціни ускладнюється, коли ончейн-токен представляє актив, який не торгується безперервно. Біткойн, Ефір та інші ліквідні криптовалюти змінюють власників цілодобово, дозволяючи постачальникам оракулів комбінувати котирування з кількох активних бірж.
Традиційні активи дотримуються різних графіків. Акції США торгуються переважно протягом встановлених ринкових годин, тоді як державні боргові продукти можуть мати надійні спотові ціни лише тоді, коли відкриті їхні внутрішні ринки.
Фонди грошового ринку додають ще одне ускладнення, оскільки їхня вартість залежить від цінних паперів, що знаходяться в їхніх портфелях, а не від постійної торгівлі на вторинному ринку. Адміністратори фондів також можуть розповсюджувати дані про чисту вартість активів через системи, які не можуть надсилати інформацію безпосередньо до смарт-контракту.
Корпоративний борг вимагає додаткових вхідних даних, включаючи кредитну якість, термін погашення, умови розрахунків та структуру цінних паперів. За даними RedStone, оракул повинен враховувати такі відмінності, а не застосовувати той самий метод, що використовується для оцінки ліквідного криптотокена.
Інтерфейс споживача оракулів SEP-40 Stellar надає спільний формат, через який смарт-контракти Soroban можуть запитувати інформацію про ціни. До введення стандарту кожен постачальник міг використовувати окремий інтерфейс, що вимагало від розробників створення нового адаптера щоразу, коли вони додавали інше джерело даних.
Згідно з SEP-40, сумісні постачальники дотримуються того ж набору функцій для ідентифікації підтримуваних активів, точності ціни, інтервалів оновлення та часових міток. Додатки можуть отримувати останнє значення, запитувати історичні записи та перевіряти, чи не застаріла ціна.
RedStone приєднався до Stellar у березні, а пізніше прийняв SEP-40. Матеріали, надані зі звітом, свідчать, що постачальник оракулів тепер підтримує 55 цінових фідів, що охоплюють казначейські облігації США, суверенний борг, корпоративний кредит, токенізоване золото та продукти грошового ринку.
Серед охоплених активів – USDY від Ondo, BENJI від Franklin Templeton та золотий токен XAUm від Matrixdock. RedStone також надає дані для казначейських та кредитних продуктів, пов’язаних з Centrifuge, а також для токенізованого мексиканського та бразильського державного боргу, випущеного Etherfuse.
Мартін Квензел, засновник Anemoy та співзасновник Centrifuge, заявив, що токенізація робить регульовані фонди доступними для децентралізованих фінансів, тоді як стандартизоване ціноутворення дозволяє протоколам використовувати їх як заставу.
«Надійне, стандартизоване ціноутворення на Stellar від RedStone – це те, що дозволяє протоколам фактично використовувати їх як заставу».
Stellar раніше додав ще один шар даних, інтегрувавши сервіси Chainlink у жовтні 2025 року. Ця домовленість охоплювала Data Feeds (потоки даних), Data Streams (потоки даних) та Cross-Chain Interoperability Protocol (протокол міжланцюгової сумісності) для додатків, що працюють з DeFi та токенізованими активами.
Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) планує додати токенізовані версії активів, що зберігаються в DTC, до Stellar у першій половині 2027 року, розширюючи трубопровід RWA мережі в інфраструктуру ринку США.
Як повідомлялося в травні, початкові придатні активи, як очікується, включатимуть акції Russell 1000, основні індексні біржові фонди, казначейські облігації США та кілька класів корпоративних та інших облігацій.
DTCC отримала лист про відсутність заперечень від Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) у грудні 2025 року. Це звільнення дозволяє їй тестувати токенізовані цінні папери за певних умов, зберігаючи існуючі захист інвесторів, розкриття інформації та контроль над записами про власність.
Цифра в $114 трильйонів, що додається до угоди, представляє активи, що перебувають на зберіганні в DTC, а не вартість, яка переміститься на Stellar. DTCC не заявляла, що вся її база зберігання буде токенізована або переведена в мережу.
Для американських інвесторів токенізація в системі DTCC утримувала б цінні папери в межах встановлених структур зберігання та регулювання. Придатні активи могли б отримувати блокчейн-базовані представлення, тоді як записи про власність залишалися б прив’язаними до цінних паперів, що зберігаються в DTC.
DTCC вже розпочала тестування токенізованих активів публічного ринку з великими фінансовими фірмами. У липні BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Нью-Йоркська фондова біржа та майже 40 інших установ взяли участь у пілотному проекті токенізації, що включав акції, ETF та казначейські облігації США.
Акції Microsoft і Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF та iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF від BlackRock були серед перших включених активів. JPMorgan також завершив конвертацію акцій QQQ в токенізоване представлення під час пілотного проекту.
Активне випробування використовує дозвільну інфраструктуру, включаючи Hyperledger Besu та Canton, тоді як окреме розгортання Stellar залишається запланованим на 2027 рік. DTCC заявила, що учасники тестуватимуть передачу застави, угоди РЕПО та операції з акціями, перш ніж поточна програма перейде до запланованої операційної фази.
XLM
USDY