Американські емітенти стейблкоїнів вступили у п'ятимісячний підготовчий період перед очікуваною датою набуття чинності Закону GENIUS 18 січня 2027 року, який ставить ліцензування та операційний контроль в центр доступу до ринку. Міністерство фінансів США 17 серпня запропонувало нові визначення щодо того, коли компанія випускає платіжний стейблкоїн у Сполучених Штатах і коли платформа цифрових активів пропонує його клієнту зі США. Хоча пропозиція прояснює, які види діяльності підпадають під дію закону, Патрік Герхарт, президент Telcoin Digital Asset Bank, повідомив crypto.news, що отримання ліцензії вимагатиме від емітентів довести, що їхні системи відповідності, резервів та технологій працюють злагоджено в повсякденних операційних умовах. «Найскладнішою частиною буде створення операційної інфраструктури, що стоїть за ліцензією», — сказав Герхарт. «Емітенту стейблкоїнів потрібно набагато більше, ніж резервний рахунок і політика відповідності на папері». Президент Дональд Трамп підписав Закон GENIUS 18 липня 2025 року, встановивши окремі регуляторні шляхи для емітентів під федеральним наглядом та кваліфікованих компаній, що регулюються штатами. Згідно із законом, тільки дозволені емітенти можуть випускати платіжні стейблкоїни у Сполучених Штатах після того, як рамки набудуть чинності. Датою набуття чинності технічно є раніше з двох дат: 18 січня 2027 року або 120 днів після того, як відповідальні федеральні агентства завершать свої остаточні правила. Проте регулятори пропустили встановлений законом термін 18 липня 2026 року для завершення правил, залишивши емітентам менше часу для адаптації до очікуваного січневого старту.

Ліцензування стейблкоїнів вимагатиме робочих контролів

На основі процесу отримання ліцензії Telcoin, Герхарт сказав, що регулятори очікуватимуть від емітента демонстрації того, як він ідентифікує клієнтів, відстежує надходження коштів, моніторить транзакції, управляє резервами та обробляє погашення. Кожна функція може вимагати окремої політики, але ліцензійний тест буде стосуватися того, як контролі працюють як єдина система. За словами Герхарта, комплаєнс, ризики, технології, управління резервами та банківські відносини не можуть залишатися ізольованими робочими потоками. «Для емітентів, які працюють до 2027 року, я очікую, що найбільшим викликом буде демонстрація того, що ці контролі дійсно працюють разом операційно», — сказав він.

«Вони повинні функціонувати як єдина операційна модель, і регулятори захочуть переконатися, що установа готова управляти цією моделлю в масштабі».

Федеральні пропозиції підтверджують його оцінку. Проєкт рамкових положень Управління контролера грошового обігу охоплює резервні активи, погашення, зберігання, ліквідність, капітал, аудити, управління ризиками, регуляторну звітність та операційні резерви. Процедури подання заявки, перевірки та припинення діяльності також є частиною запропонованих правил. Емітенти під наглядом OCC повинні будуть підтримувати відповідні резерви та погашати стейблкоїни за номіналом. Небанківські компанії, які прагнуть отримати схвалення як федерально кваліфіковані емітенти платіжних стейблкоїнів, будуть слідувати окремому процесу подачі заявки, тоді як дочірні банківські компанії, кваліфіковані емітенти штатів та іноземні компанії зіткнуться з вимогами, що відповідають їхньому регуляторному статусу. Контролер Джонатан Гулд, як повідомляється, очікує, що агентство остаточно затвердить свої правила до листопада після розгляду коментарів галузі. Завершення до цього часу надасть емітентам лише близько двох місяців до 18 січня, хоча правила все ще можуть бути переглянуті. Тим часом окрема пропозиція від Мережі з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN) та Управління з контролю за іноземними активами (OFAC) трактуватиме дозволених емітентів стейблкоїнів як фінансові установи відповідно до Закону про банківську таємницю. FinCEN та OFAC запропонували вимоги щодо ідентифікації клієнтів, належної перевірки, повідомлення про підозрілу діяльність та дотримання санкцій. Емітенти також потребуватимуть технічної спроможності блокувати, заморожувати або відхиляти заборонені транзакції та дотримуватися законних урядових розпоряджень.

Telcoin витратив роки на підготовку своєї банківської моделі

Досвід Telcoin надає Герхарту пряме уявлення про необхідну роботу. Небраска надала Telcoin Digital Asset Bank остаточну ліцензію в листопаді 2025 року відповідно до Закону Небраски про фінансові інновації, який штат ухвалив у 2021 році для створення регульованого шляху для депозитаріїв цифрових активів. Штат назвав ліцензію Telcoin першою у своєму роді в Сполучених Штатах. Чиновники Небраски заявили, що резерви стейблкоїнів банку в основному складатимуться з державних облігацій США або депозитів у банках, застрахованих FDIC, у штаті. До надання остаточного схвалення, регулятори Небраски вимагали операційної структури, що охоплює капітал, звітність, безпеку та гарантії для клієнтів. Правила штату передбачають вимоги до поручительського договору та страхування, а також фінансування операційних витрат на три роки. Депозитарії цифрових активів також повинні підтримувати процедури розгляду скарг клієнтів та письмові плани реагування на витоки даних або інші інциденти кібербезпеки. Певні події безпеки вимагають негайного повідомлення до Департаменту банківської справи та фінансів Небраски. Під час розробки своєї моделі Telcoin працював з регуляторами штату, щоб пояснити, як функціонує його технологія, та визначити, як існуючі банківські вимоги застосовуються до бізнесу, сказав Герхарт. «Ми витратили роки на роботу з регуляторами Небраски та розробку політик, процедур, звітності та контролю ризиків, необхідних для функціонування банку цифрових активів у рамках регульованої банківської системи», — сказав він. Telcoin створює свої послуги навколо eUSD, стейблкоїна, випущеного банком, розробленого для з'єднання звичайних доларових рахунків з публічними блокчейн-мережами. За словами Герхарта, клієнти могли б переміщуватися між доларами, що зберігаються в банку, та ончейн-доларовим активом без об'єднання послуг від окремого банку, біржі та стейблкоїн-компанії. Для бізнесу, за його словами, модель могла б підтримувати швидші розрахунки та дозволяти інтеграцію платежів у блокчейн-продукти. Споживачі могли б отримувати доступ до блокчейн-застосунків, зберігаючи відносини з регульованим банком. Герхарт пояснив ще одну потенційну перевагу банківськими контролями, що регулюють резерви, зберігання, комплаєнс та погашення. Блокчейн забезпечує швидкість передачі та програмованість, сказав він, тоді як регульована установа надає звичну операційну структуру.

Правила США можуть сприяти підготовленим емітентам

Закон GENIUS дозволяє емітентам, що мають не більше 10 мільярдів доларів консолідованих випущених стейблкоїнів, обирати нагляд на рівні штату, якщо Казначейство визнає, що правила штату суттєво схожі на федеральні рамки. Компанії, що перевищують цей поріг, як правило, підпадають під федеральний нагляд. OCC контролюватиме федерально кваліфікованих небанківських емітентів, дочірні компанії стейблкоїнів національних банків та федеральних ощадних асоціацій, а також певні кваліфіковані компанії штатів у межах своїх повноважень. Герхарт сказав, що установи, які вже інвестували в банківські та регуляторні системи, можуть увійти в новий режим з перевагою. Існуючі контролі, системи звітності та відносини з регуляторами можуть зайняти роки для менш підготовлених конкурентів, щоб їх відтворити. Однак, за його оцінкою, банки не просто витіснять вже існуючі небанківські стейблкоїн-компанії. Емітентам все ще потрібна буде сумісність та практичне використання разом з регуляторним схваленням, щоб завоювати клієнтів.

«Емітентами, які досягнуть успіху, будуть ті, хто зможе поєднати регуляторний комплаєнс з інтероперабельністю та реальною корисністю. Регулювання відкриває двері для більшої кількості учасників, але здатність інтегруватися з існуючою фінансовою інфраструктурою та ефективно обслуговувати клієнтів визначатиме, хто отримає поширення».

Раніше роз'яснення закону деталізувало додаткові зобов'язання емітентів, включаючи забезпечення резервами один до одного, щомісячні засвідчені розкриття інформації та заборону на пряму виплату доходу власникам стейблкоїнів. Відповідні резерви включають готівку, застраховані банківські депозити, короткострокові казначейські векселі, угоди РЕПО, забезпечені казначейськими цінними паперами, та кваліфіковані фонди грошового ринку. Корпоративний борг, кредити, дорогоцінні метали та криптовалюти не кваліфікуються як резервні активи згідно з цими рамками.

Платформи стикаються з окремим терміном доступу до 2028 року

З 18 липня 2028 року постачальники послуг цифрових активів, як правило, не можуть пропонувати або продавати платіжний стейблкоїн особам у Сполучених Штатах, якщо його не випустив схвалений емітент. Пропозиція Казначейства розглядає біржі, зберігачів, постачальників переказів та компанії, що пропонують фінансові послуги, пов'язані з випуском цифрових активів, як постачальників послуг. Її обмеження для США призначені для охоплення офшорної діяльності, коли платформа пропонує або продає стейблкоїни особі, що знаходиться в країні. Згідно з запропонованими визначеннями, пряме залучення та реклама, орієнтована на США, можуть вважатися пропозицією. Платформа також може підпадати під дію правила, якщо вона реагує на незапитаний запит, погоджуючись продати стейблкоїн або розповідаючи потенційним клієнтам, як обійти обмеження за місцезнаходженням. Казначейство шукає відгуки щодо того, чи повинні платформи використовувати ідентифікацію клієнтів, дані про відкриття рахунків, географічні обмеження, перевірки пристроїв або мережі, договірні декларації та моніторинг транзакцій для визначення місцезнаходження клієнта. Перевірки IP-адрес та документів, що посвідчують особу, є серед конкретних контролів, що розглядаються. Іноземні емітенти збережуть шлях на американський ринок, якщо Казначейство вважатиме їхній домашній регуляторний режим порівнянним, вони зареєструються в OCC і зможуть дотримуватися законних розпоряджень та взаємних угод. Враховуючи обсяг операційної роботи, Герхарт сказав, що платформи вже повинні ідентифікувати кожен стейблкоїн, який вони розміщують, його емітента, домашню юрисдикцію емітента та контролі, необхідні для обмеження доступу клієнтів за потреби. «Кінцевий термін у 2028 році дає платформам більше часу, але це не те, що вони повинні відкладати до 2028 року», — сказав він. Емітенти також повинні почати переглядати звірку резервів, процедури погашення, KYC, заходи проти відмивання грошей, санкційні системи та регуляторну звітність, за словами Герхарта. Казначейство прийматиме коментарі щодо своєї останньої пропозиції протягом 60 днів після публікації повідомлення у Федеральному реєстрі.