Учасники індустрії Південної Кореї закликали включити запобіжники ліквідності до майбутніх правил щодо стейблкоїнів у вонах після того, як кілька іноземних стейблкоїнів зафіксували різкі цінові відхилення на внутрішніх біржах.
News1 повідомило 27 вересня, що учасники ринку хочуть, аби регулятори вивчили початкову циркулюючу пропозицію, канали емісії та викупу, маркет-мейкерів і механізми контролю незвичної торгівлі. Ці пропозиції з’явилися на тлі розробки Південною Кореєю другого етапу законодавства про цифрові активи, яке, як очікується, охопить емісію та обіг стейблкоїнів.
Нещодавня торгівля показала, як обмежена біржова ліквідність може відштовхувати стейблкоїни далеко від валют, до яких вони мають бути прив’язані. У вересні JPYC, PayPal USD і EURC кожен пережив аномальні цінові рухи на південнокорейських ринках у вонах.
JPY Coin, або JPYC, піднявся до 37,6 вони після запуску торгів на Upbit 17 вересня. На той момент еталонна вартість стейблкоїна, прив’язаного до єни, становила близько 8,8 вони, що означало біржову ціну більш ніж у чотири рази вищу за цей рівень.
Yonhap повідомило, що торги JPYC почалися близько 12 вон, після чого ціна зросла вище 37 вон, оскільки попит на купівлю зіткнувся з обмеженою доступною пропозицією. Згодом Upbit розширила підтримувані мережі для депозитів за межі Ethereum, додавши Kaia і Polygon, що дозволило більшій кількості JPYC потрапити на біржу. Наступного дня токен повернувся ближче до діапазону 8 вон.
До початку торгів Upbit вказувала еталонну ціну JPYC на рівні 8,81 вони. Під час оголошення про лістинг біржа спочатку планувала підтримувати депозити та виведення через Ethereum.
У пов’язаному матеріалі crypto.news повідомило, що 17 вересня Upbit відклала торги JPYC на три години, залишивши графік PYUSD без змін. Лістинг охоплював ринки KRW, BTC і USDT. Торги JPYC на Upbit відклали на три години
PayPal USD продемонстрував менший, але все ж помітний рух на тій самій біржі. Дані Upbit показують, що 17 вересня PYUSD досяг історичного максимуму в 1 760 вон, перш ніж опуститися в район 1 360 вон.
News1 пов’язало цей рух з обмеженою пропозицією на початковому етапі торгів. На відміну від JPYC, PYUSD залишався значно ближчим до свого доларового еталонного значення, однак цей стрибок продемонстрував, як біржова ціна може відхилятися, коли доступна ліквідність на боці продавців є низькою.
Окреме цінове спотворення з’явилося у забезпеченого євро EURC від Circle на Bithumb. Незабаром після опівночі 14 вересня EURC досяг 7 860 вон порівняно з попередньою ціною закриття 1 513 вон. Це означало зростання більш ніж на 400%, тоді як ціни на закордонних майданчиках залишалися близькими до конвертованої вартості євро.
Офіційні записи Bithumb показують, що EURC вийшов на її ринок у вонах 28 серпня, а не 14 вересня. Біржа залистила токен з еталонною ціною 1 609 вон і підтримкою депозитів та виведення через Ethereum.
Отже, рух 14 вересня стався більш ніж через два тижні після лістингу. У звітах цей сплеск пов’язували з концентрованими ордерами та низькою ліквідністю, а не зі зміною єврового забезпечення токена. За повідомленнями, заснованими на торгових даних Bithumb, приблизно 60% денного обсягу EURC було виконано протягом 15-хвилинного періоду.
USDG зазнав ще одного аномального руху в той самий період, досягнувши 3 048 вон на Bithumb проти попередньої ціни закриття близько 1 358 вон. Повторення таких епізодів спонукало учасників індустрії закликати до того, щоб правила ринку стейблкоїнів окремо враховували біржову ліквідність, а не лише резерви емітента.
Нинішня дискусія щодо стейблкоїнів, номінованих у вонах, значною мірою зосереджена на тому, хто може їх випускати, мінімальних вимогах до капіталу та активах, що використовуються для забезпечення токенів в обігу.
Учасники індустрії, на яких посилається News1, хочуть, щоб ця рамка поширювалася і на торгівлю на вторинному ринку. Запропоновані заходи включають вимогу щодо достатньої початкової циркулюючої пропозиції до початку біржових торгів і підтримання каналів емісії та викупу, здатних реагувати на зміни ринкового попиту.
Деякі учасники запропонували зобов’язати маркет-мейкерів або постачальників ліквідності підтримувати безперервні котирування на купівлю та продаж. Інші пропозиції передбачають відображення відхилень від еталонного значення стейблкоїна та обмеження певних ринкових ордерів, коли ціни відходять надто далеко від базової валюти.
Представник галузі, якого цитує News1, заявив, що токен, забезпечений воною, все одно може зазнавати різкої волатильності, якщо попит раптово зросте, тоді як циркулююча пропозиція залишатиметься недостатньою. Він закликав запровадити стандарти, що охоплюють емісію, викуп, надання ліквідності та реагування на незвичні ринкові умови.
Вимоги до резервів стосуються іншої частини структури. Активи, що утримуються емітентом, можуть забезпечувати викуп за визначеною вартістю, тоді як біржові ціни визначаються наявними заявками на купівлю й продаж, а також можливістю переміщувати токени між майданчиками або викуповувати їх в емітента.
Комісія з фінансових послуг Південної Кореї поки не оголосила остаточних правил, що охоплюють запропоновані запобіжники ліквідності. Регулятор неодноразово застерігав, що ключові частини рамки другого етапу регулювання цифрових активів все ще обговорюються.
Робота над законодавством триває, оскільки регулятори та законодавці узгоджують правила для стейблкоїнів та інших цифрових активів.
Представник FSC 22 вересня заявив, що рамковий закон про цифрові активи, як очікується, буде переданий до підкомітету Національної асамблеї з розгляду законопроєктів у листопаді. Наразі на розгляді перебувають десять пропозицій щодо цифрових активів і стейблкоїнів, тоді як політики продовжують обговорювати консолідовану рамку.
Як раніше повідомляло crypto.news, заплановане законодавство охоплює емісію та розподіл цифрових активів, включно зі стейблкоїнами, при цьому регулятори прагнуть просунути другий етап рамки протягом 2026 року. Південна Корея націлена на листопадовий розгляд криптозаконодавства
Одне з невирішених питань стосується компаній, яким буде дозволено випускати стейблкоїни, номіновані у вонах. Банк Кореї підтримує початкову модель, очолювану банками, посилаючись на занепокоєння щодо монетарної політики, платіжної системи та фінансової стабільності.
FSC раніше цього року заявила, що повідомлення, які стверджували, ніби структура емітентів стейблкоїнів уже була остаточно визначена, є передчасними. У січні регулятор зазначив, що обговорення з іншими відомствами тривають, а ключові положення ще не були узгоджені.
У липні crypto.news повідомляло, що центральний банк і надалі віддає перевагу консорціумам на чолі з банками, тоді як законодавці обговорювали майбутню рамку. Банк Кореї захищає модель стейблкоїнів із пріоритетом банків
Станом на серпень FSC заявляла, що робота над урядовою пропозицією щодо другого етапу закону про цифрові активи триває. Регулятор знову застеріг, що конкретні положення, включно з правилами власності, які впливають на криптобіржі, ще не були остаточно визначені.
Вереснева дорожня карта Південної Кореї щодо токенізованих цінних паперів є ще однією ознакою того, що політика щодо стейблкоїнів залишається незавершеною. FSC заявила, що майбутня ончейн-платіжна інфраструктура з часом може з’єднати токенізовані цінні папери зі стейблкоїнами, однак пізніші етапи впровадження частково залежатимуть від майбутнього законодавства щодо стейблкоїнів.
PYUSD
JPYC
