Південна Корея розробила триетапний план впровадження акцій, облігацій та фондів на токенізовану інфраструктуру, причому фінальна фаза передбачає підключення розрахунків за цінними паперами до ончейн-платежів на основі стейблкоїнів.
Комісія з фінансових послуг (FSC) повідомила у п'ятницю, що дорожня карта розпочнеться, коли 4 лютого 2027 року набудуть чинності поправки до Закону про електронну реєстрацію, розширюючи токенізацію за межі продуктів фракційного інвестування та створюючи законний шлях для випуску та управління звичайними цінними паперами за допомогою розподілених реєстрів.
Віце-голова FSC Квон Де-йонг оприлюднив цю політику на третьому засіданні державно-приватної консультативної групи, в якому взяли участь Служба фінансового нагляду, фінансові установи, галузеві групи та експерти приватного сектору.
Влада планує побудувати систему поетапно, починаючи з обмеженої групи цінних паперів та інституційних продуктів, перш ніж відкрити токенізацію для публічно пропонованих цінних паперів і зрештою підключити ринок до розрахунків стейблкоїнами.
«Влада прагнутиме закласти основи для полегшення токенізованого випуску та обігу більш традиційних типів цінних паперів, включаючи акції, облігації та фонди», — сказав Квон, описуючи довгостроковий план модернізації інфраструктури ринку капіталу для цифрового підключення.
На першому етапі приватні фонди грошового ринку та облігації, призначені для інституційних інвесторів, отримають право на токенізацію. Нелістингові акції, випущені через трастові структури, та публічно пропоновані фракційні інвестиційні цінні папери також підпадатимуть під початкові рамки.
Запуск ґрунтується на поправках, ухвалених Національними зборами Південної Кореї в січні, які визнають розподілені реєстри реєстрами цінних паперів, водночас залишаючи токенізовані інструменти в межах існуючого законодавства країни про цінні папери. Раніше Crypto.news повідомляло, що правила щодо токенізованих цінних паперів повинні набути чинності в лютому 2027 року, оскільки регулятори працювали над стандартами, що охоплюють випуск, торгівлю та розрахунки.
Технічна інфраструктура готується паралельно з правовою базою. Раніше цього року Samsung SDS виграла контракт на розробку платформи токенізованих цінних паперів для Корейського депозитарію цінних паперів (KSD), завершення якої очікується приблизно тоді, коли набудуть чинності зміни до законів.
Очікується, що система з'єднає існуючу інфраструктуру електронних рахунків цінних паперів KSD з блокчейн-записами, охоплюючи випуск, перевірку обігу, управління правами та моніторинг.
Друга фаза Південної Кореї відкриє токенізацію для всіх публічно пропонованих цінних паперів. Регулятори не встановили дату початку, оскільки реалізація залежатиме від результатів першого етапу та темпів впровадження необхідних технологій фінансовими компаніями.
Третя фаза передбачає запровадження інфраструктури ончейн-платежів, пов'язаної зі стейблкоїнами, переміщуючи готівкову сторону операцій з цінними паперами на цифрові рейки.
Її терміни залишаються залежними від чинного законодавства щодо стейблкоїнів, а також від результатів попередніх етапів токенізації. Південнокорейські законодавці окремо працюють над Законом про рамки цифрових активів, який, як очікується, охоплюватиме випуск стейблкоїнів та інші частини ринку цифрових активів.
У серпні FSC заявила, що прискорить консультації щодо законодавства, оскільки законодавці прагнули завершити рамкову програму під час осінньої сесії. Правила щодо стейблкоїнів залишаються однією з основних невирішених частин програми регулювання цифрових активів Південної Кореї.
Токенізовані розрахунки вже тестуються поза запланованими рамками цінних паперів. Окрема південнокорейська програма розширила випробування депозитних токенів на дев'ять банків, тоді як Банк Кореї вивчав використання токенізованих банківських депозитів як платіжних коштів для токенізованих облігацій та акцій.
Приватні фінансові установи проводять власні випробування перед юридичним запуском у 2027 році. Shinhan Asset Management нещодавно підписала угоду про тестування токенізованого фонду, деномінованого в корейських вонах, за допомогою Solana, охоплюючи перевірку інвесторів, випуск, розподіл та ончейн-ліквідність у підтвердженні концепції.
Дорожня карта FSC встановлює інвестиційні обмеження та операційні вимоги, оскільки регулятори готуються до впровадження більшої кількості цінних паперів у розподілені реєстри.
Для негрошових сертифікатів бенефіціара трасту максимальна індивідуальна підписка становитиме менше з двох значень: 30 мільйонів вон, що приблизно дорівнює $22 000, або 5% від загального обсягу випуску. Регулятори хочуть, щоб публічно пропоновані розподіли включали частину, зарезервовану для роздрібних інвесторів, з мінімальною сумою, розподіленою порівну.
Роздрібні інвестори, які використовують позабіржові біржі, зіткнуться з річним лімітом чистої покупки в 100 мільйонів вон, або приблизно $74 000, на кожній OTC-платформі.
Існуючим фінансовим інвестиційним компаніям не знадобиться окремий дозвіл лише тому, що вони працюють з токенізованими цінними паперами. Фірми, які вже мають ліцензію на відповідну фінансову діяльність, можуть працювати в межах своїх існуючих дозволених сфер діяльності, хоча посередники, які працюють з токенізованими цінними паперами на OTC-ринках, потребуватимуть попередньої консультації з Фінансовою наглядовою службою.
Влада планує запровадити ще одну категорію ліцензування OTC для боргових цінних паперів поряд з існуючими категоріями, що охоплюють нелістингові акції та негрошові сертифікати бенефіціара трасту. FSC очікує, що операції з борговими цінними паперами стануть більш поширеними з розвитком токенізації.
Емітенти матимуть ще один шлях через нову структуру "суб'єкта управління рахунками емітента". Компанії, затверджені в рамках цієї системи, можуть самостійно керувати рахунками цінних паперів замість того, щоб покладатися виключно на фінансові установи.
Заявники повинні мати щонайменше 4 мільярди вон, або близько $3 мільйонів, власного капіталу. Вимоги до персоналу включають співробітників, відповідальних за управління рахунками та внутрішній контроль, а також двох співробітників, призначених для комп'ютерних та IT-систем. Емітенти повинні відповідати встановленим стандартам кібербезпеки та технологій.
Корейський депозитарій цінних паперів підготував критерії відбору для розподілених реєстрів, які використовуються фірмами, що працюють з цінними паперами. Тести охоплюватимуть основні функції випуску та обігу, а також процедури на випадок надзвичайних ситуацій для збоїв системи та інших порушень.
План Південної Кореї розробляється паралельно з проектами блокчейн-розрахунків в інших країнах Азії.
Японія вивчає систему, яка згодом зможе обробляти публічно торгувані акції та японські державні облігації на блокчейн-інфраструктурі цілодобово. Очікується, що в ній братимуть участь Агентство фінансових послуг, Міністерство фінансів, Банк Японії та фінансові установи, при цьому початковий план розробки намічений на початок 2027 року, а можлива експлуатація — протягом 2030-х років.
Японські установи вже почали тестувати частини цієї моделі. Чотири компанії Mitsubishi UFJ Financial Group запустили підтвердження концепції в серпні для тестування розрахунків за РЕПО JGB на мережі Canton, вивчаючи автоматизовану обробку та 24-годинні розрахунки. Для платіжної сторони цих операцій розглядаються токенізовані депозити або стейблкоїни.
Азія становила 30% світової торговельної активності стейблкоїнів у 2025 році та зафіксувала найвищий регіональний темп зростання криптоактивності, згідно зі звітом ОЕСР, цитованим у джерелі.
Сама Південна Корея мала 11,3 мільйона верифікованих криптокористувачів, згідно з даними FSC, що надає регуляторам значний внутрішній ринок цифрових активів, оскільки рамки цінних паперів рухаються до впровадження.
FSC планує опублікувати запропоновані зміни до підзаконних актів відповідно до Закону про фінансові інвестиційні послуги та ринки капіталу та Закону про електронну реєстрацію до кінця вересня. Компанії, що працюють з цінними паперами, та Корейський депозитарій цінних паперів працюватимуть над необхідною інфраструктурою до початку першої фази в лютому 2027 року.
SOL