Генеральний директор SharpLink Джозеф Чалом виступив проти пропозиції Ethereum, яка могла б зрештою ліквідувати винагороди за стейкінг на основі емісії, застерігаючи, що ця зміна може послабити привабливість ETH для установ та збільшити вартість капіталу в усій децентралізованій фінансах.
Чалом заявив, що запропонована модель емісії зашкодить одній з головних економічних переваг Ethereum, поступово знищуючи частину винагород, що виплачуються валідаторам.
Виконавчий директор SharpLink посилався на план як EIP-8363. Однак описаний ним механізм відповідає EIP-8361, пропозиції щодо поетапного спалювання емісії, яку раніше висвітлював crypto.news.
EIP-8361 передбачає спалювання зростаючого відсотка винагород рівня консенсусу в міру того, як все більше ETH надходить у стейкінг. Швидкість спалювання досягне 100%, коли буде застейкано приблизно 60,25 мільйона ETH, або близько половини поточного запасу Ethereum.
Валідатори тоді припинять отримувати новоемітований ETH, але зможуть продовжувати заробляти комісії за пріоритет транзакцій та максимальну видобувну вартість. Пропозиція включає орієнтовний 18-місячний перехідний період, призначений для запобігання негайному падінню прибутковості.
Чалом зазначив, що Ethereum наразі пропонує змінну прибутковість від стейкінгу приблизно 2,75%. За його оцінкою, доходи, пов'язані з транзакціями, становлять лише близько 15% від загальних винагород валідаторів, що робить операторів сильно залежними від емісії.
Чалом стверджував, що прибутковість стейкінгу Ethereum служить еталоном для процентних ставок у всій його ончейн-економіці. Токени ліквідного стейкінгу використовують винагороди валідаторів для отримання прибутків, дозволяючи власникам розгортати базову вартість на ринках кредитування та інших DeFi ринках.
За словами Чалома, близько 35 мільярдів доларів наразі заблоковано в продуктах ліквідного стейкінгу. Він попередив, що зниження винагород за емісію до нуля може збільшити ефективну вартість капіталу та зробити прибутки негативними після врахування витрат на інфраструктуру та інших операційних витрат.
Цей тиск може призвести до переміщення застави до активів, які продовжують приносити дохід. Незалежні валідатори та менші оператори стейкінгу можуть зазнати найбільшого впливу, оскільки їм бракує масштабу та додаткових джерел доходу, доступних більшим провайдерам.
Автори пропозиції дотримуються іншої думки. Вони стверджують, що поточна крива емісії Ethereum продовжує заохочувати додатковий стейкінг навіть після того, як більша кількість депозитів надає обмежені переваги щодо безпеки.
«Поточна крива емісії продовжує пропонувати дохід близько 1,5%, навіть якщо майже весь ETH знаходиться в стейкінгу», – написали автори в пропозиції.
EIP-8361 залишається чернеткою і не був затверджений для включення в оновлення мережі Ethereum.
Чалом також стверджував, що нативний дохід є однією з причин, чому інституції можуть віддати перевагу Ethereum перед Bitcoin. Bitcoin може забезпечити цінову експозицію та слугувати казначейським резервом, але він не приносить власникам протокольних прибутків.
Ця відмінність є центральною для власної стратегії SharpLink. Як повідомляє crypto.news, компанія, що котирується на Nasdaq, розмістила в стейкінгу майже 900 000 ETH і заробила понад 18 000 ETH кумулятивних винагород до квітня.
SharpLink також розширився за межі базових доходів валідаторів. У травні компанія вклала 100 мільйонів доларів у ончейн-фонд прибутковості розміром 125 мільйонів доларів, керований Galaxy Digital. Фонд планує розгортати капітал у протоколах ліквідності DeFi, зберігаючи ширшу експозицію SharpLink на ETH.
Чалом зазначив, що емісія являє собою передачу вартості валідаторам, які забезпечують безпеку Ethereum, а не витрати, сплачені зовнішній стороні. Спалювання цих винагород, на його думку, виведе вартість від учасників мережі замість її перерозподілу всередині екосистеми.
Суперечка виникає в той час, коли стейкінг стає більш доступним для інституційних інвесторів США. Grayscale завершила перший розподіл винагород за стейкінг американським біржовим продуктом Ethereum у січні.
Його продукт ETHE розподілив приблизно 9,4 мільйона доларів готівки, отриманої від стейкінг-активності. Ця структура дозволила акціонерам отримувати дохід, пов'язаний з Ethereum, без керування валідаторами або безпосереднього управління застейканим ETH.
Чалом заявив, що SharpLink погоджується з метою авторів пропозиції щодо обмеження надмірного стейкінгу та підтримки дефіциту ETH. Однак він стверджував, що Ethereum має досягати цієї мети за допомогою існуючого спалювання базових комісій, а не змінювати структуру винагород протоколу на основі емісії.
На момент написання статті ETH торгувався близько 1916 доларів, без чіткої цінової реакції, безпосередньо пов'язаної з опозицією SharpLink. Очікується, що дебати щодо пропозиції продовжаться, перш ніж розробники розглянуть, чи варто їй просуватися до майбутнього оновлення мережі.
ETH
BTC
