Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запропонувала скасувати два ключові правила Регуляції NMS, відкриваючи нову дискусію щодо токенізованих акцій США та торгівлі DeFi.
SEC повідомила 11 червня, що вона запропонувала скасувати Правила 611 та 610(e) Регуляції Національної ринкової системи. Ці правила формували торгівлю акціями США з 2005 року.
Правило 611 блокує "trade-throughs" (виконання угод за гіршою ціною) для акцій національної ринкової системи. Простими словами, торговий майданчик не може виконати операцію з акціями за гіршою ціною, якщо на іншому майданчику доступна краща захищена котирування.
Правило 610(e) стосується заблокованих та перехресних котирувань. Ці правила вимагають від торгових центрів уникати котирувань, які дорівнюють або перетинають найкращу національну ціну попиту та пропозиції на акції США.
SEC заявила, що пропозиція також скасує пов'язані визначення з Правила 600 та внесе інші відповідні зміни. Період громадського обговорення залишатиметься відкритим протягом 60 днів після публікації пропозиції у Федеральному реєстрі.
Голова SEC Пол Аткінс заявив, що план спрямований на спрощення структури ринку акцій після двох десятиліть дії Правила 611. Він зазначив, що це правило, можливо, створило проблеми, які обмежували зростання ринку.
«Після двох десятиліть дії Правила 611, настав час, щоб Комісія переглянула його ненавмисні наслідки, які перешкоджали, а не покращували довгостроковому зростанню наших ринків», — сказав голова SEC Пол С. Аткінс.
«Ця пропозиція має на меті спростити структуру ринку та зменшити витрати для учасників ринку, одночасно дозволяючи конкуренції, інноваціям та іншим ринковим силам формувати подальшу еволюцію наших ринків акцій», — додав Аткінс.
Сама по собі пропозиція не схвалює торгівлю токенізованими акціями. Вона запускає процес нормотворчості та надає учасникам ринку можливість висловити коментарі, перш ніж агентство вирішить, чи остаточно скасувати правила.
Алекс Торн з Galaxy Digital заявив, що пропозиція може усунути значну перешкоду для токенізованих акцій США у DeFi. Він стверджував, що автоматичні маркет-мейкери (AMM) не можуть легко дотримуватися Правила 611, оскільки вони виконують угоди через пули ліквідності та бондингові криві.
«AMM не може відповідати Правилу 611 за своєю конструкцією. Він виконує операції за бондинговою кривою за будь-якою ціною пулу, з проковзуванням, на рівні деталізації часу блоку», — написав Торн.
Проблема полягає в тому, що пули DeFi не можуть перевіряти кожне котирування фондової біржі в реальному часі перед кожним обміном. Вони також не можуть маршрутизувати ордери між ринками так само, як традиційні торгові системи.
Торн також зазначив, що Правило 610(e) створює схожі проблеми. Ціни AMM рухаються разом із торговим потоком, що означає, що пули токенізованих акцій можуть часто блокувати або перетинати відображені котирування на традиційному ринку.
Якщо SEC скасує правила, аналітики кажуть, що обов'язки брокерів щодо найкращого виконання можуть відігравати більшу роль. Правило FINRA 5310 вимагає від брокерів шукати найкращі доступні умови для замовлень клієнтів.
Ця структура може краще підходити для токенізованих ринків, ніж правила захисту цін для кожної окремої угоди. Проте, токенізовані акції стикаються з іншими перешкодами, включаючи реєстрацію біржі, правила ATS, кліринг, розрахунки та права інвесторів.
Як повідомлялося раніше, SEC вивчала виняток для інновацій, який міг би дозволити токенізованим публічним акціям торгуватися на блокчейн-платформах. План може вимагати, щоб токенізовані акції мали ті ж права, що й звичайні акції, включаючи дивіденди та право голосу.
Крім того, як повідомляє crypto.news, комісар Гестер Пірс також заявила, що будь-який виняток може залишатися обмеженим за обсягом. Вона зазначила, що він, ймовірно, застосовуватиметься до цифрових версій існуючих публічних акцій, а не до синтетичних токенів акцій без прав акціонерів.
Пропозиція SEC додає новий крок до цієї ширшої зміни політики. Вона може зменшити один бар'єр у структурі ринку, але остаточні правила залежатимуть від процесу коментування та подальших дій агентства.
