SEC почала готувати регуляторний шлях, який міг би дозволити кваліфікованим платформам торгувати токенізованими акціями США 24 години на добу, сім днів на тиждень.
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) працює над «інноваційним виключенням», яке могло б надати обраним фірмам тимчасове послаблення для тестування токенізованих цінних паперів за визначених умов, доки агентство розробляє постійні правила.
Голова SEC Пол Аткінс підтримав використання дозвільних повноважень для залучення більшої фінансової діяльності до блокчейн-мереж, не виводячи токенізовані акції з-під федерального нагляду за цінними паперами. Згідно з пропозицією, схвалені платформи могли б пропонувати цифрові версії акцій, що котируються в США, і обробляти транзакції поза робочими годинами, що використовуються традиційними біржами.
Комісар Гестер Пірс заявила у березні, що персонал SEC розробляє виключення для сприяння «обмеженій торгівлі певними токенізованими цінними паперами». Пірс описала можливий захід як вужчий, ніж повна звільнення, обговорювана Консультативним комітетом інвесторів SEC.
Остаточний фреймворк, критерії відповідності або дата впровадження не були оголошені. Тому інвестори не можуть припускати, що токенізовані версії всіх акцій США незабаром стануть доступними для безперервної торгівлі.
Звичайні години роботи фондового ринку США тривають з 9:30 ранку до 16:00 за східним часом у робочі дні, хоча зареєстровані майданчики та брокери можуть надавати розширені сесії. Майданчик на основі блокчейну може безперервно обробляти перекази, дозволяючи відповідним цінним паперам змінювати власників вночі, у вихідні та державні свята.
Згідно з повідомленнями про підготовку SEC, виключення може надати регульованим платформам визначений шлях для тестування цілодобових ринків токенізованих акцій. Таке послаблення все одно вимагатиме від комісії вирішити, які фірми відповідають вимогам, яку діяльність вони можуть здійснювати та які існуючі правила залишаються обов'язковими.
Для американських інвесторів безперервна торгівля може надати доступ поза звичайним торговим днем. SEC все ще повинна буде визначити, як брокери обробляють найкраще виконання, розкриття інформації та маршрутизацію ордерів, коли базовий фондовий ринок закритий, а пошук цін розподілений між блокчейном та традиційними майданчиками.
Захист інвесторів також залежить від типу пропонованого токена. Токен, забезпечений емітентом, може представляти той самий цінний папір, зареєстрований за допомогою нової системи власності, тоді як продукт, створений непов'язаною третьою стороною, може лише відстежувати ціну акції або надавати договірну претензію до платформи.
У липні дві групи реєстраторів попросили SEC відокремити акції, забезпечені емітентом, від неафілійованих токенів. Як раніше повідомляв crypto.news, групи попереджали, що деякі сторонні структури можуть не надавати покупцям прямого володіння, права голосу або тієї ж правової претензії на дивіденди, що й зареєстрованим акціонерам.
Консультативний комітет інвесторів SEC висловив подібні занепокоєння у березневій рекомендації. Члени комітету виступили проти загального звільнення та закликали до чіткого розкриття інформації про власність, регуляторного нагляду за посередниками та захисту, розробленого для надання інвесторам справедливих умов виконання.
Розміщення акції на блокчейні не змінює її статусу за законодавством США. Аткінс заявив у промові у листопаді 2025 року, що економічна реальність, а не позначка токена, визначає, як федеральні правила цінних паперів застосовуються до активу.
Токен, що представляє частку публічної компанії, тому залишатиметься цінним папером. Залежно від структури, платформи, залучені до емісії, торгівлі, зберігання або розрахунків, можуть стикатися з вимогами, що охоплюють реєстрацію брокера-дилера, правила біржі або альтернативної торгової системи, записи реєстраторів та кліринг.
Зберігання є ще однією проблемою, оскільки токен блокчейну та базовий акція повинні залишатися належним чином пов'язаними. Якщо третя сторона зберігає звичайні акції та випускає окремий токен проти них, регулятори повинні визначити, як покупці можуть перевірити забезпечення та відновити активи, якщо емітент або зберігач зазнає невдачі.
Ринковий нагляд вимагатиме власних контролів. SEC повинна вирішити, як учасники майданчиків виявляють маніпуляції, обмінюються торговою інформацією та керують транзакціями, що відбуваються, коли основні біржі США закриті. Регулятори також можуть вирішити, чи може розрахунок на блокчейні працювати поряд з існуючими системами зберігання та післяторгових операцій Depository Trust Company.
Запропоноване виключення не змінило поточних вимог. 14 серпня SEC скасувала відкрите засідання, яке було заплановано для розгляду спеціального режиму пропозиції для певних інвестиційних контрактів, що включають криптоактиви, посилаючись на непередбачену проблему планування.
Скасоване засідання не було голосуванням за загальне схвалення цілодобової торгівлі токенізованими акціями. У публічному повідомленні SEC йдеться, що засідання стосувалося правил реєстрації та пропозиції для певних криптоактивів, пов'язаних з інвестиційними контрактами, тоді як виключення для токенізованих цінних паперів залишається окремим політичним проектом у розробці.
Частина ринку США вже отримала обмежений дозвіл на тестування токенізованих цінних паперів. У грудні 2025 року персонал SEC видав лист про відсутність заперечень (no-action letter), що дозволяє Depository Trust Company працювати з визначеною послугою токенізації протягом трьох років за вказаних умов.
До відповідного всесвіту активів входять акції Russell 1000, основні індексні біржові фонди та цінні папери Казначейства США. Лист про відсутність заперечень вказує, що персонал SEC не рекомендуватиме примусові заходи на основі представлених фактів, але він не створює постійного галузевого правила та не дозволяє кожній компанії пропонувати подібні послуги.
DTCC зібрала понад 100 членів та партнерів для своєї роботи з токенізації, згідно з серпневим оновленням проекту. Серед компаній-учасників є традиційні фінансові установи та блокчейн-компанії, які тестують токенізовані акції, казначейські облігації, застави, кредитування цінними паперами та маржинальні процеси.
Попередні виробничі тести досліджували, чи можуть регульовані активи переміщатися між блокчейн-мережами, залишаючись пов'язаними з встановленими записами про зберігання та власність. DTC, дочірня компанія DTCC з депозитарної діяльності, надає послуги зберігання та обслуговування активів на суму понад 114 трильйонів доларів США, хоча ця цифра відображає її загальний бізнес, а не вартість, заплановану для токенізації.
Nasdaq також перейшов на регульовану торгівлю на основі блокчейну. SEC схвалила його пілотний проект у березні 2026 року, дозволивши обраним учасникам торгувати певними токенізованими акціями поряд зі звичайними акціями.
Згідно зі структурою Nasdaq, токенізовані та традиційні версії мають однакові права та ціноутворення. Пілотний проект охоплює відповідні цінні папери Russell 1000 та основні індексні ETF, зберігаючи продукти всередині існуючої національної ринкової системи, а не створюючи непов'язані токени, що відстежують акції.
NYSE також подала зміни до правил для токенізованих цінних паперів. Записи SEC показують, що біржа подала поправки у квітні, щоб дозволити цінним паперам торгувати у токенізованій формі, додавши ще одну регульовану ринкову модель для оцінки комісією.
Водночас SEC розглядає поправки до Regulation NMS – збірки правил, яка контролює, як ордери на акції США переміщуються між торговими майданчиками. Запропоновані зміни включають скасування Правила 611 та Правила 610(e), які регулюють захист ордерів та плату за доступ у національній ринковій системі.
Ondo Finance підтримала запропоноване скасування у листі від 11 серпня до секретаря SEC Ванесси Кантрімен. Компанія стверджувала, що існуючі правила сприяють безперервним книгам ордерів і можуть обмежувати альтернативні системи виконання, які використовують інші торгові моделі.
Правило 611, як правило, вимагає від торгових центрів запобігати виконанню за цінами, гіршими за захищені котирування, відображені в інших місцях. Ondo повідомила комісії, що видалення положення може надати системам на основі аукціонів, блокчейну та іншим системам виконання більше можливостей для роботи поряд зі звичайними книгами ордерів.
Компанія також попросила SEC виправити частини свого економічного аналізу перед прийняттям поправок. Заявка Ondo була подана відповідно до Release No. 34-105655 та File No. S7-2026-20 як частина процесу публічного коментування комісії.
