Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запропонувала поправку до правил, яка звільнила б боргові зобов'язання Європейського Союзу від торгівлі ф'ючерсами та відкрила 60-денний період для публічних коментарів.
SEC у пропозиції від 28 серпня заявила, що хоче додати боргові зобов'язання, випущені Європейським Союзом, до іноземних державних цінних паперів, що охоплюються Правилом 3a12-8 Закону про фондові біржі 1934 року.
Згідно з поправкою, кваліфіковані ф'ючерсні контракти, прив'язані до боргових зобов'язань ЄС, можуть пропонуватися, продаватися або підтверджуватися в Сполучених Штатах або особам США за тією ж регуляторною рамкою, яка використовується для ф'ючерсів на боргові зобов'язання, випущені визначеними іноземними урядами. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) матиме виключну юрисдикцію над цими контрактами.
Зміна не надасть облігаціям ЄС загального винятку з законів США про цінні папери. За даними SEC, це призначення стосуватиметься виключно маркетингу та торгівлі ф'ючерсами, тоді як пропозиції базових боргових зобов'язань залишатимуться предметом федеральних вимог щодо цінних паперів.
Правило 3a12-8 вже охоплює державні боргові зобов'язання, випущені такими країнами, як Велика Британія, Канада, Японія, Австралія, Франція, Німеччина, Італія, Іспанія та декілька інших іноземних урядів. Одинадцять держав-членів ЄС включені до правила, але боргові зобов'язання, випущені ЄС як інституцією, – ні.
Голова SEC Пол Аткінс зазначив, що ця різниця призвела до окремого регуляторного режиму для порівнянних боргових інструментів.
"Занадто довго такі прогалини, як ця — коли боргові зобов'язання кількох держав-членів ЄС були охоплені, але боргові зобов'язання самого Європейського Союзу — ні, створювали саме таку невідповідність, яка породжує плутанину, а не довіру на ринках", — сказав Аткінс.
Для цілей правила SEC запропонувала визначити боргове зобов'язання ЄС як борг, випущений Європейською Комісією від імені Європейського Союзу, за умови, що запозичення представляє пряме та безумовне зобов'язання ЄС.
Запропонована формулювання відповідає структурі, що використовується в офіційних документах Європейської Комісії. Хоча Європейська Комісія здійснює випуск, Європейський Союз виступає емітентом та боржником, згідно з запропонованим повідомленням SEC.
Кваліфіковані контракти також повинні відповідати існуючим умовам правила. Правило 3a12-8 застосовується до боргових цінних паперів, які не зареєстровані згідно із Законом про цінні папери та не представлені зареєстрованою американською депозитарною розпискою. Ф'ючерси, що охоплюються винятком, повинні торгуватися на товарній біржі та відповідати вимогам правила щодо іноземної поставки, клірингу та взаємозаліку.
Створене у 1984 році, Правило 3a12-8 спочатку охоплювало боргові зобов'язання, випущені урядами Великої Британії та Канади. Пізніше SEC додала більше іноземних урядів, оскільки регулятори дозволили американським інвесторам отримувати доступ до ф'ючерсів, прив'язаних до закордонного суверенного боргу, не розглядаючи кожен контракт як ф'ючерс на цінний папір.
Боргові зобов'язання Європейського Союзу залишаються поза межами правила, оскільки ЄС не є національною державою. Однак, SEC зазначила, що блок має чіткі економічні та інституційні особливості і все частіше розглядається учасниками ринку як суверенний емітент.
Поправка додасть ЄС до визначення призначених іноземних державних цінних паперів, не змінюючи вимог, які вже застосовуються до урядів, перелічених у правилі. Таким чином, інвесторам та операторам ринку потрібно буде дотримуватися тих самих умов при маркетингу або торгівлі ф'ючерсами на боргові зобов'язання ЄС у Сполучених Штатах.
Включення боргових зобов'язань ЄС до Правила 3a12-8 виключить кваліфіковані ф'ючерси з юридичного визначення ф'ючерсу на цінний папір. За даними SEC, такі контракти тоді підпадуть під виключну юрисдикцію CFTC, що відповідає режиму ф'ючерсів, прив'язаних до боргових зобов'язань 11 держав-членів ЄС, що вже охоплені.
Аткінс назвав пропозицію "гармонізацією на практиці" і заявив, що вона ґрунтується на роботі SEC з CFTC щодо захисту інвесторів, одночасно усуваючи прогалини між правилами агентств.
Для учасників ринку США пропозиція надасть визначений шлях для доступу до кваліфікованих ф'ючерсів на боргові зобов'язання ЄС на іноземних товарних біржах, які пропонують прямий доступ. SEC зазначила, що такі контракти можуть надати можливості хеджування та управління ризиками, згідно із Законом про товарні біржі та існуючими запобіжними заходами в Правилі 3a12-8.
Розрізнення між базовим активом та похідним інструментом, прив'язаним до нього, також з'явилося на крипторинках США. Як раніше повідомляло crypto.news, розгляд SEC опціонів на індекс Біткоїна викликав юрисдикційну суперечку щодо того, чи повинні контракти, засновані безпосередньо на Біткоїні, підпадати виключно під правила CFTC.
У цьому випадку CME Group стверджувала, що Біткоїн є нецінним товаром, а опціони, що відстежують його вартість, кваліфікуються як товарні опціонні свопи. Nasdaq PHLX наполягав, що спільний нагляд може забезпечити відповідний шлях, хоча SEC не вирішила юрисдикційну проблему, коли відкрила це питання для повного розгляду Комісією.
Ф'ючерси на боргові зобов'язання ЄС представляють окреме юридичне питання, оскільки SEC пропонує використовувати свої повноваження згідно із Законом про біржі для визначення базових зобов'язань як звільнених цінних паперів для обмеженої мети. На відміну від очікуваної суперечки щодо опціонів на Біткоїн, пропозиція чітко відносить кваліфіковані ф'ючерсні контракти до CFTC, зберігаючи при цьому нагляд SEC за пропозиціями базових цінних паперів.
Поряд зі своєю роботою над іноземним державним боргом, SEC продовжує розробляти правила для цифрових активів у рамках окремих проваджень. 25 серпня агентство направило запропоновані поправки щодо вимог до зберігання криптоактивів до Офісу управління та бюджету Білого дому.
Згідно з федеральним регуляторним порядком денним, проєкт щодо зберігання активів розглядатиме, як зареєстровані інвестиційні радники та інвестиційні компанії зберігають активи клієнтів та фондів, включаючи криптовалюти. Повні вимоги не стануть публічними, доки не завершиться розгляд Білим домом, і комісари SEC не проголосують за те, чи публікувати цю пропозицію.
У липні Комісія також включила до свого порядку денного на 2026 рік пропозиції щодо криптоактивів, вимоги до брокерів-дилерів та структуру ринку. Один проєкт стосується винятків та безпечних гаваней для певних криптопропозицій, тоді як інший розглядає правила фінансової відповідальності для брокерів-дилерів, що працюють з цифровими активами.
Агентство опублікувало свою 402-сторінкову пропозицію "Регулювання криптоактивів" 18 серпня. Документ пропонує звільнення для стартапів, що охоплює до 5 мільйонів доларів протягом чотирьох років, та звільнення для збору коштів до 75 мільйонів доларів протягом 12-місячного періоду.
Окрема "безпечна гавань" може дозволити кваліфікованим токенам втратити статус інвестиційного контракту, якщо емітент назавжди припинить виконувати важливу управлінську роботу, яку він обіцяв. Період для коментарів до "Регулювання криптоактивів" залишатиметься відкритим протягом 60 днів після його публікації у Федеральному реєстрі.
Щодо поправки про боргові зобов'язання ЄС, SEC опублікує запропонований реліз у Федеральному реєстрі, перш ніж приймати коментарі протягом 60 днів. Агентство попросило учасників ринку розглянути питання, що включають доступ до ф'ючерсів на боргові зобов'язання ЄС, доступну інформацію для інвесторів, можливі витрати та чи повинно Правило 3a12-8 охоплювати боргові зобов'язання більшої кількості урядів чи установ.
BTC
