Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) надала майданчикам токенізованих цінних паперів п'ять років умовного звільнення для торгівлі токенізованими акціями США через дозволені автоматизовані маркет-мейкери та пули ліквідності.
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) у своєму наказі зазначила, що майданчики токенізованих цінних паперів, або TSV, можуть використовувати дозволені автоматизовані маркет-мейкери та пули ліквідності для сприяння торгівлі токенізованими акціями Національної ринкової системи (NMS).
Виданий як умовне звільнення, цей захід залишатиметься чинним протягом п'яти років після публікації. Агентство також запросило громадські коментарі щодо можливих змін до рамкових умов, поки воно вивчає, як торгівля на основі блокчейну може функціонувати відповідно до законів США про цінні папери.
Відповідні платформи отримають звільнення від кількох правил, що застосовуються до національних бірж, таких як Nasdaq та Нью-Йоркська фондова біржа. Постачальники ліквідності, що працюють з токенізованими акціями, також отримають тимчасове звільнення від певних вимог щодо реєстрації дилерів, згідно з SEC.
Замість створення нового класу цінних паперів, наказ охоплює блокчейн-представлення існуючих акцій NMS. Токенізована акція повинна мати ті самі права та привілеї, що й традиційна акція, яку вона представляє, що унеможливлює використання майданчиками цього звільнення для продуктів, які лише відстежують ціну акції без надання прав власності.
Синтетичні токени, які пропонують доступ до акцій через деривативи, не відповідають вимогам, за словами представника SEC, якого цитує Reuters. Перед лістингом токенізованої версії акцій компанії, майданчик повинен повідомити емітента і не може продовжувати, якщо компанія заперечує.
Голова SEC Пол Аткінс описав це звільнення як крок до переведення ринків капіталу США в цифрову еру, тоді як Комісія розглядає додаткові правила для ончейн-торгівлі.
«Звільнення для інновацій розроблено для вирішення проблем, які перешкоджали впровадженню відповідальних інновацій у Сполучених Штатах, забезпечуючи при цьому захист інвесторів та стандарти цілісності ринку», — сказав Аткінс.
Відповідно до наказу, кожен схвалений майданчик матиме обмеження на кількість підтримуваних символів акцій та обсяг торгівельної активності, яку він може обробляти. Ці обмеження надають SEC контрольоване середовище для спостереження за ончейн-ринками акцій, не відкриваючи кожну лістинговану цінну паперу для необмеженої торгівлі на блокчейні.
Смарт-контракти, що використовуються TSV, повинні бути публічними та піддаватися аудиту. Майданчики повинні розгортати контракти на публічному, бездозвільному розподіленому реєстрі, навіть якщо сама торгова система працюватиме в дозволеному середовищі.
Контроль за торгівлею також повинен відповідати базовим акціям, що котируються в США. Якщо основна біржа зупиняє торгівлю акціями компанії, TSV повинен одночасно зупинити торгівлю відповідними токенізованими акціями. Ця вимога запобігає продовженню ціноутворення або торгівлі цінними паперами на ончейн-майданчику, поки його основний ринок закритий через очікування новин, волатильність або регуляторні питання.
Публічне розкриття інформації є ще однією умовою. Кожен TSV повинен публікувати інформацію про свою діяльність, торговельну активність та операції за участю афілійованих сторін. SEC заявила, що ці розкриття є частиною стандартів захисту інвесторів та цілісності ринку, що додаються до звільнення.
Для американських інвесторів вимога щодо власності є центральною, оскільки токенізовані фондові продукти не завжди надають законні претензії на базову компанію. Деякі продукти, пропоновані за межами Сполучених Штатів, використовують договірні угоди або деривативи для відтворення ціни акції, а не надають власнику права голосу, дивідендів та розкриття інформації, пов'язані із зареєстрованим володінням акціями.
Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг звернув увагу на цю відмінність до видачі звільнення. 14 вересня crypto.news повідомило, що Армстронг закликав до повного забезпечення реальними цінними паперами, оскільки Coinbase готувалася з'єднати міжнародних інвесторів з ринком акцій США вартістю понад 70 трильйонів доларів.
Це звільнення надає таким платформам, як Coinbase та Robinhood, визначений шлях для запуску токенізованих акцій США, якщо вони відповідають умовам SEC. Обидві компанії вже обслуговують американських клієнтів через регульовані організації, але наказ не схвалює автоматично жодну з платформ і не усуває необхідності дотримання її обмежень.
Токенізовані цінні папери можуть дозволити відповідним інвесторам торгувати поза звичайними біржовими годинами, швидше здійснювати розрахунки та володіти дробовими частками. SEC також визначила самостійне зберігання як можливу функцію, хоча точний перелік доступних послуг залежатиме від структури та регуляторного статусу кожного майданчика.
Традиційні біржі почали тестувати пов'язані системи. У березні Nasdaq отримала схвалення SEC на випробування торгівлі токенізованими акціями, дозволяючи акціям на основі блокчейну та звичайним акціям торгуватися в одній книзі ордерів, зберігаючи при цьому ідентичні права акціонерів.
Водночас Комісія переглядає системи обліку, що стосуються володіння цінними паперами. 1 вересня агентство запропонувало першу за десятиліття значну реформу правил для трансфер-агентів, включаючи положення, які можуть дозволити блокчейн-записам слугувати офіційним доказом власності.
Трансфер-агенти ведуть офіційний реєстр, який ідентифікує акціонерів компанії. Згідно з цією пропозицією, блокчейн-запис міг би стати частиною визнаного запису про власність, а не функціонувати лише як окреме цифрове представлення. Комісія надала 60-денний період для публічного коментування цього нормотворчого процесу.
Поза межами традиційних бірж, Hyperliquid вже підтримує ринки, пов'язані з акціями, через свою систему HIP-3. Материнська компанія Kraken, Payward, також підтвердила плани впровадження ринків HIP-3 для своїх користувачів, надаючи трейдерам доступ до безстрокових контрактів, пов'язаних з кількома активами. Такі деривативи залишаються відокремленими від повністю забезпечених токенізованих акцій, на які поширюється звільнення SEC.
Наказ надійшов через кілька днів після того, як Сенат США не зміг просунути Закон CLARITY, набравши 50-49 голосів під час процедурного голосування, що не вистачило 60 голосів, необхідних для подальшого розгляду. Після провального процедурного голосування в Сенаті увага переключилася на SEC та Комісію з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) щодо дій на рівні агентств стосовно правил для цифрових активів.
Аткінс заявив перед звільненням, що крипто-порядок денний SEC продовжиться, навіть якщо Конгрес не ухвалить законопроєкт про структуру ринку. Комісія також представила свою запропоновану структуру «Reg Crypto», яка передбачала б шлях збору коштів для відповідних крипто-проєктів за визначеними правилами розкриття інформації та відповідності.
Бездіяльність Конгресу не надає SEC повноважень вирішувати всі питання, охоплені Законом CLARITY, включаючи розподіл нагляду між SEC та CFTC. Однак звільнення можуть надавати обмежене полегшення відповідно до чинних законів про цінні папери, коли Комісія визначає, що фірми не можуть використовувати нову ринкову структуру без дороговартісних змін до своїх бізнес-моделей.
Разом з п'ятирічним наказом, SEC звернулася до учасників ринку з проханням прокоментувати кожну частину звільнення та запропонувати можливі зміни. Комісія також запланувала на 17 вересня круглий стіл, присвячений підготовці до 24-годинної торгівлі акціями США, що охоплює нічні операції, стійкість ринку та технічні вимоги щодо подовження торгових годин.
