Депозити RWA на платформах кредитування та децентралізованих біржах досягли 7,4 мільярда доларів у другому кварталі 2026 року, що більш ніж утричі перевищує 2,3 мільярда доларів роком раніше, згідно зі звітом, опублікованим CoinShares 6 серпня.
За той же період загальні депозити DeFi впали приблизно на 15%, оскільки інвестори виводили кошти, а ціни на криптоактиви послабилися.
Ці дані свідчать про перехід від випуску токенів до активного фінансового використання. CoinShares заявила, що ончейн ринкова вартість токенізованих фондів, акцій та товарів вже перевищила 40 мільярдів доларів. Цифра 7,4 мільярда доларів охоплює активи, розгорнуті на майданчиках кредитування та торгівлі, а не всю випущену вартість сектору.
Токенізовані казначейські та багатостратегічні фонди забезпечили значну частину зростання. У звіті названо JTRSY, BUIDL від BlackRock та sUSDS від Sky серед провідних вкладників. За ними йшли продукти приватного кредитування, включаючи JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC та PRIME, тоді як sUSDe від Ethena представляв дельта-нейтральну стратегію.
Ці продукти можуть продовжувати генерувати дохід, слугуючи забезпеченням, зменшуючи вартість блокування капіталу на ринку кредитування. Депозити залишалися зосередженими на усталених майданчиках, таких як Aave, Morpho та Kamino. Майже 70% припадали на кредитні ринки на базі Ethereum, тоді як Plasma посідала друге місце, а частка Solana була значною мірою зумовлена Kamino.
Лідерство Ethereum відображає ліквідність, яка вже доступна позичальникам та кредиторам. Новіші мережі повинні одночасно залучати активи, позичальників та маркет-мейкерів. Усталені ринки можуть будувати на існуючій активності, що ускладнює міграцію, навіть якщо конкуруючі мережі пропонують нижчі витрати.
Обсяг спотової торгівлі RWA зріс приблизно на 220% у порівнянні з минулим роком, тоді як сукупний обсяг децентралізованих бірж впав приблизно на 70%. Токенізовані золоті продукти XAUt та PAXG генерували більшу частину активності, оскільки трейдери реагували на рух цін на дорогоцінні метали. sUSDe від Ethena також зробив свій внесок після того, як ліквідність перемістилася з Uniswap v3 на v4.
Зростання свідчить про те, що токенізовані продукти розвивають вторинні ринки, де інвестори можуть передавати право власності, не повертаючись безпосередньо до емітентів. Як повідомлялося раніше в попередньому огляді ринку, ширший ринок вже різко розширився протягом 2026 року, на чолі з казначейськими продуктами та Ethereum.
Активність також зросла у безстрокових ф'ючерсах. TradeXYZ, орієнтований на RWA майданчик, побудований на Hyperliquid, зафіксував приблизно двадцятикратне збільшення обсягу з моменту запуску. Торгівля була зосереджена на товарах, S&P 500, Nasdaq 100 та технологічних акціях, тоді як відкритий інтерес продовжував зростати.
Ці контракти забезпечують доступ до ціни з кредитним плечем, а не право власності на базовий цінний папір або товар. Таким чином, їх зростання вимірює попит на безперервний доступ до ринку, але його не слід поєднувати з депозитами токенізованих фондів при розрахунку активів під управлінням.
Найбільша група забезпечення у звіті включала продукти, пов'язані з державним боргом США та долари, що приносять дохід. BUIDL від BlackRock також увійшов до інституційних торгових процесів. Securitize заявила у квітні, що відповідні клієнти OKX можуть розміщувати BUIDL як забезпечення, тоді як Standard Chartered тримала його поза біржею.
Ця домовленість підтверджує висновок звіту про те, що емісія стає фінансовою інфраструктурою. У відповідному огляді забезпечення BUIDL було додано до рамкової угоди, яка трактувала фонд разом з доларовими активами, що використовуються для інституційної маржі.
Sky показала 4,61 мільярда sUSDS у пропозиції та ставку заощаджень 3,52% під час перевірки. Sky заявляє, що ставка встановлюється через управління, може змінюватися і не гарантується. Ethena так само стверджує, що винагороди sUSDe залежать від доходу від базових активів і розподіляються через протокольний механізм.
CoinShares виміряла прибутковість за всіма продуктами приблизно від 3,2% до 5,5%. Казначейські фонди знаходилися ближче до нижньої межі, тоді як приватний кредит, кредитні сховища та стратегії ставок фінансування пропонували більший дохід поряд з різними ризиками забезпечення, ліквідності та контрагента.
Звіт також виявив розбіжності між групами інвесторів. Гаманці BUIDL утримували середні баланси в десятки мільйонів доларів, тоді як токенізовані акції мали менші середні баланси та швидше зростання кількості власників. Недавній огляд фондів також показав, як інституційне використання забезпечення та роздрібний доступ розвиваються через різні продукти.
Кредитування та торгівля RWA розширилися, але дохід додатків впав у ширшому секторі DeFi між другим кварталом 2025 року та 2026 роком. У звіті зазначено, що активність RWA залишається занадто малою, щоб компенсувати слабший дохід від крипто-нативного запозичення та торгівлі.
Hyperliquid генерував більше доходу додатків, ніж інші розглянуті майданчики, оскільки він отримує комісії як на рівнях обміну, так і на рівнях розрахунків. Однак у звіті не стверджується, що ринки RWA забезпечили більшу частину цього доходу. Його ширший бізнес деривативів залишається головним рушієм.
Генеральний директор CoinShares Жан Марі Могнеті заявив, що зростання під час спаду DeFi показало, що попит обумовлений "фінансовою корисністю, а не ринковими циклами".
Ця заява є інтерпретацією розбіжностей CoinShares. Вона не доводить, що попит на RWA ізольований від цін на криптоактиви, процентних ставок або змін умов ліквідності.
Дослідження також має визначену сферу. Воно охоплює переказні або розподілені токенізовані фонди, акції та товари. Воно виключає представлені активи в мережах, де токени не можуть бути широко переміщені до розглянутих майданчиків кредитування та торгівлі.
Протягом наступних 18 місяців найчіткішими показниками будуть депозити забезпечення, спотовий обсяг, відкритий інтерес, зростання кількості власників та дохід, який зберігають додатки. CoinShares заявила, що активність RWA "ймовірно" стане більшим джерелом доходу, якщо вона продовжить зростати швидше, ніж крипто-нативні ринки. Це залишається перспективним поглядом, а не підтвердженим результатом.
USDE
USDS
