Депозити RWA на децентралізованих платформах кредитування та торгівлі сягнули 7,4 мільярда доларів США у другому кварталі 2026 року, що більш ніж утричі перевищує показник у 2,3 мільярда доларів США за рік до цього, згідно зі звітом CoinShares від 6 серпня, підготовленим спільно з Token Terminal.
Зростання відбулося на тлі зниження загального обсягу депозитів у DeFi приблизно на 15% між другим кварталом 2025 та 2026 років. Спотова торгівля токенізованими реальними активами також зросла приблизно на 220%, тоді як сукупний обсяг децентралізованих бірж впав приблизно на 70%.
CoinShares заявила, що ця розбіжність підтверджує її думку про те, що токенізація стає «структурною, а не циклічною». Ці цифри показують інтенсивніше використання токенізованих активів у період слабкості крипторинку. Однак вони не доводять, що попит став незалежним від ринкових циклів.
Звіт охоплює розподілені токенізовані фонди, акції та товари, які можуть переміщуватися до зовнішніх гаманців. Він виключає активи, переважно представлені в мережах, таких як Canton та Provenance, що означає, що результати не вимірюють кожен інституційний проєкт токенізації.
Ончейн-вартість токенізованих фондів, акцій та товарів уже перевищила 40 мільярдів доларів США до виходу останнього звіту. 7,4 мільярда доларів США, депоновані на платформи кредитування та децентралізовані біржі, є окремим показником використання активів після їх емісії.
Інвестори можуть депонувати токенізовані кошти як заставу та позичати стейблкоїни, не продаючи базову позицію. Заставне забезпечення, що приносить дохід, може продовжувати генерувати прибуток, підтримуючи позику, що зменшує альтернативні витрати, пов’язані з блокуванням капіталу.
Токенізовані казначейські та багатостратегічні фонди забезпечили значну частину зростання. CoinShares назвала JTRSY, BUIDL від BlackRock та sUSDS від Sky серед найбільших вкладників. Продукти приватного кредитування включали JAAA, PRIME, syrupUSDC та syrupUSDT.
Також свій внесок зробили дельта-нейтральні продукти, такі як sUSDe від Ethena. Ці інструменти несуть інші ризики, ніж казначейські фонди, оскільки прибутки можуть залежати від фінансування деривативів, управління заставою та контрагентів, а не лише від державних цінних паперів.
Як повідомлялося раніше, токенізовані казначейські продукти все частіше служать активною заставою DeFi. Цей зсув надає токенізованим активам корисність, що виходить за рамки зберігання та передачі ончейн-представлення.
Розрізнення має значення, оскільки ринкова капіталізація вимірює лише вартість, що перебуває в обігу. Депозити показують, скільки капіталу перемістилося у фінансові додатки, хоча один актив може з’являтися в кількох протоколах або взаємодіяти з кількома контрактами.
Майже 70% депозитів RWA, охоплених звітом, були розподілені на кредитні платформи на базі Ethereum. Встановлені платформи, включаючи Aave та Morpho, отримали вигоду від глибшої ліквідності стейблкоїнів, ширших мереж позичальників та довших історій роботи.
Plasma посіла друге місце серед найбільших екосистем, чому сприяло розширення Aave за межі Ethereum. Далі йшла Solana, значна частина заставної діяльності якої була зосереджена на Kamino.
Ця концентрація ілюструє мережевий ефект. Позичальники віддають перевагу ринкам, що пропонують велику ліквідність та конкурентні ставки. Кредитори віддають перевагу платформам, де вже існує попит на позики. Нові мережі повинні приваблювати обидві групи, одночасно створюючи надійну інфраструктуру.
Лідерство Ethereum не означає, що конкуруючі мережі не можуть збільшити свою частку. Нижчі витрати та швидше виконання можуть бути привабливими для роздрібних користувачів та високочастотних трейдерів. Однак переміщення застави до нової мережі також викликає міркування щодо мостування, ліквідності та смарт-контрактів.
У супутніх публікаціях Aave розширила кредитування токенізованих активів за межі Ethereum завдяки своєму розгортанню на Avalanche. Це розширення показує, що вже існуючі протоколи можуть експортувати ліквідність та інфраструктуру ризиків, замість того, щоб вимагати від нових екосистем створення ринків кредитування з нуля.
Американський аспект залишається центральним, оскільки багато провідних продуктів утримують казначейські цінні папери США, приватні кредити або акції. Їхні токени можуть розраховуватися на публічних блокчейнах, але права інвесторів все ще залежать від емітентів, зберігачів, обмежень на передачу та застосовних законів про цінні папери.
Спотова торгівля токенізованими активами зросла приблизно на 220% у річному обчисленні, незважаючи на скорочення загальної активності децентралізованих бірж приблизно на 70%. Ринок RWA починався з набагато меншої бази, що полегшує відсоткове зростання, ніж на усталених крипторинках.
Токенізовані золоті продукти XAUT та PAXG генерували значну частку спотової активності. Трейдери використовували їх для коригування експозиції під час змін ціни на золото. sUSDe від Ethena також зробила свій внесок після міграції ліквідності з Uniswap v3 на Uniswap v4.
Ethereum та Solana забезпечили більшу частину спотового обсягу RWA. Arbitrum, Base та BNB Chain не мали порівнянної активності протягом вимірюваного періоду, згідно з CoinShares.
Токенізовані акції були найшвидше зростаючою категорією за кількістю власників. Як повідомлялося раніше, Solana залучила більшу частину ранньої торгової активності xStocks після запуску платформи у 2025 році.
CoinShares оцінила, що приблизно 2,2 мільярда доларів США в акціях були токенізовані. Це залишається невеликою сумою порівняно зі світовим фондовим ринком, вартість якого перевищує 100 трильйонів доларів США.
У звіті етап розвитку токенізованих акцій порівнюється зі стейблкоїнами у 2019 році. Це аналогія, а не прогноз. Впровадження стейблкоїнів не гарантує, що токенізовані акції підуть тим же шляхом зростання, особливо тому, що акції передбачають права акціонерів, корпоративні дії та обмеження доступу до ринку.
Активність RWA також розширилася на децентралізованих платформах безстрокових ф’ючерсів. TradeXYZ, платформа, орієнтована на RWA, побудована на Hyperliquid, зафіксувала приблизно двадцятикратне зростання обсягів торгів після запуску.
Торгівля була зосереджена на нафті, дорогоцінних металах, індексах S&P 500, Nasdaq 100 та акціях великих технологічних та напівпровідникових компаній. Ці ринки пропонують безперервний ціновий доступ поза робочими годинами традиційних бірж.
Безстрокові ф’ючерси зазвичай не надають права власності на базову акцію або товар. Трейдери розміщують заставу, часто стейблкоїни, та отримують кредитне плече для цінових рухів через деривативні контракти.
Відкритий інтерес збільшився разом з обсягом торгів. Це свідчить про те, що капітал залишався у відкритих позиціях, а не лише генерував короткі сплески обороту. Однак відкритий інтерес також несе ризики ліквідації та кредитного плеча.
Hyperliquid очолила досліджувані CoinShares додатки за абсолютним доходом. Вона захоплює вартість як на рівні торгової програми, так і на рівні розрахунків, оскільки її біржа працює на власній інфраструктурі.
Не дивлячись на зростання RWA, доходи додатків на платформах кредитування та торгівлі знизилися в річному обчисленні. Крипто-нативна активність все ще генерує більшу частину доходу, тому розширення сегменту RWA ще не було достатньо великим, щоб компенсувати загальне уповільнення.
CoinShares очікує, що протягом наступних 18 місяців ринок формуватимуть корисність, консолідація, монетизація, спеціалізація та розробка продуктів. Ці результати залишаються прогнозом компанії, а не підтвердженими подіями.
Короткострокове зростання залежатиме від того, чи зможуть токенізовані активи підтримувати попит на позики, ліквідність вторинного ринку та активність деривативів, не покладаючись значною мірою на стимули. Зростання доходу також матиме значення, оскільки зростання депозитів не створює автоматично прибуткових застосунків.
Ринок поділяється на інституційні та роздрібні продукти. BUIDL від BlackRock мав середні баланси гаманців, що вимірювалися мільйонами доларів, тоді як токенізовані акції приваблювали менші середні розміри утримуваних активів та швидше зростання користувачів.
Дохідність по досліджених продуктах коливалася приблизно від 3,2% до 5,5%. Казначейські продукти займали нижчий діапазон, тоді як приватний кредит, кредитні сховища та стратегії фінансування пропонували вищу прибутковість разом з додатковими ризиками.
Як повідомляв crypto.news, Standard Chartered прогнозував 4 трильйони доларів США в токенізованих активах до 2028 року. Ця цифра є зовнішнім прогнозом, а не оцінкою CoinShares або гарантованим результатом ринку.
Більш вагомим доказом є історичні дані: депозити RWA, спотова активність та використання деривативів – усе це зросло протягом звітного року. Чи продовжиться тенденція, залежатиме від ліквідності, регулювання, юридичної можливості примусового виконання та ефективності платформ, що зберігають кошти інвесторів.
Депозити RWA – це токенізовані фонди, акції або товари, розміщені в децентралізованих додатках для кредитування або торгівлі. Вони можуть слугувати заставою, забезпечувати ліквідність або підтримувати інші фінансові операції.
CoinShares та Token Terminal виміряли депозити на суму 7,4 мільярда доларів США, що зросло з 2,3 мільярда доларів США у другому кварталі 2025 року.
Ethereum має усталені протоколи кредитування, глибоку ліквідність стейблкоїнів та велику базу позичальників. Ці фактори полегшують продуктивне використання токенізованих активів.
Ні. Безстрокові ф’ючерси зазвичай забезпечують левериджну експозицію до ціни акції без права власності, права голосу або прямої претензії на базові акції.
Недостатньо, щоб переломити загальне падіння. CoinShares виявила, що загальний дохід від додатків для кредитування та торгівлі знизився, оскільки крипто-нативна активність все ще становить більшу частину обсягу бізнесу.
XAUT
PAXG