Перетворення токенізованих акцій США на інституційний рівень забезпечення: ефективність капіталу, фінансування та крос-активний контроль ризиків

rTokens – це RWA-активи, випущені Reality, регульованою платформою для випуску реальних активів (RWA), що підтримується Bitget. RWA-токени – це цифрові токени на основі блокчейну, що представляють позаланцюгові активи. Ці дві платформи утворюють симбіотичні відносини, де Bitget надає стратегічну підтримку, доступ до торгівлі та безпеку активів у своїй екосистемі.

rTokens представляють економічну експозицію до реальних цінних паперів і ідентифікуються префіксом ‘r’, наприклад, rTSLA для TSLA або rAAPL для AAPL. Цінні папери зберігаються у брокера, зареєстрованого FINRA та застрахованого SIPC. Понад 500 токенізованих акцій США та ETF розміщені на платформі Reality. Серед них BlackBerry, Nokia, Intel, SpaceX, Tesla та NVIDIA. На момент написання Reality перевищила 100 мільйонів доларів США в активах під управлінням (AUM), що свідчить про ринковий попит та привабливість.

1.  Структурне позиціонування: Рахунок третього покоління

Для установ це не просто ще один пункт продажу єдиного торгового рахунку — єдиний рахунок є у всіх. Справжньою роздільною лінією є те, чи можуть акції бути додані до того ж самого маржинального механізму та використовуватися як застава для кредитного плеча.

2. Диференційовані можливості (з інституційної точки зору)

3. Інституційна цінність

1. Створення експозиції до акцій США без продажу основного крипто-портфеля та без відкриття окремого брокерського рахунку для акцій — ваша криптовалюта залишається на місці та продовжує зростати, а ви уникаєте клопоту з налаштуванням ще одних кастодіальних відносин.
2. Акції США, які ви вже тримаєте, перестають простоювати і починають працювати на вас — не продаючи позицію, ви можете використовувати її як маржу для торгівлі криптовалютою або для додавання до позицій, використовуючи один пул капіталу для кількох цілей одночасно.
3. Криптовалюта та акції США знаходяться на одному рахунку та розраховуються разом — капітал більше не потрібно розподіляти між кількома рахунками, а прибуток/збиток з одного боку може компенсувати інший.

4. Інституційні стратегії

Короткий опис методу

Варіант використання 1 | Крос-активне забезпечення: Створіть експозицію до акцій США, не зачіпаючи свій основний крипто-портфель

Проблема інституцій: Фонд, який переважно зосереджений на криптовалюті, є бичачим щодо NVIDIA та Tesla і хоче створити експозицію до акцій США, але його капітал повністю знаходиться в BTC та ETH.

Рішення rToken: Заставте BTC/ETH, щоб позичити USDT та використовувати його для купівлі токенізованих акцій США, таких як rNVDA/rTSLA, безпосередньо в рамках того ж рахунку; позиції з кредитним плечем можуть бути масштабовані приблизно до 5-кратного рівня експозиції за необхідності. Основний крипто-портфель залишається недоторканим і не потребує переказів — криптовалюта та акції розраховуються на рівних умовах в рамках того ж маржинального пулу. Позиції з кредитним плечем також можуть бути масштабовані приблизно до 5x. Основний крипто-портфель взагалі не рухається, але акції США все ще можуть бути куплені — один пул капіталу, що служить двом цілям. Криптовалюта та акції США знаходяться на одному рахунку, підтримуючи один одного.

Чому це важливо для інституцій: Це дорівнює використанню криптовалютних активів як застави для досягнення ефекту купівлі акцій США, не зачіпаючи взагалі основний крипто-портфель. Такий шлях просто не існує за старої структури чисто криптобіржі + традиційного брокера, кожен з яких обробляє свій власний силос.

Найсильніше повідомлення: "Створіть та, за необхідності, використовуйте кредитне плече для експозиції до акцій США — без зменшення основного крипто-портфеля або додавання нових кастодіальних відносин з брокером."

Ризик: Запозичення передбачає плаваючі відсотки, а основна сума плюс відсотки повинні бути повністю погашені незалежно від збитків. Кредитне плече посилює як прибутки, так і збитки. За умовами крос-активної маржі, несприятливі рухи акцій можуть прискорити ліквідацію крипто-забезпечення. Користувачі повинні самостійно оцінювати податкові наслідки продажу активів порівняно з використанням їх як застави.

Варіант використання 2 | Левереджний кері на привілейовані акції rSTRC

Проблема інституцій: Команди з фіксованим доходом потребують стабільних, передбачуваних прибутків, але високоякісні, високодохідні активи часто вимагають значних капіталовкладень і їх важко використовувати для посилення прибутковості.

Рішення rToken: rSTRC – це токенізована форма привілейованих акцій STRC компанії Strategy (MSTR). Ліквідаційна номінальна вартість становить $100. При поточній ринковій ціні близько $88 токен торгується з абсолютною знижкою приблизно 12% і виплачує щорічні дивіденди у розмірі $12 за токен. Виходячи з поточної ціни входу, статична дивідендна прибутковість становить близько 13.6%*.

В рамках UTA, заставте rSTRC як забезпечення, щоб позичити USDT та залучити позичені кошти в додаткові позиції. Ключовий структурний момент: Дивіденди розраховуються за повною номінальною позицією, тоді як відсотки за фінансування стягуються лише з позиченої частини — саме ця асиметрія, а не просто використання кредитного плеча для процентного спреду, є рушійною силою посилення прибутковості. Візьмемо приклад з 3x: Позиція на $30 000 приносить повні дивіденди, але ви платите відсотки лише за $20 000, які ви позичили. Ви отримуєте дивіденди за більшу номінальну позицію, сплачуючи відсотки лише за позичену суму — ось як чистий APR досягає 36.8%.

Ілюстративний приклад на основі $10 000 основного капіталу та ставки запозичення USDT 2%:

Наведена вище таблиця відображає чистий дивідендний прибуток і не включає жодних припущень щодо руху ціни. 3x є рекомендованим за замовчуванням; 5x підходить лише для кількісних інституцій з активними можливостями управління ризиками.

Чому це важливо для інституцій: Основна частина прибутку надходить від річних дивідендів, а не залежить від відновлення ціни. Знижка 25% забезпечує буфер безпеки, а не очікування прибутку.

Дивіденди нараховуються на повну позицію, тоді як відсотки сплачуються лише за позичену суму — саме ця асиметрія посилює кредитне плече.

Ризик:

• Зниження ціни та ліквідація: Якщо rSTRC впаде нижче $60, позиція 5x зіткнеться з прямою ліквідацією. Рекомендація за замовчуванням — 3x, з 20%–30% позиції, що утримується в стейблкоінах як резервна маржа.
• Плаваюча ставка фінансування: Запозичення USDT стягується за плаваючою ставкою. Якщо ринковий попит підштовхне її вище 8%, чистий процентний спред буде значно знижений, і позиції слід активно скорочувати для погашення боргу.
• Обмежене вікно викупу: Викупи rSTRC доступні лише під час визначених вікон викупу, а короткострокова он-чейн ліквідність є відносно обмеженою. Ця стратегія підходить лише для середньо- та довгострокового вільного капіталу, і слід суворо уникати невідповідності строків погашення.
• Перебої з дивідендами: Якщо дивіденди скасовуються або затримуються, вся модель прибутку перестає діяти.
• Базовий кредит: Платоспроможність Strategy повинна бути оцінена незалежно і не повинна виводитися з розрахунків у цьому матеріалі.

⚠️ Напрямне застереження: Прибуток від цієї стратегії походить головним чином від дивідендів, а не від відновлення ціни. "Звуження дисконту до $90–$100" є напрямним припущенням і не повинно розглядатися як гарантований прибуток. Основний ризик при поточній ціні $75 полягає не в дефолті, а в тимчасовій кризі ліквідності, яка розширює дисконт ще більше — що означає, що нереалізовані паперові збитки можуть з'явитися до того, як буде реалізовано прибуток.

Дані станом на 22 липня 2026 року. Дивідендні прибутки, ставки запозичення, комісії та інші показники змінюються в реальному часі відповідно до ринкових умов. Зверніться до останніх даних на сторінці продукту.

Цей матеріал призначений виключно для пояснення механізму і не є інвестиційною порадою.

Варіант використання 3 | Використання позицій в акціях як маржі для вивільнення капіталу для криптостратегій

Проблема інституцій: Портфелі, що мають значну частку в акціях, бажають застосовувати криптостратегії, але не хочуть продавати свої акції; застава заблокована на стороні акцій і не може бути мобілізована для криптовалюти.

Рішення rToken: Використовуйте rNVDA/rTSLA та подібні токени безпосередньо як маржу для відкриття ф'ючерсних позицій BTC/ETH в рамках того ж рахунку, при цьому позиція в акціях залишається недоторканою. Криптовалюта може підтримувати акції, а акції можуть підтримувати криптовалюту — капітал з обох сторін розподіляється з одного маржинального пулу.

Чому це важливо для інституцій: Мобілізація застави: перетворення експозиції в акціях, яка інакше простоювала б, на придатну до використання маржу, що значно покращує загальну ефективність капіталу. Це особливо підходить для мультиактивних відділів з великими портфелями акцій та гнучкими криптостратегіями.

Ризик: Використання акцій як маржі для відкриття криптоф'ючерсів збільшує волатильність з обох сторін; необхідно підтримувати достатній маржинальний буфер. Оскільки пул є спільним, дислокація з одного боку може спричинити ліквідацію з іншого, тому потрібне крос-активне стрес-тестування.

Варіант використання 4 | Найнижча вартість позики в галузі як двигун фінансування + крос-ринкове розгортання

Проблема інституцій: Витрати на фінансування безпосередньо визначають прибуток від кері-спредів. Позичені кошти часто обмежені початковим ринком, а крос-ринкове розміщення вимагає повторних переказів, збільшуючи тертя та прослизання.

Рішення rToken: Запозичуйте USDT під заставу BTC/ETH лише приблизно за 2.50%, а USDC — за 3.30%, тоді як конкуренти зазвичай пропонують понад 3.7%. Позичені кошти не мають обмежень щодо використання: продовжуйте додавати до криптопозицій, купуйте токенізовані акції США або переведіть на CFD-рахунок для торгівлі золотом/нафтою. Одна дешева позика, рівномірно розподілена по ринках.

*Дані станом на 22 липня 2026 року. Конкретні розподіли прибутковості, річні ставки, комісії та інші показники підлягають даним у реальному часі.

Чому це важливо для інституцій: Уніфіковане забезпечення на різних ринках стискає "фінансування + розгортання" з кількох рахунків в один, зменшуючи операційні та капітальні тертя.

Найнижча вартість фінансування в галузі, з вільним розміщенням на криптовалютних ринках та ринках акцій США після запозичення — ставка, яку ви економите, є прибутком, який ви зберігаєте."

Ризик: Процентні ставки за кредитами коливаються залежно від ринкового попиту та пропозиції, тому позитивний спред сьогодні не гарантує його збереження. Кожен ринок несе свої власні ризики; зверніться до сторінки продукту для отримання останніх деталей. Безвідсоткові квоти, як правило, незначні для інституційного капіталу і не повинні позиціонуватися як перевага продажу.

Варіант використання 5 | Кредит UTA проти криптопозик: Обирайте ефективність або ізоляцію за стратегією

Проблема інституцій: Запуск кількох стратегій одночасно вимагає як ефективності капіталу, так і ізоляції ризиків, а єдина маржинальна модель не може забезпечити обидва — спільний пул покращує ефективність, але дозволяє провалу однієї стратегії забруднити весь рахунок, тоді як ізоляція зменшує ризик за рахунок переваг крос-неттінгу.

Рішення rToken: Існують два режими кредитування.

• Кредит UTA: Ділиться маржинальним пулом з іншими позиціями рахунку, з крос-неттінгом PnL, для максимальної ефективності капіталу.
• Криптопозики: Ризик розраховується незалежно і не впливає на інші позиції в рамках єдиного торгового рахунку, пропонуючи більш гнучкі умови кредитування.

Інституції можуть обирати за стратегією: Проводити основний портфель через пул UTA для максимізації ефективності, а високоризикові або окремо затверджені стратегії направляти через криптопозики для ізоляції. Використовувати кредити UTA для взаємозаліку всіх експозицій в рамках уніфікованого пулу (найкраща ефективність капіталу) або використовувати криптопозики для незалежного розрахунку ризиків заданої стратегії, не забруднюючи решту рахунку UTA (найкраща ізоляція ризиків).

Чому це важливо для інституцій: Це справжня структурна опція, яка перетворює вибір між ефективністю та ізоляцією з примусового "або-або" на щось, що можна налаштувати для кожної позиції — особливо важливо для багатостратегічних фондів та інституцій, які потребують сегментації ризиків.

Найсильніше повідомлення: "Те саме забезпечення може бути або об'єднане для максимізації ефективності, або ізольоване для захисту основного портфеля — регулюється стратегією за стратегією, без необхідності вибирати лише одне."

Ризик: Шлях виконання для кожної позиції має бути визначений заздалегідь, щоб уникнути неправильної оцінки відповідальності за ризик. Відмінності між двома режимами у процентних ставках, позикових активах та правилах ліквідації повинні бути підтверджені пункт за пунктом.

З rTokens криптовалюта та акції США нарешті співіснують в одному обліковому записі, забезпеченому одним пулом застави. Заставте криптовалюту, щоб придбати акції, розмістіть акції як маржу для криптовалюти та профінансуйте все це за найнижчою в галузі вартістю запозичення, а потім розгорніть на різних ринках без тертя. Це стрибок від старого розділення на біржу та брокера до єдиного маржинального механізму інституційного рівня, де кожен ваш актив працює, а ефективність, яку ви отримуєте, є прибутком, який ви зберігаєте. При використанні з дисциплінованим управлінням ризиками, це не просто ще один уніфікований рахунок. Це рахунок третього покоління, створений для того, як насправді торгують інституції.

Ця публікація замовлена Bitget і не є відгуком або схваленням від The Block. Ця публікація призначена лише для інформаційних цілей і не повинна розглядатися як основа для інвестиційних, податкових, юридичних чи інших порад. Ви повинні провести власне дослідження та проконсультуватися з незалежними юристами та радниками щодо питань, обговорюваних у цій публікації. Попередня ефективність будь-якого активу не є показником майбутніх результатів.