ЗареєструватисяЗареєструватися
Поповнити
Підключитися
Переказати
Генеральний директор Robinhood Влад Тенев стверджує, що публічні компанії не повинні контролювати сторонні токени акцій, якщо ці продукти не змінюють прав акціонерів, зобов'язань емітента та корпоративних записів.
Тенев у дописі від 11 вересня заявив, що згода емітента повинна залежати від юридичної структури токенізованого продукту, а не від використання блокчейн-технології. Його заява прозвучала після публічних заперечень генерального директора AMC Entertainment Адама Арона щодо токена Robinhood, пов'язаного з акціями AMC.
Продукт Robinhood не є акцією AMC, записаною в блокчейні. Компанія ідентифікує свої Токени Акцій як боргові цінні папери, випущені Robinhood Assets (Jersey) Limited. Кожен інструмент забезпечує економічну експозицію до згаданої акції, не надаючи при цьому жодних юридичних чи бенефіціарних прав щодо компанії, яка випустила базові акції.
«Компанія повинна контролювати права, що додаються до її акцій, а не кожне законне використання цих акцій, коли вони вже знаходяться в руках інвесторів», — написав Тенев. Він додав, що «перехід в ончейн не повинен давати емітенту право вето, якого він ніколи не мав офчейн».
Тенев розділив токенізовані акції на три можливі структури. Компанія може випускати власні акції ончейн, посередник може токенізувати право власності на акції, що знаходяться на зберіганні, або незалежна фірма може випускати окремий цінний папір, забезпечений або пов'язаний зі звичайними акціями.
Емітент повинен брати участь, коли продукт змінює права, додані до його акцій, замінює його авторитетний реєстр акціонерів або створює нові обов'язки для компанії або її реєстратора, сказав Тенев. Він стверджував, що згода не повинна вимагатися, коли окремий інструмент лише посилається на вільно передані акції.
Robinhood використовує модель третьої сторони. Його публічні розкриття описують Токени Акцій як боргові цінні папери, які відслідковують базові акції, але не роблять власників токенів акціонерами згаданих компаній.
Структура нагадує категорію, визнану співробітниками Комісії з цінних паперів і бірж (SEC). У січні три відділи SEC опублікували спільну заяву, що розділяє токенізовані цінні папери, спонсоровані емітентом, від продуктів, створених неафілійованими третіми сторонами.
Співробітники SEC ідентифікували кастодіальні та синтетичні моделі в рамках другої категорії. Третя сторона може випускати пов'язаний цінний папір, який відстежує акції іншої компанії, не створюючи при цьому зобов'язань для цієї компанії або надаючи її акціонерні права власникам токенів.
У заяві не було вирішено, чи повинен емітент схвалювати такий продукт. Вона представляє погляди співробітників, не має юридичної сили і не змінює федеральне законодавство про цінні папери, згідно з її відмовою від відповідальності.
Robinhood заявляє, що кожен Токен Акцій, що знаходиться в обігу, забезпечений один до одного відповідною акцією, причому застава зберігається партнером по кастодіальному зберіганню в США. Інвестори мають вимогу, створену емітентом з Джерсі, а не пряме право власності на заставну акцію.
Отже, власники Токенів Акцій не з'являються в реєстрі акціонерів AMC. Вони не мають права голосу проти AMC і не можуть відстоювати юридичні права, які зазвичай пов'язані з прямим або бенефіціарним володінням акціями AMC.
Robinhood заявляє, що його токени можуть враховувати дивіденди через коригування або розподіли, зазначені в умовах продукту. Корпоративні дії залишаються залежними від договірних умов, встановлених Robinhood Assets (Jersey), оскільки сам токен не змінює зобов'язань AMC.
Залишаються питання щодо права голосу, пов'язаного із заставними акціями. Robinhood не пояснив публічно, як його кастодійна угода обробляє голосування за акції, що підтримують Токени Акцій, тоді як власники токенів не мають прямого права голосу.
Як повідомляв crypto.news у своєму дослідженні того, чим юридично володіють інвестори токенізованих акцій, продукти з подібними етикетками можуть представляти різні вимоги. Деякі фіксують пряме або непряме право власності на акції, тоді як інші забезпечують договірну цінову експозицію через окремого емітента.
Розкриття інформації Robinhood попереджає, що Токени Акцій несуть високий рівень ризику і можуть призвести до повної втрати для власників. Ці цінні папери не зареєстровані відповідно до законодавства США про цінні папери і не можуть пропонуватися, продаватися або доставлятися в США або на користь осіб із США. Обмеження поширюються на кілька інших юрисдикцій, включаючи Канаду, Велику Британію та Швейцарію.
Арон заявив 4 вересня, що AMC не має відношення до токена Robinhood і ні авторизувала, ні схвалювала продукт. Він поставив під сумнів, чи може ця структура заплутати інвесторів щодо їхніх прав і вплинути на здатність компанії залучати капітал через офіційні цінні папери.
Генеральний директор AMC згодом вимагав, щоб Robinhood припинив пропонувати токен. Він сказав, що юристи з цінних паперів AMC вивчать можливі судові дії, і що компанія планує повідомити про свої занепокоєння в SEC.
Головний юрисконсульт Robinhood Ден Галлахер публічно відхилив вимогу. Потім Тенев захистив модель під час інтерв'ю CNBC 9 вересня, стверджуючи, що публічні компанії контролюють власні цінні папери, але не кожен незалежний продукт, побудований навколо них.
Його пізніший допис представив більш детальний тест політики. Тенев порівняв окремі токенізовані інструменти з неспонсорованими американськими депозитарними розписками, опціонами та структурованими продуктами, які можуть посилатися на публічно торгувані акції, не змінюючи акції емітента.
Позиція AMC залишається оскарженою Robinhood. Жодне публічно ідентифіковане судове рішення не встановило, чи потрібна Robinhood згода AMC, і станом на 14 вересня не було оголошено про жодні примусові дії SEC щодо токена AMC.
Robinhood запустив поточне покоління Токенів Акцій за межами США через Robinhood Chain у липні. Тенев сказав, що компанія обрала окремо випущену структуру, щоб вона могла підтримувати багато акцій та біржових фондів, не вимагаючи від кожної згаданої компанії перебудовувати свої системи.
Січнева таксономія SEC підтверджує, що федеральний аналіз цінних паперів залежить від прав та зобов'язань, створених кожним продуктом. Співробітники заявили, що пов'язаний цінний папір третьої сторони може бути борговим інструментом, акцією або свопом на основі цінних паперів, залежно від його економічних умов.
Окрема пропозиція SEC, опублікована у вересні, мала б модернізувати правила реєстраторів та дозволити блокчейн-системам підтримувати записи цінних паперів. Як повідомляв crypto.news, пропозиція SEC щодо токенізованих акцій зосереджена на авторитетному реєстрі і не перетворила б токен автоматично на законну акцію.
Тенев сказав, що Robinhood хоче представити токенізовані акції американським інвесторам, але поточні Токени Акцій залишаються офшорними продуктами. Він сказав, що компанія може змінити свою структуру, коли регулятори опублікують нові вказівки.
Однак AMC не оголосила про подання позову до 14 вересня. SEC не розкрила офіційного розслідування або публічної відповіді на погрозу Арона щодо звернення.
