Генеральний директор Robinhood Влад Тенев 9 вересня захистив токени акцій AMC компанії, стверджуючи, що публічні компанії не повинні автоматично контролювати сторонні цінні папери, що посилаються на їхні лістинговані акції.

Тенев зробив ці заяви під час інтерв'ю на CNBC "Squawk Box", що стало його першою телевізійною відповіддю після ескалації суперечки з генеральним директором AMC Entertainment Адамом Ароном.

"Емітенти повинні мати контроль і справді мають контроль над правами та обов'язками акцій, які вони випускають, але це не означає, що вони контролюють все, що стосується їх", — сказав Тенев. Він стверджував, що компанії не можуть заборонити незалежним фірмам випускати окремі цінні папери, які посилаються на акції, що публічно торгуються.

"Згода емітента залежить від того, що саме ви робите", — додав Тенев. Він сказав, що продукти Robinhood "не повинні автоматично вимагати згоди емітента", хоча ця позиція не отримала публічного рішення від SEC або суду.

Арон оскаржив таку інтерпретацію. Він стверджує, що Robinhood використовує назву AMC та ціну акцій для створення паралельного фінансового продукту без участі компанії. Суперечка зосереджена на тому, чи слід маркетингувати економічний ризик як токен акцій, коли власник юридично не володіє акцією, на яку посилається токен.

Токени акцій AMC – це боргові цінні папери, а не акції

Тенев заявив, що кожен токен акцій Robinhood забезпечений один до одного базовою акцією, що утримується як забезпечення. Сам токен є борговим цінним папером, випущеним Robinhood Assets Jersey Limited, а не акцією, випущеною AMC.

Інвестори отримують доступ до змін ціни акцій AMC та виплати, що відображають дивіденди. Вони не отримують прав голосу та не реєструються в реєстрі акціонерів AMC. Їхня юридична претензія спрямована проти емітента токена, а не безпосередньо проти AMC.

Robinhood запустила свою пропозицію токенів акцій для європейських клієнтів у червні 2025 року, перш ніж розширити доступ через Robinhood Wallet. Продукти недоступні для клієнтів США та не зареєстровані відповідно до законодавства США про цінні папери.

Компанія пов'язала свою стратегію токенізації зі спеціальним блокчейном, заснованим на технології Arbitrum. Як повідомляв crypto.news, комісії Robinhood Chain забезпечують потік доходу для Arbitrum, підтримуючи токенізовані активи та інші фінансові додатки.

Генеральний директор AMC погрожує судовим позовом та зверненням до SEC

Арон спочатку заявив, що AMC не має жодного відношення до токена Robinhood і не авторизував та не схвалював його. Пізніше він закликав Robinhood "припинити та утримуватися" від торгівлі продуктом і сказав, що юристи AMC з цінних паперів вивчатимуть можливі судові дії.

Генеральний директор AMC також заявив, що компанія порушить це питання перед SEC. Станом на 10 вересня не було виявлено жодного публічного судового позову або примусових заходів SEC щодо токена AMC.

Головний юрисконсульт Robinhood Ден Галлахер відхилив вимогу Арона. "Ми дещо знаємо про законодавство США про цінні папери і не будемо "DECIST"", — написав Галлахер, посилаючись на орфографічну помилку в оригінальному дописі Арона. Арон пізніше заявив, що помилка була навмисним гумором.

Тенев згодом підтвердив позицію Галлахера, заявивши, що Robinhood підтримує свої токени акцій. Компанія не вказувала на плани щодо вилучення продукту, пов'язаного з AMC.

Права голосу та ціноутворення токенів залишаються невирішеними

Robinhood контролює базові акції, що використовуються як забезпечення, але Тенев заявив, що компанія не оголошувала, як ці акції будуть голосувати. Це залишає невирішеним питання управління, оскільки власники токенів не отримують прямого права голосу.

Дебати також стосуються формування ціни. Генеральний директор Securitize Карлос Домінго вказав на пару токенів, пов'язаних з AMC, яка, як повідомляється, торгувалася приблизно в 60 разів дорожче за ціну базової акції. Низька ліквідність та обмежені арбітражні шляхи можуть дозволити ціні токена відірватися від активу, який він відстежує.

Robinhood заявляє, що її токени надають міжнародним інвесторам доступ до акцій США. Критики стверджують, що продукти, які називаються токенами акцій, повинні або представляти пряме юридичне володіння, або мати чіткіші описи, що пояснюють їхню боргову структуру.

Федеральна резервна система визнала, що токенізовані цінні папери можуть використовувати різні юридичні моделі. Її регуляторні настанови розрізняють інструменти, що представляють пряме володіння, від окремих цінних паперів, що відсилають до базових активів.

Наступний офіційний розвиток подій може надійти від юридичної команди AMC або SEC. Доки жодна з них не вживе публічних дій, токени AMC від Robinhood залишаються доступними для відповідних міжнародних користувачів, а інтерпретація Тенева щодо згоди емітента залишається юридичною позицією компанії, а не встановленим прецедентом.