Strategy знову опинилася в центрі уваги після того, як QCP оцінила її поточний ліквідний запас для виплати дивідендів приблизно в сім з половиною місяців.
За словами маркет-мейкера QCP, поточна позиція ліквідності Strategy може підтримувати виплату дивідендів протягом приблизно семи з половиною місяців, що підвищує ймовірність того, що компанії може знадобитися продати додаткові Біткоїни, якщо альтернативні джерела фінансування стануть менш привабливими.
Попередження з’явилося невдовзі після того, як Strategy здійснила кілька балансових операцій. QCP зазначила, що компанія викупила конвертовані облігації на суму майже 1,5 мільярда доларів зі строком погашення у 2029 році, а також залучила близько 200 мільйонів доларів через продаж акцій MSTR. Частина цих надходжень профінансувала чергову купівлю Біткоїнів на 100 мільйонів доларів, продовжуючи довгострокову стратегію накопичення компанії.
Увага дедалі більше зосереджується на тому, як Strategy планує керувати майбутніми зобов’язаннями щодо виплат, пов’язаними з її структурою капіталу.
У своїй ринковій замітці QCP стверджувала, що потенційний продаж Біткоїнів може стати одним із варіантів, якщо компанія прагне підтримувати дивіденди, продовжуючи при цьому свою казначейську стратегію.
Ці занепокоєння виникли після того, як Strategy цього місяця розкрила продаж 32 BTC, що стало першим відомим скороченням її Біткоїн-активів. Ця транзакція викликала критику з боку деяких криптоінвесторів, оскільки виконавчий голова Майкл Сейлор давно просуває підхід "купуй і тримай" щодо володіння Біткоїнами.
Відповідаючи на питання про продаж в інтерв’ю 13 червня, генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що транзакція не була зумовлена необхідністю залучення коштів для дивідендів. Ле пояснив, що компанія здійснила продаж, щоб протестувати внутрішні процедури, згенерувати податкові збитки, які можуть компенсувати майбутні податкові зобов’язання, і зменшити потенційний ринковий шок навколо майбутніх продажів, якщо вони коли-небудь стануть необхідними.
Ле також відкинув припущення, що Strategy бракує інших варіантів фінансування. За словами генерального директора, компанія все ще може використовувати випуск акцій та фінансування за допомогою привілейованих акцій для підтримки своєї структури капіталу.
Водночас, Ле визнав, що керівництво оцінюватиме як продаж Біткоїнів, так і випуск акцій на основі фінансових результатів, а не ідеології. Він сказав, що Strategy обере той підхід, який покращить Біткоїн-експозицію на акцію для звичайних акціонерів.
Окрема критика надійшла від керівника Euro Pacific Capital Пітера Шиффа, який нещодавно стверджував, що модель Strategy стала менш ефективною, ніж була, коли акції MSTR торгувалися зі значною премією до вартості її Біткоїн-активів.
Шифф стверджував, що попередні пропозиції акцій збільшували Біткоїн-експозицію на акцію, оскільки інвестори були готові платити значно вище чистої вартості активів. У нещодавніх коментарях він заявив, що випуск акцій за нижчими оцінками для придбання додаткових Біткоїнів може розмити акції, навіть коли компанія розширює свій загальний Біткоїн-резерв.
Його зауваження пролунали після придбання Strategy 1 550 BTC приблизно за 101 мільйон доларів на початку червня. Шифф стверджував, що ця транзакція зменшила Біткоїн-експозицію на акцію та описав результат як «від’ємну дохідність Біткоїнів».
Незважаючи на ці занепокоєння, Strategy продовжує збільшувати свої активи. 15 червня Сейлор розкрив ще одну покупку 1 587 BTC приблизно за 100 мільйонів доларів, довівши загальний обсяг Біткоїн-активів компанії до 846 842 BTC.
Компанія також збільшила свої доларові резерви приблизно до 1,1 мільярда доларів, забезпечуючи додаткову ліквідність, зберігаючи при цьому свою програму придбання Біткоїнів.
Ще один спірний момент стосується привілейованих акцій STRC компанії Strategy. Шифф стверджував, що якщо ці цінні папери торгуються нижче їхнього передбачуваного рівня, компанія може зіткнутися з тиском щодо збільшення дивідендних виплат, випуску додаткових акцій або використання грошових резервів для виконання зобов’язань.
BTC
MSTR
