Ринок токенізованих реальних активів обсягом 321 мільярд доларів залишається у фазі, яку Pantera Capital називає "газета-на-вебсайті", при цьому більшість продуктів досі функціонують як блокчейн-обгортки навколо традиційної інфраструктури, а не як повністю нативні ончейн-інструменти.

Pantera оцінила 542 токенізовані активи в 11 класах за допомогою свого Індексу прогресу токенізації (Tokenization Progress Index) — фреймворку, який оцінює випуск, передачу та компонованість за шкалою від 1 до 5. Середній зведений TPI на ринку становить 2,04 з 5. Приблизно 77,6% відстежуваних активів відносяться до рівня "обгортки" (wrapper), тоді як 11,1% кваліфікуються як гібридні, і лише 2,7% досягають нативного рівня, заявив керуючий криптоактивами у звіті в середу.

Згідно зі звітом, більшість емітентів досі відтворюють традиційні фінансові структури замість того, щоб розробляти продукти з урахуванням безперервних розрахунків, компонованості та ончейн-управління, що обмежує появу того, що Pantera назвала "нативними фінансовими інструментами". 

Серед ключових висновків звіту Pantera зазначила, що 91,1% оцінених активів все ще покладалися на моделі емісії та викупу з обмеженим доступом (gated issuance and redemption models), тоді як лише 13 активів досягли автономної або майже симетричної функціональності mint-and-burn. 

Звіт також виявив, що лише 10,6% активів досягли порогу для значущої компонованості DeFi, причому стейблкоїни залишаються єдиною категорією, що працює у значному економічному масштабі поряд з вимірною ончейн-корисністю.

Запуск активів прискорюється на тлі розриву у зрілості

Pantera повідомила, що у 2025 році було запущено 168 нових токенізованих активів, що на 115% більше порівняно з 78 запусками у 2024 році, тоді як відстежувана ринкова вартість зросла приблизно до 320,6 мільярда доларів з приблизно 200,6 мільярда доларів у 2024 році. У звіті зазначено, що розширення відображає ширшу інституційну участь, хоча більшість нових продуктів залишалися зосередженими на найнижчому рівні зрілості.

Стейблкоїни становили понад 293 мільярди доларів, або близько 91,6%, від загальної відстежуваної вартості ринку, що робить їх домінуючим класом токенізованих активів за масштабом та корисністю, згідно зі звітом.  

Розгорнути діаграму

Токенізовані казначейські облігації США зросли приблизно до 12 мільярдів доларів, на чолі з продуктами від таких установ, як BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree та Fidelity Investments, хоча Pantera зазначила, що більшість казначейських продуктів все ще покладалися на викуп за посередництвом зберігача та офчейн-реєстрові структури.

У звіті також зазначається, що ринок був більш концентрованим, ніж випливало з заголовних цифр. За винятком стейблкоїнів, п'ять провідних платформ емісії становили близько половини всіх оцінених активів. Pantera визначила такі платформи, як Securitize, Maple Finance та Ondo Finance, серед найбільших емітентів за ринковою присутністю.

Розгорнути діаграму

"Індустрія успішно довела, що активи можуть бути представлені ончейн, але вона ще не довела, що ончейн-представлення докорінно змінює функціонування цих активів", — написала Pantera у звіті. "Розрив між оголошеннями про токенізацію та справжньою зрілістю токенізації залишається значним".

Згідно зі звітом, токенізацію слід вимірювати не тим, чи був актив розміщений у блокчейні, а тим, чи надає вона переваги, для яких була розроблена блокчейн-інфраструктура, включаючи цілодобові розрахунки, транскордонну передачу, нижчі операційні тертя, знижені витрати на посередництво та ширший доступ інвесторів. 

Pantera заявила, що наступна фаза дозрівання ринку буде визначатися метриками корисності та реальним попитом, включаючи швидкість розрахунків, витрати на передачу відносно переміщеної вартості, торговельну та передавальну активність, а також обсяг капіталу, активно розгорнутого в DeFi.