Morpho офіційно запустив свій протокол кредитування з фіксованою ставкою Midnight на Base, додавши новий кредитний рівень до своєї ончейн-кредитної мережі, оскільки він прагне наблизити позики з фіксованою ставкою та фіксованим терміном до традиційних фінансових ринків.

The Block повідомив, що Midnight тепер працює після того, як Morpho вперше представив протокол у своєму вайтпейпері в травні, розширивши стек кредитування проєкту за межі Morpho Blue, його протоколу кредитування зі змінною ставкою. Запуск починається на Base, і Morpho планує з часом розширити підтримку на додаткові блокчейн-мережі, хоча компанія не надала часових рамок.

На відміну від більшості децентралізованих протоколів кредитування, які покладаються на плаваючі процентні ставки, Midnight дозволяє позичальникам і кредиторам безпосередньо домовлятися про умови позики, включаючи процентні ставки, дати погашення та контрагентів. Співзасновник і генеральний директор Morpho Пол Фрамбот заявив, що протокол був створений для відображення структури традиційних кредитних ринків, де запозичення з фіксованою ставкою залишається стандартом.

«Кредитування з фіксованою ставкою є фундаментальним для функціонування світових кредитних ринків», — сказав Фрамбот. «Без нього ончейн-ринки залишаються неповними».

За словами Morpho, Midnight доповнює, а не замінює Morpho Blue. Тоді як Blue продовжує надавати кредитування зі змінною ставкою через ізольовані ринки кредитування, Midnight запроваджує кредит з фіксованою ставкою та фіксованим терміном, використовуючи систему однорангового зіставлення на основі намірів, яка відокремлює ціноутворення та управління ризиками від ончейн-виконання.

Midnight представляє іншу модель кредитування

Morpho заявив, що кредитори та позичальники можуть домовлятися про власні умови позики замість того, щоб покладатися на формули ціноутворення, вбудовані в протокол. Компанія заявила, що дизайн призначений для підтримки інституційних та роздрібних учасників, дозволяючи фінансування, забезпечене токенізованими активами реального світу, структурованими кредитними продуктами та операціями в стилі репо.

Відповідаючи на запитання щодо конкуруючих протоколів, включаючи Pendle Finance, Term Finance та Notional Finance, Фрамбот розповів The Block, що попередні продукти з фіксованою ставкою значною мірою були побудовані на основі систем кредитування зі змінною ставкою.

«У минулих спробах фіксовані ставки були побудовані поверх змінних ставок, що було недосконалим», — сказав Фрамбот. «Правильний підхід полягає в тому, щоб будувати фіксовані ставки на примітивному рівні, а потім накладати на них продукти зі змінною ставкою».

Morpho вже окреслив цей підхід, коли опублікував вайтпейпер Midnight у травні. На той час проєкт описав Midnight як примітив на основі намірів для однорангового кредитування, який запроваджує настроювані умови позики, залишаючись при цьому некастодіальним та відкритим вихідним кодом. На відміну від архітектури Morpho Blue, заснованої на пулах, Midnight безпосередньо зіставляє наміри кредитування між учасниками та зовнішньо управляє як ціноутворенням, так і управлінням ризиками.

Документація протоколу також описувала позиції за позиками з фіксованим терміном як переказні активи, дозволяючи формувати вторинні ринки навколо існуючих кредитних позицій замість того, щоб утримувати позики заблокованими до погашення. Morpho стверджував, що така структура може змусити ончейн-кредитні ринки поводитися більше як традиційні ринки облігацій та строкових позик.

Існуюча мережа забезпечує ранню ліквідність

Morpho вважає, що архітектура Midnight вирішує одну з основних проблем, з якими стикалися попередні протоколи кредитування з фіксованою ставкою.

У попередньому дописі в блозі проєкт заявив, що попередні дизайни вимагали від кредиторів залучення капіталу до приходу позичальників, залишаючи ліквідність фрагментованою за різними термінами погашення. За словами Morpho, Midnight натомість використовує систему на основі пропозицій, де кредитори продовжують отримувати змінний дохід через Morpho Blue, доки їхні пропозиції з фіксованою ставкою не будуть прийняті.

Після зіставлення пропозиції ліквідність залучається лише для цієї транзакції, тоді як позиції з однаковим терміном погашення залишаються взаємозамінними. Morpho заявив, що це дозволяє користувачам входити або виходити з позицій до закінчення терміну дії без поділу ліквідності між окремими ринками.

Фрамбот також назвав архітектуру книги ордерів протоколу ще однією відмінною рисою. Оскільки Midnight запускається в існуючій кредитній екосистемі Morpho, він сказав, що протокол може негайно підключитися до більш ніж 30 незалежних кураторів, які вже управляють мільярдами доларів через Morpho Blue. Він додав, що мультиринкові пропозиції, програмовані інструменти відповідності та функціональність зворотного виклику дозволяють капіталу залишатися продуктивним на ринках зі змінною ставкою до того, як відбудеться зіставлення з фіксованою ставкою.

Інституційне кредитування залишається ключовим напрямком

Midnight з'являється в той час, як Morpho продовжує розширювати свій бізнес інституційного кредитування.

У червні Morpho Association залучила 175 мільйонів доларів в одному з найбільших раундів фінансування децентралізованих фінансів, де Paradigm, a16z Crypto та Ribbit Capital очолили інвестиції разом з Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay та кількома іншими інвесторами. Fortune повідомив тоді, що вартість транзакції оцінила Morpho приблизно в 2 мільярди доларів, хоча компанія не розголошувала оцінку у своєму офіційному оголошенні.

Morpho заявив, що фінансування підтримає технічний розвиток, комерційну інтеграцію та ширше впровадження його відкритої кредитної інфраструктури. Фрамбот тоді сказав, що проєкт створює відкриту кредитну мережу, здатну зв'язувати постачальників капіталу з позичальниками без використання фрагментованих систем кредитування.

Компанія також заявила, що її кредитна мережа наразі утримує понад 11 мільярдів доларів депозитів. За даними Morpho, такі компанії, як Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management та регульована дочірня компанія Société Générale з цифрових активів, SG Forge, вже використовують її інфраструктуру для створення ончейн-кредитних продуктів. Раніше компанія також згадувала Binance, Anchorage Digital та Galaxy Digital серед організацій, що інтегрують програмне забезпечення для кредитування Morpho.

Продукт ончейн-кредитування Coinbase вже працює на Morpho Blue. На запитання, чи має намір біржа інтегрувати Midnight у цей сервіс, представник Coinbase повідомив The Block, що на цьому етапі компанія не має нічого оголошувати.

Хоча Coinbase не коментувала далі, Фрамбот сказав, що численні платформи, установи та партнери висловили зацікавленість у використанні Midnight.