Майкл Сейлор, співзасновник і виконавчий голова Strategy, опублікував у неділю вранці на X графік відстеження придбання біткоїнів компанією з підписом "Нам знадобиться більше графіків". Це його звичний сигнал про те, що найбільший корпоративний власник біткоїнів може оголосити про нове придбання протягом наступного тижня.

Публікація Сейлором графіку з помаранчевими крапками історично передувала подачі форми 8-K у понеділок, яка підтверджувала, що Strategy придбала BTC попереднього тижня. Він використовував схожі анонси 7 і 21 червня, за якими також слідували розкриті придбання.

Цього разу графік показує володіння Strategy за ринковою вартістю близько 50,8 мільярда доларів США, тоді як собівартість становить близько 64,1 мільярда доларів США.

За даними розкриття інформації від 22 червня, Strategy володіла 847 363 BTC (біткоїнів) за середньою вартістю близько 75 646 доларів США, що залишає позицію приблизно на 13 мільярдів доларів США "під водою", оскільки біткоїн коштує близько 60 000 доларів США. The Block оцінив нереалізований збиток у 14 мільярдів доларів США, оскільки розпродаж посилився.

Цей сигнал надходить після найменшого нещодавнього придбання фірми. 22 червня Strategy розкрила інформацію про купівлю 520 BTC за приблизно 35 мільйонів доларів США, що є лише часткою темпу попередніх тижнів, і додала 300 мільйонів доларів до свого доларового резерву, збільшивши його до 1,4 мільярда доларів США.

Сповільнення темпів відбувається на тлі зростаючого тиску на модель фінансування. Звичайні акції Strategy, MSTR, впали до приблизно 82 доларів США у п'ятницю, що є найнижчим рівнем з лютого 2024 року, згідно зі сторінкою крипто-акцій The Block.

Привілейовані акції STRC фірми зі змінною ставкою, призначені для торгівлі поблизу своєї номінальної вартості в 100 доларів США, минулого тижня впали до рекордно низького рівня близько 71 долара США. Вони передбачають річні дивіденди у розмірі 11,5%.

Сукупне падіння вперше опустило ринкову чисту вартість підприємства (mNAV) Strategy нижче 1 – показника, що порівнює повну ринкову вартість компанії, включаючи борг та привілейовані акції, з вартістю її біткоїнів. Ринок тепер оцінює фірму менше, ніж вартість біткоїнів, якими вона володіє, що ускладнює залучення капіталу шляхом продажу нових акцій.

Стратегії Strategy викликають критику

Ця ситуація викликала публічну критику з боку видатної фігури в галузі. Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус заявив CNBC у п'ятницю, що команда Сейлора "не зосереджувалася на правильних речах", і що такий підхід зашкодив ширшому ринку, вказуючи на дисконт STRC як на ознаку хибної моделі.

Гарлінгхаус, який заявив, що залишається оптимістично налаштованим щодо біткоїна, навіть незважаючи на те, що його компанія відстоює XRP, стверджував, що довгострокова цінність походить від корисності, а не від фінансового інженерства.

Ончейн-аналітична фірма CryptoQuant закликала Strategy 23 червня призупинити покупки та відновити готівку. Керівник дослідження фірми, Хуліо Морено, заявив, що дивідендні зобов'язання зросли вчетверо до близько 1,2 мільярда доларів США на рік, тоді як покриття STRC впало з більш ніж семи років до приблизно 14 місяців, і оцінив, що Strategy потребує близько 2,8 мільярда доларів США резервів для відновлення дворічного покриття.

Аналіз Block Research минулого тижня стверджував, що звичайні акції MSTR торгуються як левереджна залишкова вимога, а не дисконтований біткоїн, поступаючись приблизно 6,7 мільярда доларів США конвертованого боргу та близько 15,5 мільярда доларів США безстрокових привілейованих акцій.

Сейлор представив фірму як чистого накопичувача, заявивши в інтерв'ю на початку травня, що Strategy купуватиме "від 10 до 20" біткоїнів за кожну продану монету. 1 червня компанія здійснила свій перший продаж з 2022 року, продавши 32 BTC за близько 2,5 мільйона доларів США для фінансування дивідендів STRC, а потім відновила щотижневі покупки.

У неділю біткоїн торгувався нижче 60 000 доларів США, поблизу своїх найслабших рівнів з жовтня 2024 року, згідно зі сторінкою цін на біткоїни The Block. Розкрите придбання цього тижня продовжило б серію накопичень Strategy, навіть якщо знижка на її акції ускладнює підтримку цього фінансування.