Директор з інвестицій Bitwise Метт Хуган заявив, що Біткойн, можливо, наближається до ринкового дна, оскільки стрес STRC від Strategy виводить надмірне кредитне плече з ринку.
Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хуган у своїй останній щотижневій записці написав, що нещодавня волатильність привілейованих акцій STRC від Strategy виглядає як розвантаження на пізній стадії циклу, а не як ознака більш серйозного структурного пошкодження.
«Волатильність STRC є природною та важливою частиною криптоциклу. Я думаю, що ми наближаємося до дна».
STRC — це безстрокові привілейовані акції, створені Strategy для забезпечення інвесторам високої прибутковості, зберігаючи при цьому інструмент близько до його номінальної вартості в 100 доларів. Хуган сказав, що Strategy використовувала цей продукт для залучення близько 10,5 мільярдів доларів, а доходи допомагали фінансувати подальші покупки Біткойна.
Торгівля ослабла минулого тижня після падіння Біткойна та MSTR, що призвело до зниження STRC приблизно до 75 доларів і викликало занепокоєння щодо здатності Strategy продовжувати фінансувати привілейовані дивіденди. Цього тижня компанія відреагувала підвищенням річних дивідендів STRC до 12%, дозволивши викуп звичайних та привілейованих акцій на суму до 2 мільярдів доларів та запровадивши структуру управління капіталом, яка дозволяє продавати Біткойн для зміцнення резервів, виконання дивідендних та боргових зобов’язань та фінансування зворотного викупу акцій.
За даними Barron’s, STRC нещодавно впав до рекордно низького рівня в 73,62 долара, перш ніж Strategy підвищила дивіденди та перейшла до того, що вона назвала активним управлінням капіталом. У звіті також зазначено, що Strategy дозволила продаж Біткойна на суму до 1,25 мільярда доларів для зміцнення резервів.
Хуган сказав, що цей крок означає, що Strategy більше не може виступати як одностороннє джерело попиту на Біткойн. «Протягом багатьох років Strategy була найдомінантнішим покупцем Біткойна у світі та одностороннім джерелом попиту на Біткойн», — написав він. «Ці дні, ймовірно, минули».
Хуган не очікує, що Strategy стане примусовим продавцем, заявляючи, що компанія все ще має достатньо активів для покриття боргових та привілейованих зобов’язань. Він стверджував, що Біткойн повинен був би впасти набагато нижче і залишатися в депресії, перш ніж Strategy зіткнулася б із серйозним тиском на баланс.
Натомість Хуган очікує, що наступний цикл буде більше залежати від інституцій, включаючи банки, керуючих активами, пенсійні фонди, цільові фонди, суверенні фонди добробуту та фінансових консультантів.
Директор з інвестицій Bitwise порівняв розвантаження STRC з обвалом премії Grayscale Bitcoin Trust після бичачого ринку 2019-2021 років. На його думку, обидві структури залучали капітал у Біткойн під час сильних ринків, перш ніж втратити підтримку та викликати болісне перезавантаження.
Тим часом, Біткойн ненадовго піднявся вище 62 000 доларів після того, як м'якші дані щодо робочих місць у США покращили апетит до ризику. Reuters повідомило, що у червні в США було додано 57 000 робочих місць, що нижче очікувань, тоді як акції зросли, а долар ослаб, оскільки трейдери зменшили очікування щодо посилення монетарної політики ФРС.
Хуган сказав, що інвесторам слід стежити за торгівлею MSTR нижче вартості її біткойн-активів, екстремальними показниками Індексу страху та жадібності криптовалют та негативними ставками фінансування. Хоча він попередив, що дно неможливо визначити в реальному часі, він написав, що розвантаження STRC свідчить про те, що ринок вступає в заключну стадію циклу.
«Я переконаний, що дно ближче, ніж будь-коли», — написав Хуган, додавши, що очікує початку нового бичачого ринку Біткойна восени.
BTC
MSTR
