Kalshi планує подати заявку на схвалення регулюючими органами США вже наступного тижня щодо безстрокового ф'ючерсного контракту, пов'язаного із сирою нафтою West Texas Intermediate (WTI), повідомило Bloomberg 2 вересня.
Запропонований контракт не матиме фіксованої дати експірації. Згідно з повідомленням, він торгуватиметься 24 години на добу з понеділка по п'ятницю, а не безперервно протягом усього тижня.
Якщо Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) схвалить цей продукт, він стане першим безстроковим ф'ючерсним контрактом на WTI, що пропонується через регульовану біржу США. Інформація надійшла від неназваної особи, знайомої з планами Kalshi, оскільки заявка ще не була публічною.
Станом на 3 вересня жодної заявки на запропонований контракт WTI не з'явилося в публічній базі даних продуктів CFTC. Тому його специфікації, вимоги до маржі, ліміти позицій, механізм фінансування та очікувана дата запуску залишаються непідтвердженими.
Звичайний ф'ючерсний контракт на WTI закінчується протягом визначеного місяця. Трейдери, які хочуть зберегти експозицію, повинні закрити або врегулювати позицію, що закінчується, та відкрити інший контракт з пізнішим терміном погашення.
Запропонований продукт Kalshi усуне цей повторюваний процес експірації. Трейдери теоретично зможуть утримувати позиції протягом невизначеного періоду за умови, що вони підтримуватимуть достатнє забезпечення та відповідатимуть іншим вимогам контракту.
Безстрокові ф'ючерси зазвичай використовують періодичні платежі або інший механізм коригування ціни, щоб їх вартість залишалася близькою до базового референтного ринку. Офшорні криптобіржі зазвичай використовують платежі за фінансування, що обмінюються між трейдерами, які грають на підвищення (лонги) та на пониження (шорти).
Kalshi публічно не розкривала, як її продукт WTI залишатиметься узгодженим з базовим нафтовим еталоном. Метод має стати зрозумілішим, якщо біржа подасть свої запропоновані умови контракту до CFTC.
Існуючі ф'ючерси на WTI також мають прямий зв'язок з ринком фізичної нафти. Еталонний контракт CME Group представляє 1 000 барелів і передбачає фізичну поставку в Кушингу, Оклахома. За даними сторінки продукту CME, щодня торгується понад мільйон ф'ючерсних та опціонних контрактів на WTI.
Повідомлений контракт Kalshi може використовувати грошовий розрахунок або іншу структуру, щоб уникнути фізичної поставки. Метод розрахунку не був підтверджений, оскільки регуляторна заявка не була опублікована.
Запланований нафтовий продукт розширить використання Kalshi безстрокових ф'ючерсів за межі криптовалют. CFTC схвалила безстроковий контракт біржі на біткоїн 29 травня згідно з Регламентом Комісії 40.3.
Kalshi почала пропонувати контракт у червні. Як повідомлялося раніше, регульований безстроковий контракт на біткоїн надав американським трейдерам безперервний доступ без фіксованої дати експірації.
Попереднє схвалення встановило, що CFTC може розглядати контракт без дати експірації як ф'ючерсний продукт згідно із Законом про товарні біржі. Це не дало автоматичного дозволу Kalshi розміщувати безстрокові контракти, прив'язані до інших активів.
Кожен новий продукт залишається предметом застосовних вимог CFTC. Регулятор може вивчити, чи запобігає його дизайн маніпуляціям, чи забезпечує надійне визначення цін і чи відповідає обмеженням, призначеним для захисту учасників ринку.
Голова CFTC Майкл Селіг пізніше захищав підхід регулятора до безстрокових ф'ючерсів. Він сказав, що чинне законодавство США не вимагає, щоб кожен ф'ючерсний контракт мав заздалегідь визначену дату експірації.
Селіг також відхилив заяви про те, що регульовані безстрокові контракти США автоматично пропонуватимуть екстремальне кредитне плече, яке спостерігається на деяких офшорних платформах. У пов'язаному висвітленні голова CFTC заявив, що регульовані безстрокові контракти залишаються предметом внутрішніх контролів кредитного плеча та ризиків.
Kalshi, як повідомляється, планує зробити контракт WTI доступним постійно у будні дні. Торги триватимуть 24 години на добу протягом п'яти днів, залишаючи ринок закритим протягом частини вихідних.
Цей графік є компромісом між існуючими годинами торгівлі сировинними товарами та повністю безперервними ринками. Ціни на нафту можуть різко реагувати на геополітичні події, перебої у виробництві та політичні оголошення, що відбуваються, поки регульовані біржі закриті.
Прихильники довших торгових годин стверджують, що постійний доступ дозволяє учасникам ринку негайно реагувати. Критики попереджають, що нічні або вихідні періоди можуть мати нижчу ліквідність, ширші спреди та меншу кількість маркет-мейкерів.
Ці занепокоєння можуть стати серйознішими на енергетичних ринках, оскільки комерційні учасники використовують ф'ючерси для хеджування фізичного виробництва та споживання. Безстроковий продукт також може поводитися інакше, ніж строкові ф'ючерси, коли ринок нафти переходить у контанго або баквардацію.
Контанго виникає, коли пізніші контракти торгуються вище за найближчі ціни. Баквардація описує протилежну структуру. Ці цінові зв'язки відображають витрати на зберігання, умови постачання та попит на негайну поставку.
Заявка Kalshi повинна буде пояснити, як безстроковий контракт відображає ці ринкові структури, не покладаючись на один місяць поставки. Формула фінансування або коригування ціни буде центральною для розуміння цього зв'язку.
Розширення Kalshi відбувається, поки CME Group оскаржує рішення CFTC класифікувати безстрокові контракти як ф'ючерси, а не свопи. Генеральний директор CME Террі Даффі стверджував, що продукти без дат експірації повинні підпадати під систему свопів, створену Законом Додда-Френка.
CME погрожувала судовим позовом щодо схвалення регулятором безстрокових крипто-контрактів. Як повідомляло crypto.news, суперечка стосується того, чи можуть безстрокові продукти юридично кваліфікуватися як звичайні ф'ючерси.
Розбіжності стають більш прямими, коли базовим активом є сира нафта WTI. CME оперує домінуючим регульованим ринком США для ф'ючерсів на WTI та має ліцензійні угоди, пов'язані з енергетичними еталонами.
Таким чином, безстроковий контракт Kalshi на WTI міг би конкурувати зі встановленою сировинною франшизою, а не лише з офшорними криптовалютними біржами. Однак розмір, клієнтська база та дизайн розрахунків запропонованого продукту залишаються невідомими.
CME також готує менші ф'ючерси на WTI з безперервною торгівлею протягом тижня, що очікує регуляторного розгляду. Її веб-сайт рекламує заплановані контракти на 10 барелів, які пропонуватимуть доступ до світових нафтових ринків у будь-який час.
CFTC потрібно буде оцінити контракт Kalshi незалежно від ширшої комерційної суперечки. Схвалення не гарантується, і звіт Bloomberg не надав регуляторного графіку, окрім запланованої подачі заявки.
Наступною підтвердженою віхою буде подання Kalshi до CFTC. Публічна заявка повинна включати специфікації контракту, референтну ціну, процес розрахунків, ліміти позицій та запобіжні заходи проти маніпуляцій.
Вона також повинна пояснити графік торгів та процедури для періодів, коли базові фізичні та ф'ючерсні ринки менш активні. Правила маржі та ліквідації визначатимуть, як біржа керуватиме різкими рухами цін на нафту.
Шлях подання заявки також матиме значення. Kalshi раніше шукала офіційного схвалення CFTC для свого безстрокового контракту на біткоїн відповідно до Регламенту 40.3, замість того, щоб покладатися на негайну самосертифікацію.
Якщо Kalshi використає той самий процес для WTI, регулятор може схвалити продукт, відхилити його або продовжити розгляд, запитуючи додаткову інформацію. Продукт не може вважатися підтвердженим, доки заявка не буде подана, а CFTC не завершить відповідний процес.
BTC
