Компанія Kalshi подала заявку на лістинг двох безстрокових ф'ючерсів із розрахунками в доларах, прив'язаних до золота та срібла, розширюючи свою лінійку контрактів без терміну дії за межі 18 криптовалют для правомочних трейдерів із США.
Регуляторні заявки Kalshi до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) від 9 вересня свідчать про те, що компанія планує розмістити GOLDPERP і SILVERPERP через свою зареєстровану біржу деривативів.
Відповідно до запропонованих умов, кожен продукт надаватиме трейдерам експозицію до змін спотової ціни відповідного металу без необхідності фізичної поставки золота чи срібла. Згідно із заявками, обидва контракти розраховуватимуться в доларах США та залишатимуться відкритими необмежено.
Компанія подала контракти відповідно до Регламенту CFTC 40.2(a), який дозволяє призначеному контрактному ринку сертифікувати, що новий продукт відповідає Закону про товарні біржі та правилам регулятора. На відміну від офіційної процедури затвердження, самосертифікація не обов'язково передбачає позитивне голосування комісії щодо кожного контракту.
Згідно з умовами контракту, GOLDPERP відстежуватиме спотову вартість однієї тройської унції золота в доларах США. SILVERPERP стежитиме за відповідною спотовою ціною срібла в доларах США.
Kalshi ідентифікувала Pyth Network як джерело цін для обох продуктів. Pyth публікує ринкові дані, що надаються торговими фірмами, біржами та фінансовими установами, які децентралізовані застосунки та торгові платформи використовують для ціноутворення активів.
Замість того, щоб закінчуватися в певну дату, контракти використовуватимуть регулярні платежі фінансування для підтримки своїх торгових цін близько до їхніх референтних ринків. Залежно від того, як контракт торгується щодо свого спотового бенчмарка, трейдери, що утримують довгі позиції, можуть платити трейдерам, що утримують короткі позиції, або платіж може здійснюватися в протилежному напрямку.
Ця структура усуває необхідність перенесення позиції з ф'ючерсного контракту, термін дії якого закінчується, до наступного. Традиційні ф'ючерсні трейдери часто здійснюють цей процес, відомий як ролловер, коли вони хочуть зберегти експозицію після дати розрахунку контракту.
У своїй заявці Kalshi зазначила, що безстрокова структура може зменшити витрати на ролловер для учасників ринку, які підтримують довгострокову експозицію на золото. Компанія визначила потенційних користувачів, включаючи фінансові установи, афінажерів, дилерів дорогоцінних металів та компанії, які використовують метал у своїй діяльності.
Оскільки обидва продукти розраховуються готівкою, трейдери не отримуватимуть злитки, монети чи інші фізичні метали. У заявках також зазначено, що власники контрактів не можуть вимагати поставки від Kalshi при закритті або розрахунку позиції.
Відповідно до поданих специфікацій, GOLDPERP та SILVERPERP працюватимуть 24 години на добу, сім днів на тиждень. Запропонований Kalshi графік включає вихідні та свята, коли основні товарні ф'ючерсні ринки США зазвичай закриті.
Поданий графік виходить за рамки попереднього плану 24-годинної торгівлі п'ять днів на тиждень. Цілодобовий доступ дозволить правомочним клієнтам коригувати позиції, поки стандартні металеві майданчики США закриті, хоча ліквідність та цінові відмінності можуть варіюватися поза звичайними ринковими годинами.
Безстрокові контракти також створюють витрати та ризики, які не застосовуються таким же чином до володіння фізичним металом без кредитного плеча. Дизайн продукту Kalshi використовує платежі фінансування, тоді як позиції з кредитним плечем можуть зіткнутися з ліквідацією, якщо ринок рухатиметься достатньо далеко проти трейдера.
Для інвесторів із США контракти пропонують регульовану деривативну експозицію без необхідності володіння золотом, сріблом або акціями біржового фонду (ETF), забезпеченого металами. Вони також надають іншу структуру порівняно з біржовими опціонами та строковими ф'ючерсами, оскільки жоден контракт не вимагає від власника вибору місячного чи квартального закінчення терміну дії.
Kalshi заявила, що її заявка на срібло враховує умови на фізичному ринку, включаючи дефіцит пропозиції, що спостерігався протягом кількох років, та обмежену доступність протягом 2026 року. Оскільки SILVERPERP не може бути конвертований у фізичне срібло, компанія заявила, що контракт не дозволить власникам вимагати метал або створювати тиск на поставку на її референтний ринок.
Подання металевих контрактів слідує за швидким додаванням Kalshi безстрокових криптовалютних контрактів. 4 вересня компанія додала п'ять крипто-безстрокових контрактів, прив'язаних до BNB, Cardano, Worldcoin, Aave та Venice Token.
Згідно з інформацією про продукт платформи, п'ять контрактів є маржинальними та розраховуються в доларах США, дозволяють довгі та короткі позиції та мають різні ліміти кредитного плеча. Максимальне кредитне плече досягає приблизно 4,5 рази для BNB та 1,9 рази для Venice Token.
Включаючи Bitcoin, Kalshi тепер розміщує безстрокові ф'ючерси, пов'язані з 18 криптовалютами. Її існуючі продукти включають Ether, XRP, Solana, Hyperliquid та Zcash, що дозволяє користувачам торгувати їхніми цінами без утримування базових токенів.
У червні компанія також представила безстроковий контракт на XRP, подавши його за тим же правилом самосертифікації. Заявка на контракт XRP передбачала продукт з готівковим розрахунком без дати погашення та референтною ставкою, що надається CME CF Benchmarks.
Kalshi обрала інший шлях зі своїм першим безстроковим контрактом на Bitcoin. CFTC схвалила BTCPERP у травні після офіційного перегляду, створивши регульований шлях для правомочних трейдерів із США для доступу до продукту, який раніше асоціювався переважно з офшорними криптовалютними біржами.
До червня безстрокові ф'ючерси Kalshi згенерували понад 5,5 мільярда доларів обсягу торгів, згідно з даними компанії, цитованими в попередніх звітах. Пізніше того ж місяця Cboe Global Markets розглядала питання про перетворення своїх довгострокових ф'ючерсів на Bitcoin та Ether у безстрокові продукти після того, як контракти Kalshi зафіксували понад 8,5 мільярда доларів обсягу.
Розширення Kalshi на контракти, прив'язані до металів, відбувається в той час, як правовий режим безстрокових ф'ючерсів у США залишається спірним. CME Group 18 червня подала до суду на CFTC в Окружний суд США округу Колумбія, оскаржуючи рішення регулятора розглядати безстроковий контракт Kalshi на Bitcoin як ф'ючерсний контракт.
CME стверджувала, що BTCPERP повинен регулюватися як своп, що помістило б його під іншу правову базу. Оператор біржі також заявив, що рішення CFTC створило конкурентний недолік для встановлених ф'ючерсних майданчиків.
У вересні регулятор вимагав відхилення позову, стверджуючи, що CME не продемонструвала конкретної шкоди, необхідної для обґрунтування правоздатності. CFTC заявила, що CME може спробувати розмістити порівнянні безстрокові ф'ючерси через ту саму регуляторну рамку, що доступна Kalshi.
Регулятор також посилався на діяльність CME з ф'ючерсами на Bitcoin та Ether, стверджуючи, що обсяги біржі в червні та серпні перевищили їхні травневі рівні. Згідно з клопотанням CFTC, ці цифри не підтверджували твердження CME про те, що контракт Kalshi на Bitcoin спричинив вимірні конкурентні втрати.
CME може оскаржувати позицію регулятора в наступних поданнях. Федеральний суд не ухвалив рішення щодо запиту про відхилення позову або не вирішив, чи повинні криптовалютні безстрокові контракти юридично класифікуватися як ф'ючерси або свопи.
ADA
BNB
