Компанії Strategy Майкла Сейлора (колишня MicroStrategy), можливо, доведеться відновити свої доларові резерви, щоб відновити довіру інвесторів та зменшити побоювання щодо майбутніх продажів біткоїнів, на думку аналітиків JPMorgan, які тепер стали «обережними» щодо цифрових активів.

Нещодавнє рішення Strategy продати 32 біткоїни «налякало» ринки, навіть якщо продаж був «символічним і добровільним», призначеним для демонстрації зобов'язань та гнучкості компанії перед привілейованими акціонерами, заявили аналітики JPMorgan на чолі з керуючим директором Ніколаосом Панігірцоглу у звіті під назвою «Перспективи та стратегія альтернативних інвестицій», опублікованому в п'ятницю.

Аналітики зазначили, що поточні доларові резерви Strategy покривають лише близько 6,3 місяців дивідендних виплат, що посилює занепокоєння інвесторів.

«На нашу думку, відновлення доларових резервів компанії може знадобитися для відновлення довіри та зменшення занепокоєння інвесторів щодо того, що компанія продаватиме більше біткоїнів для покриття дивідендних виплат», — заявили аналітики.

У грудні Strategy створила доларовий резерв у розмірі $1,44 мільярда для забезпечення дивідендних виплат за своїми привілейованими акціями та обслуговування відсотків за непогашеним боргом.

Раніше в неділю Сейлор, співзасновник та виконавчий голова Strategy, натомість натякнув на нову покупку біткоїнів, опублікувавши в X: «Гарний час, щоб додати більше крапок». Strategy наразі володіє 843 706 біткоїнами за середньою вартістю $75 699, що становить паперовий збиток у розмірі близько $11,5 мільярдів за поточними цінами.

Аналітики JPMorgan також очікують, що Strategy продовжить купувати біткоїни. Якщо її темпи з початку року збережуться, це означатиме близько $32 мільярдів закупівель біткоїнів у 2026 році, порівняно з приблизно $22 мільярдами у 2025 та 2024 роках, заявили аналітики, переглянувши свою оцінку з $30 мільярдів минулого місяця.

Загалом аналітики заявили, що позитивна друга половина року залежатиме від уточнення Strategy своєї стратегії щодо виплати дивідендів у розмірі $1,7 мільярда на рік та прийняття законопроекту про структуру крипторинку, або Закону про ясність (Clarity Act).

JPMorgan оцінює шанси прийняття криптозаконопроекту цього року менш ніж у 50%

Але аналітики тепер оцінюють шанси прийняття законопроекту цього року менш ніж у 50%. Раніше цього тижня вони заявили, що законодавство може мати лише вузьке вікно для прийняття, оскільки наближаються проміжні вибори в США, дебати щодо дохідності стейблкоїнів тривають, і залишаються ключові перешкоди.

Загалом аналітики тепер стали обережними щодо цифрових активів. У попередньому звіті «Перспективи та стратегія альтернативних інвестицій», опублікованому в лютому, вони заявляли, що були «з надлишком» (overweight) та «позитивно» налаштовані щодо цифрових активів на 2026 рік, оскільки очікували подальшого зростання криптопотоків, керованих інституційними інвесторами, а не роздрібними інвесторами чи компаніями, що управляють цифровими активами.

Відновлення інституційних потоків, яке вони прогнозували, мало бути підтримане прийняттям додаткових крипторегуляцій, включаючи Clarity Act. Аналітики також зазначили, що більшу частину цього року біткоїн торгувався нижче їхньої оціночної собівартості виробництва, що стало ще одним фактором їхньої обережнішої позиції. Їхня центральна оцінка собівартості виробництва біткоїна впала з $90 000 на початку року до $77 000, оскільки хешрейт і складність майнінгу знизилися, перш ніж нещодавно відновитися до приблизно $87 000. Історично аналітики зазначали, що собівартість виробництва біткоїна, як правило, діяла як «м'яка підлога» (soft floor) або рівень підтримки для ціни біткоїна. Наразі біткоїн торгується близько $62 000.

Аналітики також вказали на слабші потоки капіталу в цифрові активи цього року. За їхніми оцінками, загальний приплив цифрових активів з початку року становить близько $22 мільярдів, що означає річний темп приблизно в $52 мільярди, що приблизно вдвічі менше, ніж у 2025 році. Оцінка включає потоки криптофондів, позиціонування ф'ючерсів CME, збір коштів венчурного капіталу для криптопроектів та корпоративні казначейські покупки цифрових активів, включаючи придбання біткоїнів компанією Strategy.

«Бичачий контртрендовий сигнал на майбутнє»

Незважаючи на обережний настрій, аналітики заявили, що поточний слабкий сентимент на крипторинках може виявитися «бичачим контртрендовим сигналом на майбутнє».

Тим не менш, позитивна друга половина року «буде залежати від уточнення Strategy своєї стратегії [щодо] виплати дивідендів у розмірі $1,7 мільярда на рік та від схвалення законодавства США про структуру ринку, для якого ми тепер бачимо менше 50% шансів», — підсумували аналітики.

Окрім своїх коментарів щодо Strategy та криптозаконопроекту, аналітики в основному повторили погляди з кількох недавніх звітів як частину свого ширшого криптопрогнозу в рамках альтернативних активів. Вони заявили, що торгівля на знеціненні (debasement trade) «охолоджується», ризики безпеки та розчаровуюче зростання залишаються основними обмеженнями для інституційної привабливості DeFi, а Ethereum та інші альткоїни навряд чи значно перевершать біткоїн без сильнішої мережевої активності та реального впровадження.