Аналітики Bernstein у понеділок знизили цільову ціну IREN зі $125 до $100 за акцію, підтвердивши при цьому, що акції компанії є їхнім головним вибором серед майнерів Bitcoin, орієнтованих на ШІ, посилаючись на швидку трансформацію компанії в надвеликого постачальника хмарних сервісів ШІ — та очікування, що вона повністю згорне операції з майнінгу криптовалют у найближчі роки.

Інвестиційна фірма заявила, що зниження цільової ціни відображає два фактори, не пов'язані з перспективами бізнесу IREN: скорочення майнінгу Bitcoin та збільшення кількості акцій в обігу внаслідок нещодавніх випусків акцій — а не будь-яке погіршення амбіцій компанії у сфері ШІ.

В основі «бичачого» сценарію лежить велика угода з Microsoft. IREN законтрактувала 77 000 зі своїх 150 000 GPU софтверному гіганту за п'ятирічною угодою, що передбачає близько $1,94 мільярда річного доходу. Залишок потужностей GPU пропонується хмарним клієнтам за запитом, при цьому станом на лютий вже підписано контракти на $400 мільйонів.

Щоб профінансувати розбудову, IREN уклала угоду про купівлю процесорів Nvidia GB300 з Dell на $5,8 мільярда та залучила $3,6 мільярда фінансування під заставу GPU за процентною ставкою менше 6%. У поєднанні з попередніми платежами Microsoft, ця домовленість покриває близько 95 відсотків капіталу, необхідного для контракту з Microsoft, зазначили аналітики.

Bernstein прогнозує, що доходи IREN від хмарних сервісів ШІ досягнуть $2,6 мільярда у 2027 році та зростуть до $6 мільярдів до 2030 року, коли компанія очікує керувати парком із 275 000 GPU — порівняно з 150 000 сьогодні. Прогнозується, що скоригована маржа EBITDA стабілізується на рівні близько 82 відсотків у великих масштабах, що означає майже $5 мільярдів прибутку до вирахування відсотків, податків, амортизації та зносу до кінця десятиліття.

Енергетичні потужності компанії обсягом 4,5 гігават — що охоплюють об'єкти в Техасі, Британській Колумбії та Оклахомі — підтримують довгострокову історію зростання. Bernstein оцінив 3,6 гігават нерозвинених потужностей IREN у Світватері та Оклахомі в $3 мільйони за мегават, що додало приблизно $10,8 мільярда до оцінки компанії за методом суми частин.

Майнінг Bitcoin, колись основний напрямок бізнесу IREN, отримав нульову вартість в оновленій моделі. Аналітики очікують, що компанія продовжить замінювати майнінгове обладнання на GPU-стійки, оскільки вона перепрофілює існуючу інфраструктуру для хмарних навантажень. Bernstein прогнозує, що доходи фірми від майнінгу різко впадуть у найближчі роки, перш ніж досягнуть нуля у 2030 фінансовому році.

Багато інших відомих фірм з майнінгу Bitcoin рішуче скористалися можливостями ШІ в останні місяці, а деякі навіть повністю відмовилися від майнінгу криптовалют на тлі буму ШІ.

Акції IREN нещодавно торгувалися за $43,78, знизившись більш ніж на 9% за день на тлі загального падіння акцій, пов'язаних з ШІ, викликаного повідомленням про незадовільні результати OpenAI. За останній місяць акції IREN зросли майже на 25%. За поточною ціною, цільова ціна Bernstein передбачає приблизно 128% потенціалу зростання для інвесторів.